Дефицит текущего счета в 2015 г. составил 0,2% ВВП

В декабре положительное сальдо текущего счета составило $418 млн., улучшившись по сравнению с ноябрьским дефицитом в размере $95 млн. По итогам 2015 г. дефицит составил $0,2 млрд. или 0,2% ВВП, сократившись с $4,6 млрд. (3,5% ВВП) в 2014 г. Баланс финансового и капитального счетов в декабре оказался отрицательным (-$135 млн.) после семи месяцев положительного результата, но остался в позитивной зоне по итогам 2015 г., составив +1,1 млрд. или 1,2% ВВП. С учетом финансирования МВФ, которое учитывается на внебалансовых статьях, общий платежный баланс в декабре был сведен с профицитом в размере $0,1 млрд., а за весь прошлый год позитивное сальдо достигло $6,0 млрд. (существенно улучшилось по сравнению с $12,4 млрд. дефицита в 2014 г.). (НБУ)

Елена Белан, главный экономист Dragon Capital

Улучшение баланса текущего счета в декабре оказалось неожиданным, чему способствовал ряд факторов: рост экспорта металлов, сельскохозяйственной продукции и услуг (на 15%, 7,4% и 22% м/м соответственно), падение объемов импорта энергоносителей (импорт газа из России прекратился, а из ЕС составил лишь 0,4 млрд. м3), а также отсутствие сезонного повышения неэнергетического импорта. В итоге, баланс текущего счета за весь год превзошел наши ожидания (0,8% ВВП). Экспорт товаров и услуг сократился в 2015 г. на 28% г/г до $47 млрд. в результате снижения цен на мировых сырьевых рынках и негативного влияния военного конфликта на востоке страны. В то же время, импорт сократился еще сильнее (на 31% г/г до $49 млрд. в 2015 г.), прежде всего из-за девальвации гривны и падения внутреннего спроса, хотя снижению импорта также способствовало падение мировых цен на энергоносители. В результате, дефицит внешнеторгового баланса сократился в 4 раза по сравнению с прошлым годом до $1,2 млрд. в 2015 г. Кроме того, баланс текущего счета улучшился за счет падения дефицита его доходной части на 28% г/г (до -$1,2 млрд.) и роста чистых текущих трансфертов на 40% г/г (до $2,1 млрд.).

Баланс финансового счета в декабре был сведен с дефицитом из-за отсутствия официального финансирования и непрекращающегося оттока капитала из частного сектора. Хотя в декабре приток прямых иностранных инвестиций (ПИИ) составил рекордные +$0,8 млрд (рекордно за 2,5 года), это было связано прежде всего с конвертацией долгового капитала в акционерный, которую проводили украинские банки с иностранными капиталом. По результатам года приток ПИИ составил 3,1 млрд грн, по информации НБУ, доля банковского сектора в общем объеме притока ПИИ в 2015 г. составила 76%. Несмотря на положительное значение ПИИ, отток капитала из частного сектора в декабре продолжился и по результатам года составил $2,3 млрд. Отток капитала из частного сектора хотя и сократился по сравнению с $9,0 млрд. в 2014 г., но все же остается значительным. Существенную поддержку платежному балансу по прежнему оказывали заимствования государства, в первую очередь от официальных кредиторов, а также своп-линии с центральными банками других государств. Чистые заимствования госсектора составили, по нашим оценкам, $8,5 млрд. (с учетом ОВГЗ в иностранной валюте), что способствовало двукратному росту резервов по сравнению с предыдущим годом до $13,3 млрд.

Несмотря на низкие мировые цены на нефть, в текущем году внешнеторговый баланс Украины будет находится преимущественно под влиянием негативных факторов, а именно: дешевизна стали и железной руды, ожидаемое снижение экспорта зерновых, негативное влияние торговые ограничений со стороны России и девальвация валют основных торговых партнеров. По нашей оценке, без корректирующих мер действие этих факторов, может привести к увеличению дефицита текущего счета до 3,0% ВВП. Однако умеренная девальвация национальной валюты поможет сократить разрыв текущего счета. Ожидая ослабления гривны до 29-30 грн./$ к концу года, мы прогнозируем умеренное ухудшение баланса текущего счета до 0,8% ВВП в 2016 г. и 1,3% ВВП в 2017 г. При этом отток капитала из частного сектора, скорее всего, продолжится, хотя будет замедляться. Дальнейшее получение финансирования от МВФ и других официальных кредиторов остается критическим фактором для динамики резервов НБУ, которые, в соответствии с нашим прогнозом могут вырасти до $17,5 млрд. на конец 2016 и $20 млрд. на конец 2017 г.

Источник: Драгон Капитал