Инфляция на конец 2015 г. составила 43,3% г/г

Цены на потребительские товары выросли в декабре на 0,7% м/м, замедлив темпы роста с 2,0% в ноябре. Инфляция на конец 2015 г. составила 43,3% г/г, поднявшись с 24,9% в 2014 г. (Госстат)

Елена Белан, главный экономист Dragon Capital

Показатель инфляции на конец 2015 г. незначительно отличается от нашего прогноза (44% г/г), прежде всего из-за неожиданного снижения цен на алкоголь, табачные изделия и одежду в декабре, а также резкое замедление цен на овощи вслед за ноябрьским скачком. По аналогии с 2014 г. ключевыми факторами инфляции в прошлом году стали девальвация гривны и повышение тарифов на коммунальные услуги. В результате, за последние два кризисных года цены на потребительские товары повысились на 79% на фоне почти трехкратного повышения тарифов на коммунальные услуги (+173% в 2014-15 гг.), а также на фоне девальвация гривны с 8 грн./$ на конец 2013 г. до 24 грн./$ на конец 2015 г. По нашим оценкам, четвертая часть роста цен за последние два года (20 п.п.) была вызвана повышением жилищно-коммунальных тарифов, а остальные три четверти – преимущественно девальвацией национальной валюты. Падение цен на нефть смягчило негативное влияние слабой валюты на инфляцию незначительно. Однако снижение цен на мировых товарных рынках более четко отразилось на динамике индекса цен производителей: он рос медленнее, чем индекс потребительских цен, увеличившись на 25% г/г в 2015 г., после повышения на 32% в 2014 г.

Поскольку гривна оставалась преимущественно стабильной с марта прошлого года, эффект от прошедшей девальвации валюты уже полностью материализовался в потребительских ценах и не должен создавать дополнительного давления на инфляцию. Учитывая очередное запланированное повышения тарифов на коммунальные услуги (газ, отопление, электроэнергия) мы ожидаем замедление инфляции на конец 2016 г. до 14% г/г благодаря эффекту базы сравнения, а также жесткой фискальной и денежно-кредитной политики. Этот прогноз основан на ожиданиях относительно стабильного валютного курса. Однако каждые 10% девальвации гривны будут оценочно добавлять 3 п.п. к показателю инфляции, полностью отразившись в ценах в течении 5-6 месяцев.

Источник: Драгон Капитал