Фискальные показатели за 5мес15 сохраняют положительную динамику

Консолидированный бюджет в январе-мае 2015 г. (5мес15) был сведен с профицитом в 19,4 млрд. грн. ($0,9 млрд.), продемонстрировав значительное улучшение по сравнению с дефицитом в размере 8 млрд. грн. ($0,8 млрд.) за 5мес14. (Министерство финансов)

Елена Белан, главный экономист Dragon Capital:
По нашим оценкам, профицит сектора госуправления (включает консолидированный бюджет и пенсионный фонд) за 5мес15 составил 5,5 млрд. грн., а скользящий 12-месячный показатель дефицита — в 3,3% ВВП в мае по сравнению с 4,6% ВВП в 2014 г. Данные оценки исключают 8,8 млрд. грн. поступлений от продажи лицензий 3G, поскольку по международным правилам подобные поступления должны учитываться как источник финансирования дефицита, а не как доходы. Кроме того, исходя из обрывочных данных, предоставляемых Пенсионным фондом, его кассовый разрыв за отчетный период составил около 5 млрд. грн.
Что касается мая, то, по нашим оценкам положительное сальдо сектора госуправления составило 0,9 млрд. грн. — практически без изменений относительно пересмотренного апрельского показателя, но ниже мартовских 8,2 млрд. грн. Налоговые поступления сохранили сильную динамику в мае, в основном благодаря резкому увеличению платежей по налогу на добычу полезных ископаемых (5,2 млрд. грн. в мае по сравнению со среднемесячным показателем в 1,3 млрд. грн. за 4мес15). В то же время, в результате стабилизации обменного курса гривны рост поступлений от НДС и акцизных и таможенных сборов заметно замедлился. В итоге, общие налоговые поступления за 5мес15 выросли на 33% г/г до 194 млрд. грн. НБУ в мае перечислил в госбюджет 5 млрд. грн, доведя сумму перечислений с начала года до 20 млрд. грн., что немного ниже прошлогоднего показателя. В результате, общие бюджетные доходы за 5мес15 увеличились на 26% г/г до 241 млрд. грн., сохранив темпы роста, отмеченные за 4мес15.
Темпы роста расходной части также остались на умеренном уровне 16% г/г (до 230 млрд. грн.), по-прежнему существенно отставая от роста доходов. При этом основными драйверами роста расходов как и раньше были обслуживание долга и затраты на оборону, которые выросли более, чем в два раза. За 5м15 правительство потратило на обслуживание долга 34 млрд грн, что составляет 15% от доходов консолидированного бюджета, при этом на выплаты по внутренним обязательствам пришлось 2/3 от общей суммы. Динамика социальных расходов в мае не выбились из тренда предыдущих месяцев, указывая, что массовая выплата газовых субсидий еще не началась. Таким образом, мы оцениваем, что профицит бюджета без учета расходов на обслуживание долга вырос за 5мес15 в пять раз по сравнению с аналогичным периодом 2014 г. до 45 млрд. грн. ($2,1 млрд.), свидетельствуя о значительной фискальной консолидации несмотря на рост затрат на оборону.
Учитывая показатели бюджета за 5мес15, мы прогнозируем дефицит сектора госуправления по итогам года на уровне 3,8% ВВП по сравнению с правительственным ориентиром в 4,1% ВВП. Наш прогноз базируется на допущении, что государственная политика расходов останется консервативной, несмотря на участившиеся заявления о необходимости индексации заработной платы.

Источник: Драгон Капитал