Котирующаяся на Варшавской фондовой бирже компания Ovostar Union, один из крупнейших производителей яиц в Украине, объявила высокие операционны

Котирующаяся на Варшавской фондовой бирже компания Ovostar Union, один из крупнейших производителей яиц в Украине, объявила высокие операционные результаты за 9M13, увеличив производство яиц на 32% г/г до 648 млн. единиц и продажи в товарном выражении на 26% г/г до 410 млн. Средняя цена реализации яиц выросла на 3% г/г до 0,651 грн./шт. (без учета НДС) за указанный период. Что касается сегмента производства яйцепродуктов, компания Ovostar переработала 199 млн. яиц за 9M13, увеличив объем продаж сухих и жидких яичных продуктов на 55% г/г до 1 132 т и 42% г/г до 4 992 т, соответственно. Средняя цена реализации сухих яичных продуктов выросла на 6% г/г до 44,74 грн./кг, а цена жидких яичных продуктов практически не изменилась и составила 15,15 грн./кг. (Компания)


Тамара Левченко, старший аналитик Dragon Capital
По итогам 9M13 объем выпуска яиц компании увеличился в большей степени, чем заложено в нашем годовом прогнозе роста (+32% г/г за 9M13 против нашего прогноза на 2013 г. в размере +28% до 922 млн. штук). Средняя цена реализации яиц компании Ovostar по итогам 9M13 повысилась на 3% г/г до 0,651 грн./шт. (по сравнению с ростом средней цены на внутреннем рынке на 5% до 0,546 грн., обе – без учета НДС), предполагая премию 19% к рыночной цене (-1 п.п. по сравнению с 1пол13). Мы прогнозировали, что средняя цена реализации сухих яичных продуктов повысится на 2% г/г по итогам года (по сравнению с +6% г/г за 9M13), что предполагает незначительный пересмотр нашей модели. Наш прогноз повышения цены жидких яичных продуктов (+2% г/г) соответствует динамике по итогам 9M13. Со стороны расходов, цена кукурузы на внутреннем рынке составляет на сегодняшний день $143/т (с учетом НДС), а ее среднее значение по итогам 9М13 было равно $221/т ($184/т без учета НДС). До сих пор мы допускали, что среднегодовая цена кукурузы для Ovostar составит $149/т (без учета НДС), но на данный момент уже видно, что это довольно низкое значение, которое может быть достигнуто лишь в том случае, если цены в 4кв13 будут ниже $100/т, что является маловероятным. Таким образом, мы собираемся повысить наш прогноз по ценам на кукурузу на 2013 г. ориентировочно на 13% до $168/т, что предполагает снижение ожидаемой в 2013 г. EBITDA до $33,9 млн. (по сравнению с ожидавшимися до сих пор $35,8 млн.). Вместе с тем, как объявленный рост цены яиц по итогам 9M13, так и ее продолжающееся повышение в октябре указывают на возможность существенного повышения нашего прогноза по EBITDA на 2013 г. Мы прогнозировали, что в 2013 г. средняя цена яиц составит 0,66 грн./шт. (-4% г/г), однако в настоящее время рассматриваем возможность пересмотра прогноза в сторону повышения до 0,78 грн./шт. (+13% г/г), исходя из текущей динамики цен. Это повысит ожидаемую в 2013 г. EBITDA до $41,8 млн., что более чем компенсирует вышеупомянутый пересмотр в сторону повышения прогноза по цене на кукурузу. Бумаги сейчас котируются с коэффициентом СП/EBITDA 5,5x (2013оц), что является самым низким значением среди аналогичных украинских компаний.

Источник: Драгон Капитал