Центрэнерго (CEEN) в 1-м квартале 2012 г. увеличило чистый убыток в 2,3 раза до 174,39 млн. грн. - комментарий экспертов ИК "Альтана Капитал"

Энергогенерирующая компания ПАО «Центрэнерго» в январе-марте 2012 г. увеличила чистый убыток в 2,3 раза (на 99,514 млн. грн) по сравнению с аналогичным периодом 2011 г. – до 174,385 млн. грн.
Согласно отчету компании в системе раскрытия Нацкомиссии по ценным бумагам и фондовому рынку, ее чистый доход увеличился на 52,4% (на 759,123 млн. грн) по сравнению с январем-мартом 2011 г. – до 2 млрд. 209,195 млн. грн, а валовой убыток возрос в 124,3 раза (на 114,645 млн. грн) – до 115,575 млн. грн.

Комментарий
Новость является негативной для акций Центрэнерго. В расчете на акцию чистый убыток компании по итогам 1-го квартала составил более 0,47 грн., что оказалось хуже ожиданий рынка и наших прогнозов. При этом убыток в 2,3 раза превысил аналогичный показатель 2011 г., однако существенно сократился по сравнению с 4-м кварталом 2012 г.
Основной причиной столь слабых показателей генератора в январе-марте текущего года стало снижение тарифов на продажу электроэнергии при неизменных базовых ценах на уголь. Так, в 1-м кв. тариф Центрэнерго сократился на 6,7%кв/кв до 473,0 грн./МВтч. Учитывая, что цена на топливо составляет более 85% в общих затратах на производство электроэнергии, то высокие цены на уголь и газ вместе со снижением тарифов привели к получению компанией валового убытка в размере 115,6 млн. грн.
К тому же на показателях рентабельности Центрэнерго негативно отразились запуски газомазутных блоков №5 Трипольской ТЭС и №7 Углегорской ТЭС, производство электроэнергии на которых является экономически нецелесообразным. По нашим оценкам, убыток компании от выработки электроэнергии на данных блоках составил около 14 млн. грн.
Мы ожидаем улучшение финансовых результатов Центрэнерго во 2-м кв. на фоне прогнозируемого роста цен реализации электроэнергии и сохранения базовой цены на уголь на неизменном уровне. Полагаем, что помимо традиционно сезонного повышения тарифов предприятий тепловой энергетики, потенциал для роста ценовых уровней создает решение НКРЭ увеличить тарифы для населения, потребляющего свыше 800 кВтч в месяц.
Результат компании по итогам 2012 г. во многом будет зависеть от тарифной политики НКРЭ во 2-й половине года. Согласно нашим оценкам, текущий год Центрэнерго завершит с чистой прибылью в размере 121,9 млн. грн. Мы сохраняем рекомендацию ПОКУПАТЬ по акциям компании с целевой ценой 15,08 грн.

Источник: Инвестиционная компания "Альтана Капитал"