Swedbank ухудшил прогнозы экономического роста для всех трех стран Балтии

Swedbank ухудшил прогнозы экономического роста в 2022 году для всех трех стран Балтии, свидетельствуют данные январского обзора Swedbank Economic Outlook.

По мнению аналитиков Swedbank, в странах Балтии пандемия уступает место более выраженным рискам - инфляции и, особенно, факторам геополитики.

"Мы ожидаем, что после звездного 2021 года рост ВВП в этом году замедлится, особенно в Эстонии и Литве. Безработица близка к допандемическому уровню, ожидается, что занятость будет продолжать быстро расти, и все большая доля компаний будет сталкиваться с трудностями в поиске сотрудников", - говорится в обзоре.

Высокие цены на энергоносители уже привели к тому, что годовая инфляция в Эстонии и Литве превысила 10%, и в Латвии вскоре сложится аналогичная ситуация. Часть проблем смягчается продолжающимся очень быстрым ростом зарплат, но резкие скачки цен по-прежнему негативно влияют на покупательную способность потребителей, особенно малооплачиваемых. "Хорошая новость заключается в том, что правительства компенсируют часть бремени наиболее уязвимых домохозяйств. Кроме того, мы не рассматриваем эту инфляцию как укоренившуюся и длительную проблему - ожидается, что годовая инфляция резко снизится во второй половине этого года и стабилизируется ниже 3% в 2023 году", - отмечается в обзоре.

Спрос на экспортные товары прибалтийских государств остается близким к рекордно высокому уровню, но Swedbank ожидает, что в 2022 году рост экспорта замедлится - он будет ограничен сохраняющимися "узкими местами" в цепочках поставок, а также нехваткой рабочей силы и других ресурсов. В среднесрочной перспективе более важным вопросом будет конкурентоспособность издержек: рост заработной платы уже несколько лет опережает рост производительности, и разрыв, похоже, увеличивается.

Помимо структурных внутренних проблем, геополитические факторы, похоже, будут сдерживать внешний спрос, особенно в Литве. Напряженность между Россией и Западом может привести к экономической конфронтации, санкциям и длительному периоду дорогого природного газа и электричества.

Литва рискует потерять большую часть транзита из Белоруссии под влиянием санкций США. Кроме того, дипломатическая ссора между Литвой и Китаем стала проблемой для двусторонней торговли. "Следует признать, что такого рода ситуации не имеют прецедентов, неопределенность остается очень высокой, а последствия трудно поддаются количественной оценке. Но в остальном страны Балтии сохраняют прочную основу и, вероятно, будут продолжать расти, хотя и более медленными темпами", - считают аналитики Swedbank.

ЭСТОНИЯ

Банк ухудшил оценку экономического роста в Эстонии на 2021-2022 годы до 8,1% и 3,5% соответственно с ожидавшихся ранее 9% и 4%. Прогноз роста ВВП на 2023 год подтвержден на уровне 3,2%.

ВВП страны, который за три квартала 2021 года вырос на 8,5%, в четвертом квартале замедлил рост. При этом ряд секторов экономики (на которые в совокупности приходится около 25% ВВП) так и не смог восстановиться до уровня "доковидного" 2019 года.

Прогноз на 2022 год снижен, поскольку более высокие цены на энергоносители сильнее, чем ожидалось, скажутся на предприятиях и домохозяйствах. Хотя эксперты банка прогнозируют, что спрос на эстонскую продукцию со стороны иностранных потребителей в этом году и в следующем ослабнет в несколько большей степени, чем ожидалось ранее, это должно предоставить эстонским предприятиям хорошие экспортные возможности. Наибольший вклад в рост в 2022 году внесут частное потребление и экспорт.

Swedbank не ожидает, что рост заболеваемости коронавирусом из-за распространения штамма "омикрон" окажет серьезное влияние на экономическую активность в Эстонии в будущем. "Мы предвидим высокие геополитические риски, связанные с конфликтом между Россией и странами Запада; внешняя торговля, энергоносители и цены на другие сырьевые товары могут быть затронуты, а экономические перспективы могут ухудшиться, если ситуация обострится", - говорится в обзоре.

Рост потребительских цен в стране ускорился до 12,2% в декабре 2021 года - это самые высокие темпы роста за 25 лет. Как и в большинстве других стран Европы, ускорение инфляции было вызвано ценами на энергоносители. "Высокие цены на энергоносители будут по-прежнему влиять на цены на другие товары и услуги, в то время как устойчивый спрос и "узкие места" в предложении создают дополнительные попутные ветры для инфляции", - предупреждают аналитики.

Swedbank прогнозирует, что рост потребительских цен в Эстонии ускорится с 4,6% в 2021 году до 6% в этом году. Более трети роста цен будет связано с расходами на жилье, значительное влияние окажет также резкое повышение цен на продукты питания и транспорт. Инфляция в первом квартале 2022 года в среднем будет двузначной, но она будет постепенно замедляться. Банк ожидает, что ценовое давление, особенно со стороны энергоносителей, частично ослабнет с приходом теплой погоды, и спрос на энергоносители снизится. Кроме того, сдерживающим фактором будет более высокая база сравнения в конце прошлого года. Ожидается, что рост потребительских цен замедлится до 2,6% в 2023 году.

Уверенный экономический рост в стране увеличил спрос на рабочую силу, и Swedbank прогнозирует, что занятость вырастет в 2022 году после двух лет сокращения. Рост занятости, в свою очередь, будет способствовать экономическому росту. Ожидается, что безработица снизится до 5,6% в этом году и до 5,1% в 2023 году.

ЛАТВИЯ

Банк изменил прогноз роста ВВП Латвии в 2022 году до 4,1% с ожидавшихся ранее 4,7%. Оценка экономического роста на 2021 и 2023 годы подтверждена на уровне 4,7% и 3,5% соответственно.

