Продажа ГТС как фактор валютной стабильности

Продажа части украинской ГТС России, всегда выглядевшая как нечто теоретическое, похоже, становится основной целью украинского правительства. Данный шаг является самым простым решением основной задачи – сохранить стабильность украинской валюты для поддержания рейтинга президента перед выборами 2015 года.



Балансирование дефицита счёта текущих операций при стабильной гривне является довольно рисковой задачей, с учётом того, что покрытие дефицита за счёт внешних заимствований может утрудниться в любой момент. Отложенные переговоры с МВФ указывают на нежелание проводить превентивную девальвацию и повышать тарифы на газ для населения. В то же время, рассчитывать на неограниченный спрос на украинские Евробонды, как источник балансирования валютного рынка, выглядит самонадеянно. На этом фоне мы пришли к выводу, что руководство страны на определенном этапе окажется перед нелёгким выбором – принимать условия МВФ или идти на уступки перед Россией.

Инициатива снятия моратория с продажи украинской ГТС как нельзя кстати подтвердила и дополнила наше понимание сложившейся ситуации. Очевидно, что традиционно высокие валютные риски второго полугодия пугают руководство страны. Видимо поэтому было принято решение провести подготовительную работу для потенциальных переговоров с Россией. Мы пока не склонны говорить о том, что «трубу» уже продали, однако для того, чтобы иметь возможность оперативно принимать решение в случае такой необходимости – Кабмину критично снять мораторий на продажу.

Пока что преждевременно говорить об условиях продажи ГТС. Однако, с учётом сложившихся валютных проблем Украины и приближающихся президентских выборов, мы ожидаем, что основной акцент в переговорах будет сделан на валютной выручке от сделки. За нашими оценками, Украина сможет выручить USD 7-9 млрд. от продажи 50% «трубы», и этого будет достаточно для поддержания валютной стабильности да 2015го года. Очевидно, что при таком развитии событий Виктор Янукович имеет высокие шансы сохранить президентский пост до 2020го года.

Такой вывод говорит о важности снятия моратория на приватизацию трубы для правительства, как и о критичности для оппозиции не дать такую возможность Кабмину. Более того, принимая во внимание цели украинского правительства, преследуемого возможной продажей ГТС, мы понимаем, что у российской стороны более силная переговорная позиция в данном вопросе.

Скачать документ

Источник: Конкорд Капитал