ФРС : Последний твист

Федеральный резерв Соединённых Штатов сегодня в последний раз продлит действующую операцию "Twist".
После заседания ФРС 24 октября произошли существенные изменения на рынках труда и жилья, а также на балансе американского регулятора. Перемены могут заставить его отказаться от нынешней формы смягчения денежно-кредитной политики.
Согласно минтруда США, безработица в ноябре снизилась на 0,2 процентного пункта. Тем не менее, она ещё далека от уровней около 5%, как до поздней весны 2008 года. Активность в экономике Штатов растёт всё теми же умеренными темпами, рост занятости был сдержанным, а уровень безработицы - высоким.
Снижение мичиганского индекса убедительно показало, что возрастание расходов резко замедлилось. В декабре индикатор их доверия потребителей упал до 75,4 с 82,7 в ноябре.
Улучшение состояния жилищного рынка заметно лишь на фоне недавних плохих показателей. На вторичном рынке, где срединная цена дома в октябре выросла на 11,1% в год до 178,6 тысячи долларов, улучшение заметно намного больше, чем на первичном – на 5,7%. Рост перепродаж домов на 2,1% до 4,79 млн домов в год заметен только на фоне снижения продаж нового жилья на 0,3% до 368 тысяч домов в год.
Частные капиталовложения в основные фонды помимо жилья застопорились. Чёрная пятница принесла с собой падение цен и распродажи-ликвидации в ритейле. Они уронили расходы компаний на оборудование и программное обеспечение. На стройплощадках офисных зданий работа шла, что называется, "ни шатко, ни валко", прежде всего, из-за урагана "Сэнди".
Два фундаментальных аспекта экономической ситуации сохраняют своё присутствие. Без достаточного смягчения политики роста экономики может быть не достаточно для устойчивости роста на рынке труда. Существенные понижательные риски для перспектив экономики исходят от напряжённости на мировых финансовых площадках.
Падение цен на бензин на 12% до 3,3 доллара/галлон за последние 2 месяца сбило темпы инфляции. Более долгосрочные ожидания относительно цен стабилизировались, хотя, по мичиганскому индексу, поднялись на 0,2 процентного пункта в год до 3,3%. В этом свете среднесрочный рост цен, вероятно, будет на уровне или ниже его ориентира 2%.
В свете сдержанности инфляции ФРС вероятно продолжение покупок квазигосударственных ипотечных ценных бумаг, так сказать, последний "Твист". Но самой большой интригой остаётся то, что будет после продления дюрации их портфеля, которое уже сбило среднюю ставку по 30-летней ипотеке в октябре до рекордного минимума 3,38%. Тратить по 85 млрд долларов в месяц на смягчение политики накладно, создавать 1,6 трлн долларов казначейских бумаг в активах в обмен на деньги для банков, не хочется, да и нет нужды.
В части ипотечных бумаг (MBS) баланс ФРС преобразился. Остаётся всего 4 млн MBS с потоком меньше 5 лет, ещё 1,7 млрд с дюрацией от 5 до 10 лет, 882 млрд – больше 10 лет, и, по сути, нечего продать, так что нынешний "твист" наверняка последний. Продлять горизонт нулевых ставок дальше середины 2015 года вряд ли возьмутся, и заявление ФРС опять обнаружит нехватку средств в её арсенале.

Источник: Альпари