Еженедельный обзор украинского рынка облигаций 28.11.2012

СОДЕРЖАНИЕ
• Рыночное регулирование
• Макроэкономика
• Ликвидность
• Депозитные ставки
• Государственные облигации
• Муниципальные облигации
• Корпоративные облигации

РЫНОЧНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ
НБУ изучает возможность привязки курса гривны к бивалютной корзине, сообщил директор департамента управления валютным резервом и проведения операций на открытом рынке НБУ Александр Дубихвост. По его словам, необходимым условием для этого шага является возобновление сотрудничества с МВФ.

НБУ включил в перечень видов приемлемого обеспечения кредитов рефинансирования векселя субъектов хозяйствования – резидентов, которые авалированы правительством. При этом такие векселя должны быть акцептованы плательщиком и учтены банком. Кроме того, вексель должен иметь определенный срок платежа, который наступает не ранее чем срок погашения кредита рефинансирования.

МАКРОЭКОНОМИКА
Международные рейтинговые агентства присвоили выпуску 10-летних суверенных еврооблигаций Украины на $1.25 млрд. рейтинги на уровне суверенного. В частности, агентство Standard & Poor’s присвоило выпуску рейтинг B+, а рейтинговое агентство Fitch Ratings – B. Напомним, облигации были размещены на прошлой неделе с доходностью 7.8% годовых при ориентире 8% годовых.

Украина продолжает изучать вопрос нового формата сотрудничества с МВФ, не исключая возможность продления действующей программы до августа 2013 г., сообщил глава Министерства экономического развития и торговли Украины Петр Порошенко. По его словам, при наличии у МВФ доброй воли действующая программа сотрудничества с Украиной, срок которой истекает в декабре 2012 г., может быть продлена еще на 8 месяцев.

Дефицит государственного бюджета Украины в октябре 2012 г. увеличился на 8.83 млрд. грн., или на 36%, и составил по итогам 10 месяцев 33.2 млрд. грн., сообщает Министерство финансов. При этом предельный размер дефицита, утвержденный законом о бюджете на 2012 г. составляет 38.8 млрд. грн., таким образом, Украина серьезно рискует не выполнить плановый показатель.

Усредненная экспертная оценка роста реального ВВП Украины в 2012 г. в ноябре ухудшилась до 1% с 2.3% в августе текущего года, сообщает Министерство экономического развития и торговли. Согласно консенсус-прогнозу, подготовленному ведомством в ноябре на основании оценок экспертов из 15 государственных и неправительственных организаций, рост ВВП в 2013 г. ожидается на уровне 2.9%, тогда как четыре месяца назад эксперты оценивали его в 3.6%. Одновременно прогноз инфляции (декабрь к декабрю) в 2012 г. улучшен с 5.8% до 3.6%, а на 2013 год - с 7.8% до 7.1%. Оценка динамики курса гривны к доллару на конец текущего года в ноябре ухудшилась до 8.41 грн./$ с 8.38 грн./$ в августе, а на конец следующего – до 8.81 грн./$ с 8.63 грн./$. При этом оценка дефицита текущего счета в этом году ухудшена с $10.22 млрд. до $12.085 млрд., а в следующем – с $10.95 млрд. до $11.483 млрд.

Кабинет министров Украины прогнозирует в 2013 г. ускорение роста ВВП до 3.4% при увеличении инфляции до 4.8%, сообщил первый заместитель министра экономического развития и торговли Анатолий Максюта. Он уточнил, что правительство прогнозирует размер номинального ВВП в 2013 г. на уровне 1576 млрд. грн. Накануне премьер-министр Николай Азаров отметил, что из-за ухудшения мировой конъюнктуры в 2012 г. рост украинской экономики окажется намного меньшим, чем планировалось. Так, несмотря на 3.5%-ный рост согласно прогнозу, правительство будет радо любому положительному значению этого показателя по итогам года.

Совокупный государственный (прямой и гарантированный) долг Украины сократился в октябре на 0.6% или на $363 млн., до $61.675 млрд., сообщает Министерство финансов Украины. За январь-октябрь общий госдолг вырос на 4.2% или на $2.459 млрд. Сокращение долга состоялось за счет очередных выплат по долгу перед МВФ. Прямой госдолг к началу ноября составил $48.992 млрд., в том числе внешний – $25.051 млрд. Гарантированный долг по итогам октября достиг $12.683 млрд., в том числе внешний – $11.182 млрд.

ЛИКВИДНОСТЬ
За последнюю неделю остатки средств коммерческих банков на корсчетах в НБУ выросли на 2.2 млрд. грн. до 21.3 млрд. грн. Наравне со стабилизацией (по крайней мере, временной) валютного рынка это стало причиной существенного снижения краткосрочных межбанковских ставок. Так, овернайты подешевели впятеро до менее чем 10% годовых, а недельная и двухнедельная ставки опустились на 16 п. п. до 20% и 25% годовых соответственно.

Рассчитываемая НБУ средневзвешенная краткосрочная ставка также снизилась существенно – до 12.2%, наименьшего значения с 4 октября.

