Market Monitor. Аналитический обзор

Реальность продолжает портить мне жизнь.
Комикс "Кельвин и Хоббс"




Новый прилив оптимизма. Инвесторы начинают опять делать ставку на то, что, встревоженные замедлением экономического роста и повышением уровня риска, правительства и центральные банки в ближайшее время примут дополнительные стимулирующие меры. Не многие, однако, верят в их способность остановить спад в крупнейших экономиках или стабилизировать ситуацию в еврозоне. Даже тот, кто полагает, что знает, как решить проблему (см., например, книгу Пола Кругмана "Сию минуту прекратить депрессию!"), сомневается в наличии политической воли, которой потребует такое решение. Таким образом, в инвестиционном мире мы наблюдаем прежнюю картину: трезвое восприятие суровой действительности время от времени сменяется всплеском необоснованного оптимизма.

Надежда на дополнительные стимулирующие меры. В начале недели инвесторами снова овладел оптимизм: в прошлую пятницу JPMorgan Chase опубликовал хорошую отчетность, а неблагоприятная макроэкономическая статистика возродила надежду на то, что власти Китая, США и ЕС ускорят принятие новых стимулирующих мер. Глава китайского правительства в выходные заявил, что власти КНР продолжат осуществлять "тонкую настройку" экономики для поддержания роста, - высказывание, неоднозначно воспринятое азиатскими и европейскими фондовыми рынками в понедельник утром.

В начале недели выходят данные об обороте розничной торговли в США, которые обычно заметно влияют на настроения инвесторов. Однако, поскольку протокол последнего заседания комитета ФРС по открытым рынкам свидетельствует о готовности американского центрального банка при необходимости прибегнуть к стимулированию экономики, инвесторы, как показала их пятничная реакция на тревожные данные из Китая, вероятно, в любом случае будут играть на повышение. Если данные о розничных продажах окажутся неудовлетворительными, это, по их мнению, только приблизит принятие новых мер ФРС. Хорошая же статистика просто усилит зародившийся в пятницу оптимизм. Впрочем, настроения не устойчивы, и большинство инвесторов предпочитают держаться вне волатильных рынков.

Эта неделя в мире:

Будет опубликована финансовая отчетность многих американских компаний. Это, в частности, несколько крупных банков и высокотехнологических компаний: в понедельник вышли результаты Citigroup, во вторник выйдет отчетность Intel и Goldman Sachs, в среду – Bank of America, Bank of New York и eBay, в четверг – Morgan Stanley и Microsoft. Если реакция рынка будет такой же, как в минувшую пятницу на отчетность JPMorgan Chase, мы готовы будем поверить в летнее ралли (вернее, в ралли второй половины лета).

МВФ, как ожидается, понизит прогноз роста мировой экономики. В начале недели МВФ опубликует прогноз роста глобальной экономики, который, как ожидается, будет пересмотрен в худшую сторону по всем основным позициям. Впрочем, это едва ли удивит или расстроит участников рынка. Они, скорее, продолжат уповать на то, что Китай вскоре примет дополнительные меры стимулирования охлаждающейся экономики (в пятницу стало известно, что рост ВВП страны замедлился с 8,1% в первом квартале 2012 г. до 7,8% во втором). Если, однако, действий властей мы так и не увидим, а выходящий в следующий понедельник индекс PMI для производственной сферы Китая тоже не оправдает ожиданий, настроение ухудшится: сегодня оптимизму нужна постоянная подпитка.

Выступление главы ФРС может поддержать оптимизм. Председатель ФРС США Бен Бернанке во вторник и среду будет выступать перед банковским и финансовым комитетами Сената. Судя по протоколу последнего заседания Комитета по открытым рынкам ФРС, все больше его членов выступают за то, чтобы возобновить стимулирование экономики в случае дальнейшего замедления ее роста, и Бен Бернанке обрадует инвесторов, если, как они и надеются, сам выскажется в том же духе. В Европе министры финансов еврозоны в пятницу должны окончательно согласовать условия предоставления испанским банкам финансовой поддержки на сумму 30 млрд. евро.

Во вторник будет опубликован индекс настроений в европейской экономике ZEW и данные об объеме промышленного производства в США; данные о закладке новых домов в США и Бежевая книга ФРС появятся в среду; данные об объеме продаж вторичного жилья и опережающий экономический индикатор в США – в четверг. Экономисты ожидают, что опережающий индикатор станет отрицательным (–0,1% по сравнению с +0,3% месяцем ранее), из-за чего в конце недели на рынки может вернуться пессимизм.

Авторы: главный стратегист Крис Уифер, стратегист Ованес Оганисян, аналитик Искандер Абдуллаев. ИК «Тройка Диалог».

Скачать документ

Источник: Тройка Диалог Украина