Резервы НБУ в октябре снизились на 22% м/м до $12,6 млрд.

Валовые золотовалютные резервы Национального банка Украины в октябре снизились на 22% м/м (-$3,6 млрд.) до $12,6 млрд. (-38% или -$7,8 млрд. с начала года), что соответствует 2,0 месяцам прогнозного импорта в 2014 г. (НБУ)

Елена Белан, главный экономист Dragon Capital
Объем резервов на конец октября почти совпал с нашей оценкой в $12,4 млрд. Резкое снижение резервов произошло в результате погашения еврооблигаций Нафтогаза Украины на сумму $1,7 млрд., валютных интервенций в $1,2 млрд., и дополнительной продажи $0,3 млрд. Нафтогазу для оплаты поставок газа из ЕС. В то же время, по данным НБУ, на выполнение долговых обязательств в октябре было потрачено $0,6 млрд. (включая $0,2 млрд. долга МВФ и уплаты процентов), что превысило нашу оценку в $0,3 млрд. и, вероятно, объясняется выплатами по гарантированному долгу. В начале ноября НБУ ввел новые правила на валютном рынке, которые, как ожидается, ограничат потери резервов для поддержки валюты. Начиная с 5 ноября, НБУ ввел ежедневные мини аукционы на сумму $5-10млн., чтобы помочь гривне постепенно приблизиться к справедливому уровню. Несмотря на то, что новые правила не предотвратили резкого ослабления валюты – 7 ноября гривна девальвировала на 15% н/н до 15,3:USD (-46% с н/г), превысив нашу оценку справедливого уровня в UAH 14- 15:USD — они должны способствовать существенному замедлению темпов снижения резервов. К тому же, график выплат по внешнему суверенному долгу будет необременительным, по крайней мере, до конца 1кв15, со средними ежемесячными выплатами в $0,5 млрд. В то же время, платежи за импорт газа продолжат оказывать существенное давление на резервы НБУ. Нафтогаз выплатил $1,5 млрд. долга Газпрому в начале ноября и, как ожидается, выплатит еще $1,6 млрд. до конца декабря. Платежи по текущему импорту газа составят $0,3-0,7млрд. в месяц, по нашим оценкам. В целом, потери резервов, связанные с выплатами по газу, могут составить до $4,3 млрд. в ноябре-декабре. Часть оттока из резервов будет компенсировано финансированием от официальных кредиторов, включая $1,0 млрд. (EUR 760 млн.) от ЕС, которые ожидаются до конца года. В то же время, получение следующего транша МВФ на сумму $2,8млрд. скорее всего будет отложено до начала 2015 г., так как новый парламент сможет сформировать правительство не раньше начала декабря. Таким образом, мы не исключаем снижения резервов НБУ до $8,0-9,0млрд. на конец 2014 г. (против нашего текущего прогноза в $12,0 млрд.). В 2015 г. мы ожидаем роста резервов до $16 млрд. (2,5 месяцев импорта) за счет дополнительной донорской помощи.

Источник: Драгон Капитал