В начале этого года Swedbank ждет снижения темпов роста латвийского ВВП из-за различных проблем. В их числе "закупорка" цепочек поставок и высокие цены (что сказываются на экономической активности), инфляция (что ограничивает рост покупательной способности) и очередная волна коронавируса. Хорошей новостью с точки зрения борьбы с COVID-19 является то, что значительно увеличен охват населения вакцинацией - вакцинировано более чем 70% граждан. Тем не менее, с учетом перечисленных проблем Swedbank ухудшил прогноз экономического роста в стране на 2022 год.

Экономическая активность будет все больше определяться внутренним спросом. Ожидается, что инвестиции вырастут, в значительной степени благодаря притоку денег из фондов ЕС, но частные и корпоративные инвестиции также покажут рост. "Поскольку ограничения, связанные с вирусами, в 2022 году, как ожидается, будут менее жесткими, чем в прошлом году, спрос на услуги должен восстановить большую часть утраченных позиций. Кроме того, ожидается, что нынешний очень быстрый всплеск инфляции ослабнет, в то время как рост заработной платы останется высоким. Таким образом, покупательная способность будет продолжать расти, а потребление в ближайшие годы должно быть высоким", - говорится в обзоре банка.

Условия на рынке труда будут ужесточаться в течение этого года. Ожидается, что этой весной уровень безработицы в Латвии начнет снижаться, чему будут способствовать сезонные факторы и усиление экономической активности. В начале года безработица, вероятно, превысит 7%, но упадет ниже 6,5% к концу года и в 2022 году составит в среднем 6,8%.

Инфляция неожиданно выросла во второй половине 2021 года и, вероятно, достигнет пика в первом квартале этого года. В настоящее время рост цен в значительной степени обусловлен транспортными и жилищными расходами. Дальнейшее повышение тарифов на газ и тепло снизит инфляцию в начале года, а меры латвийского правительства по сдерживанию роста цен на электроэнергию лишь незначительно ограничат повышение расходов на жилье. Ценовое давление, обусловленное внешними факторами, должно снизиться в течение года по мере того, как вступят в силу эффекты базы сравнения, а также в связи с более благоприятными глобальными изменениями с точки зрения цен на энергоносители и постепенным ослаблением проблем с цепочками поставок. Это обеспечит более низкие показатели общей инфляции.

Тем не менее, рост цен останется повышенным из-за продолжающегося удорожания продуктов питания, роста цен на услуги, вызванного увеличением расходов на заработную плату, и ряда других факторов. Ожидается, что инфляция в Латвии достигнет 6,5% в 2022 году, но снизится до 2,9% в 2023 году.

ЛИТВА

Банк повысил оценку роста литовского ВВП по итогам 2021 года до 5,4% с 5%. При этом прогноз на 2022 год, как и на 2023 год ухудшен до 3,2% с 3,3% и 3,4% соответственно.

Экспортные заказы и загрузка производственных мощностей в Литве остаются близкими к рекордно высоким уровням. В связи с этим страна входит в 2022 год, имея сильную экономическую базу. Тем не менее, есть и тревожные тенденции, которые могут угрожать росту.

Дипломатическая ссора между Литвой и Китаем в связи со сближением Вильнюса с Тайванем создала препятствия для бесперебойной двусторонней торговли. "Прямые торговые отношения между Китаем и Литвой невелики и вряд ли (эти препятствия - ИФ) нанесут серьезный непосредственный ущерб экономике, но они останутся медленно зреющей проблемой. В то же время Тайвань учредил инвестиционный фонд в размере $200 млн и кредитный фонд в размере $1 млрд с целью укрепления тайваньско-литовского промышленного сотрудничества в области полупроводников, лазеров и биотехнологий. На данный момент Литва, похоже, останется в центре геополитических встречных ветров", - отмечают аналитики Swedbank.

Вдобавок ко всему сохраняющаяся напряженность между Россией, Украиной и ЕС является еще одним геополитическим фактором, который делает природный газ более дорогим, а будущее - более туманным и неопределенным.

На местном уровне основным сдерживающим фактором для домохозяйств и предприятий являются резко выросшие цены на энергоносители. "Мы прогнозируем, что годовая инфляция достигнет пика в первом квартале на уровне около 11%, а затем начнет снижаться, особенно во второй половине этого года. Среднегодовая инфляция в этом году достигнет 7%, но ожидается, что она опустится ниже 3% после того, как цены на энергоносители и другие товары упадут с рекордно высокого уровня, а узкие места в глобальной цепочке поставок начнут ослабевать", - сообщается в обзоре.

Стоимость рабочей силы в Литве растет, нехватка рабочих усиливается, и теперь каждая четвертая компания объявляет, что ограничивает свое расширение. Конкурентоспособность можно повысить, а инфляцию можно обуздать, если Литва примет более либеральную иммиграционную политику и откажется от некоторых квот, считают аналитики.

Хорошей новостью является то, что инвестиции в бизнес выросли в прошлом году и, вероятно, останутся очень высокими в течение всего прогнозируемого периода, чему способствуют высокий уровень использования производственных мощностей, сильный кредитный импульс и средства Европейского фонда восстановления и устойчивости.

"Какая из этих положительных и отрицательных сил окажется сильнее и настойчивее? Мы лишь незначительно снижаем наш прогноз роста ВВП на этот год, до 3,2%, и ожидаем сохранения таких же темпов роста в 2023 году. Но, в то же время, мы признаем, что существуют очень значительные риски как в сторону роста, так и в сторону снижения. Мы не слишком удивимся, увидев в этом году рост в 2 раза или почти полное отсутствие роста", - добавляет Swedbank.