КРИЗИС В ИСПАНИИ ВЫХОДИТ НА ПЕРВЫЙ ПЛАН?

100 МЛРД. ЕВРО МОЖЕТ БЫТЬ НЕДОСТАТОЧНО

После того, как выборы в Греции завершились позитивно для еврозоны, рынки ждал новый шок, на этот раз связанный с четвертой по величине экономикой еврозоны – Испанией. Растущая доля проблемных кредитов привела к серьезному падению испанских долговых бумаг.

• Доходность испанских бондов достигла 7,164%. По результатам торгов в понедельник доходность 10-летних испанских гособлигаций достигла рекордного уровня с 1994-го года, что отображает серьезную обеспокоенность инвесторов ситуацией в Испании. Сегодня доходность 10-летних бондов на торгах незначительно снижается, но все же остается крайне высокой – 6,98%. Ставки по краткосрочным бондам также выросли: на аукционе во вторник доходность 12-месячных облигаций выросла с 2,99% в мае до 5,07%, а 18-месячных – с 3,3% до 5,11%. Катализатором роста доходности бумаг является рост доли проблемных кредитов до 8,72% - рекордного значения с 1994-го года – с 8,37% месяцем ранее. В четверг Испания разместит 2-, 3- и 5-летние бонды на сумму 2 млрд. евро.
• После того, как стало известно, что ЕС поможет Испании и предоставит кредит в размере до 100 млрд. евро (10% ВВП Испании) на рекапитализацию испанской банковской системы, Moody’s понизил рейтинги суверенного долга Испании на три ступени до Ваа3 с А3, с негативным прогнозом, в связи с резким ростом суверенного долга, который увеличится с 68,5% ВВП до более чем 90% ВВП, что является крайне высоким показателем для Испании и ее слабой экономики, второй раз за последние три года находящейся в состоянии рецессии, демонстрируя в том числе серьезные проблемы на рынке труда. Для определения точной суммы необходимого ей ресурса Испания проводит аудит банковской системы, результаты которого будут известны 21-го июня. Ожидается, что Испании понадобится 60-70 млрд. евро на рекапитализацию банков. Кроме того, в связи с растущей долговой нагрузкой Испании может понадобиться дополнительное финансирование суверенного долга, которое составит до 300 млрд. евро.
• Главные проблемы Испании – банковская система и отсутствие роста экономики. Даже после готовности ЕС предоставить Испании поддержку до 100 млрд. евро, агентство Fitch понизило кредитный рейтинг 18 испанских проблемных банков, в том числе и Bankia, национализированного в начале мая. Для решения испанских проблем нужна не только рекапитализация проблемных банков, а и существенные меры по стимулированию экономического роста и рынка труда, в тоже время инвесторов волнует размер испанского суверенного долга.
• Ключевыми событиями, которые повлияют на доходность испанских облигации: встреча министров финансов еврозоны в четверг в Люксембурге, где они обсудят меры по рекапитализации испанского банковского сектора; встреча лидеров Испании, Германии, Италии и Франции в пятницу; саммит ЕС 28-29 июня, на котором среди прочих будет решаться вопрос про привилегированный статус ESM как заемщика. Отмена этого статуса положительно повлияет на доходность испанских облигаций, показав, что ЕС не считает вероятным дефолт Испании в ближайшие годы и уравняв ESM с другими кредиторами. Германия выступает против, не желая нести потери, даже если остальные кредиторы будут вовлечены в реструктуризацию.

Источник: АРТ КАПИТАЛ