Давление на ЕЦБ усиливается

Можно забыть о технократах, которые возглавили правительства в Риме и Афинах. Большинство экономистов видят единственным «рыцарем на белом коне» на рынке государственных облигаций, а, соответственно и спасителем евро, Европейский центральный банк.

Но на данный момент ЕЦБ не может быть лучшим спасителем в данном случае, особенно учитывая нежелание Германии принять вариант полноценного количественного смягчения, которое позволило бы  центральному банку максимально эффективно участвовать в рынке государственных облигаций и существенно снизить доходности бондов Италии и других проблемных стран.

Как ожидается, после последних потрясений в периферийных странах еврозоны доходности могут существенно возрасти. Итальянские 10-летние бумаги уже стабильно обхаживают уровень 7% годовых, что является критическим уровнем, после превышения которого, страна будет не в состоянии самостоятельно обслуживать свой долг. Это, в свою очередь, привело к тому, что стоимость заимствований для других стран еврозоны тоже начала расти.

Доходности французских облигаций, которые когда-то были равны доходностям немецких облигаций, резко подскочили. Сейчас инвесторы требуют за 10-летние облигации дополнительно 1.88% премии к аналогичным немецким бумагам. Немногим ранее, на этой неделе был достигнут исторический максимум премии с момента введения евро на уровне 2%.

Доходности облигаций других стран еврозоны с наивысшим рейтингом ААА (Финляндии, Австрии и Нидерландов) также подросли. Многие брокеры считают этот рост доходностей паническими продажами.

ЕЦБ сейчас в центре внимания, поскольку инвесторы считают фонд спасения еврозоны (Европейский фонд финансовой стабильности) недостаточным для спасения Италии, третьей по величине экономики еврозоны.

Кроме того, многие очень скептически относятся к планам увеличения ЕФФС до 1 трлн евро, в связи с постоянно возникающими разногласиями относительно механизмов этого увеличения.

Стоит отметить, что ЕЦБ также не «отсиживается в сторонке». По информации аналитиков ЕЦБ снова активизировал покупки облигаций Италии и других проблемных стран, что позволило временно снизить доходности по ним. Начиная с момента запуска программы выкупа бондов, ЕЦБ уже выкупил на общую сумму в 187 млрд. евро.

Также на первом заседании под руководством нового президента ЕЦБ понизил ключевую процентную ставку до 1.25%.

Стоит отметить, что с ростом доходностей будет расти давление на ЕЦБ со стороны Франции, которая будет пытаться удержать свой ААА-рейтинг.

С другой стороны, Германия категорически против увеличения объемов выкупа облигаций ЕЦБ, аргументируя это тем, что Центробанк не может быть кредитором последней инстанции для суверенных государств.