Падение промпроизводства замедлилось до 18,1% г/г в июне; признаки улучшения в других секторах

Падение промышленного производства в Украине замедлилось в июне до 18,1% г/г с 20,7% в мае, а за первое полугодие снижение составило -20,5% г/г. (Госстат)

Елена Белан, главный экономист Dragon Capital
Июньский показатель промпроизводства оказался лучше консенсус-прогноз агентства Bloomberg и нашей оценки (-20,1 и -20,5 г/г соответственно). Улучшение динамики было вызвано двумя основными факторами: более низкой сравнительной базой в результате эскалации военного конфликта на востоке Украины в июне 2014 г. и постепенным восстановлением производства в некоторых отраслях промышленности на фоне макро-экономической стабилизации. Производство кокса и переработка нефти, химическая промышленность и машиностроение обеспечили наибольший вклад в улучшение динамики промпроизводства в годовом выражении. Однако, ситуация в металлургии ухудшилась (-27% г/г в июне против -25 в мае), что, очевидно, было вызвано временным фактором – перебоем в поставках газа металлургическим комбинатам в Мариуполе из-за военных действий. По данным Госстата, промпроизводство в Донецкой области сократилось на 47% г/г (на уровне майского значения), тогда как падение данного показателя в Луганской области замедлилось до 78% г/г с 86%.

Динамика других индикаторов реального сектора экономики, за исключением сельского хозяйства, также улучшилась. В июне производство в сельскохозяйственной отрасли сократилось на 17% г/г (по сравнению с -7,3% в мае), в основном из-за более позднего старта сезона уборки зерновых в этом году. В то же время, темпы падения в строительстве замедлились до -24% г/г с -32% в мае, а динамика розничного товарооборота улучшилась до -24% г/г с -26% в мае, вероятно, отражая дальнейшее улучшение потребительских настроений. Показатели оптовой торговли, грузовых и пассажирских перевозок также продемонстрировали небольшое улучшение (-18%, -18% и -9,5% г/г, соответственно, в первом полугодии).

Несмотря на некоторые признаки восстановления производства в отдельных отраслях промышленности, мы полагаем, что в большинстве секторов замедление годовых темпов падения было вызвано, в основном, более низкой сравнительной базой. В то же время, последние данные по реальному сектору подкрепляют нашу оценку того, что экономика достигла нижней точки спада в 2кв15 и может продемонстрировать восстановление во втором полугодии при условии, что в военном конфликте на востоке не произойдет новая существенная эскалация. Тем не менее, восстановление экономической активности, скорее всего, будет проходить медленно, а уже зафиксированный в первом полугодии экономический спад оказался более глубоким, чем мы ожидали. В связи с этим, увеличивается риск пересмотра в сторону ухудшения наших годовых прогнозов динамики промышленного производства и, особенно, реального ВВП, которые сейчас составляют -13% и -8,5% г/г.

Источник: Драгон Капитал