ДЕПОЗИТНЫЕ СТАВКИ
После рекордного роста неделей ранее, индекс гривневых депозитных ставок UFC-depo-UAH скорректировался вниз на 0.1 п. п. до 19.0% годовых, однако потенциала для существенного снижения в ближайшее время показатель пока не имеет. При этом долларовый UFC-depo-USD также потерял 0.1 п. п., просев до 7.0%, что вернуло показатель к уровням месячного минимума.

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ОБЛИГАЦИИ
Продажа долларовых казначейских обязательств (КО) серии Б общей номинальной стоимостью $100 млн. начнется 30 ноября и в первый день будет осуществляться по номиналу - $500, затем цена продажи будет увеличиваться сообразно накопленному купонному доходу. Согласно условиям выпуска КО, размещение серии Б должно было начаться после завершения размещения серии А. При этом доходность КО серии Б снижена до 8% годовых по сравнению с 9.2% годовых у серии А.

Внеочередной аукцион 27 ноября привлек лишь одну заявку на трехлетние индексируемые бумаги объемом 503 млн. грн. Она была удовлетворена по требуемой доходности 9.2%.

Доходности евробондов вернулись к уровням двухнедельной давности, потеряв за последние пять торговых сессий 0.1-0.3 п. п. Теперь облигации с погашением в 2015-2021 гг. торгуются на уровнях 6.8-7.1% годовых, тогда как бумаги, подлежащие погашению в 2022 г. котируются с неоправданно высокой доходностью 7.6% годовых. Мы рекомендуем перекладываться в эти новые бумаги из более коротких облигаций.

На рынке ОВГЗ, как и прежде, активно предлагаются на продажу бумаги с погашением в начале 2013 г. с доходностью на уровне 25%. Стоит заметить, что в небольших объемах эти бумаги интересны рынку. По ОВГЗ с погашением в 2014 г. и НДС-облигациям преобладает спрос на уровне 25%, предложений же совсем мало. Притом их доходность не превышает 21% по 2014 году и 23% – по НДС-ОВГЗ. Спрэды по облигациям, номинированным в долларе, слишком широки, продавцы не видят смысла повышать ставки по этим бумагам, так как небольшое колебание курса гривна/доллар приводит к повышенному интересу покупателей. Последние же, напротив, считают, что цена продаж значительно завышена, так как в ближайшее время курс вряд ли будет значительно колебаться благодаря комплексным жестким мерам НБУ, направленным на удержание курса.

Украинские пятилетние CDS снова существенно снизились. За рассматриваемую неделю котировки свопов упали сразу на 55 пунктов до 611 пунктов, что лишь на 8 пунктов выше 14-месячного минимума, зафиксированного 1 ноября.

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ ОБЛИГАЦИИ
Киев полностью погасил еврооблигации, выпущенные в 2007 г. на сумму $250млн. Следующее погашение евробондов Киеву предстоит в 2015 г. – это будут бумаги 2005 г. выпуска на сумму $250 млн.

Осуществить погашение городу помогло размещение гривневых муниципальных облигаций на сумму 1.928 млрд. грн. 22 ноября. Трехлетние ценные бумаги на вышеуказанную сумму выкуплены государственным «Укрэксимбанком», который выступает андеррайтером выпуска. Ценные бумаги выпущены с доходностями 15.2-15.25% годовых. Напомним, что решение о выпуске трехлетних муниципальных облигаций на 3.5 млрд. грн. с годовой процентной ставкой 15.25% Киевский горсовет принял 24 мая.

Как следствие, международное рейтинговое агентство Standard & Poor’s после успешного погашения Киевом еврооблигаций на $250 млн. подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента (РДЭ) B- и сняло его с пересмотра, куда он был помещен с возможностью понижения в конце октября. Как говорится в сообщении агентства, прогноз РДЭ украинской столицы – «cтабильный».

КОРПОРАТИВНЫЕ ОБЛИГАЦИИ
Государственная администрация железнодорожного транспорта Украины («Укрзализныця») готовится к выпуску евробондов с целью модернизации полотна, строительства новых железнодорожных дорог и электрификации уже имеющихся, сообщил вице-премьер-министр инфраструктуры Борис Колесников. Вместе с тем вице-премьер не уточнил, когда может состояться выпуск, а также объем и стоимость купонов.

«Авант-Банк» 23 октября досрочно завершил размещение облигаций серии А и привлек более 103.7 млн. грн. финансирования. Всего же банк выпускает три серии облигаций на общую сумму 270 млн. грн. Ценные бумаги номиналом 1 тыс. грн. выпущены в количестве: в сериях А и В по 100 тыс. шт., в серии С – 70 тыс. шт. Их размещение запланировано в периоды: серия А – с 9 августа по 7 ноября 2012 г., серия В – с 19 сентября по 18 декабря 2012 г. и серия С - с 19 декабря 2012 г. по 19 марта 2013 г. Процентная ставка по всем ценным бумагам на первый-шестой купонные периоды установлена на уровне 20% годовых. Погашение облигаций запланировано: серия А– 3-4 августа 2017 г., серия В – 13-15 сентября 2017 г., серия С – 13-15 декабря 2017 г. Привлеченные средства банк намерен направить на кредитование физических и юридических лиц.

Спасибо за интерес, проявленный к компании UFC Capital!

Скачать документ

Источник: UFC Capital