FT: Россия: еще один кризис рубля

О кризисе рубля россияне кое‑что знают: нынешний спад — третий за постсоветскую эпоху. Предыдущие были в 1998 и 2008 гг. Они также помнят, что какими бы неприятными и разрушительными ни были эти кризисы, со временем они закончились, а за ними последовало восстановление, особенно после 1998 г. Благодаря всплеску внутреннего производства из‑за резкого падения рубля, а позднее — повышению цен на нефть и газ, в 1999 г. экономика быстро поднялась. Тот год стал первым из десяти лет роста. Это помогает понять, почему до недавнего времени россияне не спешили переводить свои рублевые депозиты в доллары.

Как во время двух предыдущих кризисов, в основе давления на рубль — падение цен на нефть. Однако нынешнее снижение валюты (на прошлой неделе рубль упал на 8,5 % и на более чем 40 % за год) происходит на другом фоне: конфликт в Украине и санкции Запада. Это потенциально означает больше поводов для тревоги как для российских потребителей, так и для инвесторов. «Думаю, сложно спорить, что нынешние движения рубля отражают показатели рынка», — предостерег в пятницу в информационном письме экономист из московского Citi Иван Чакаров.

В 1998 г. внешний шок от азиатских кризисов и резкое падение цены на нефть на чуть более $ 10 за баррель довели Россию практически до банк­ротства. Резервы иностранной валюты сократились до $ 11 млрд, а государственный долг был практически равен валовому внутреннему продукту. Центральный банк, часть сотрудников которого все еще составляли динозавры советской эпохи, был гораздо менее компетентен и опытен, чем сегодня.

К началу финансового кризиса 2008 г. десятилетие роста и опытного руководства министра финансов Алексея Кудрина преобразило российские финансы. Общий госдолг сократился до почти 8 % ВВП, тогда как резервы иностранной валюты ($ 650 млрд) были третьими по величине в мире. Поскольку цены на нефть упали, а закредитованные компании не могли рефинансировать свои иностранные долги, центробанк, замедляя снижение рубля, истратил почти $ 200 млрд из этих резервов.

На 8,5 % снизился рубль на прошлой неделе и на более чем 40 % за год

В этот раз, когда нефть подешевела почти на $ 25, до чуть более $ 80 за баррель, Банк России только в октябре потратил на поддержку рубля примерно $ 30 млрд. Однако с переходом к свободному курсу и показателям инфляции, запланированным на начало следующего года, финучреждение в среду дало сигнал, что отходит от своей политики неограниченных интервенций в иностранной валюте. По сути, это и есть переход к свободному курсу валюты.

Этот кризис от предыдущих, по мнению Криса Уифера из московской консалтинговой компании Macro-Advisory, отличается тем, что рубль обесценился намного больше, чем предполагало удешевление нефти. Резервы золота и иностранной валюты все еще чуть менее $ 430 млрд, а общий госдолг составляет всего 13 % от ВВП. Бюджет этого года — с профицитом, экономика умеренно выросла. Но не­определенность и даже страх стали факторами, подорвавшими курс рубля. «Люди начинают беспокоиться по поводу того, что на самом деле происходит, какие возможны сюрпризы. Поскольку если вы посмотрите на экономику, валюта слишком слаба», — сказал Уифер. Оптимизм инвесторов и бизнес-климат России значительно пострадали от конфликта на востоке Украины и вызванных им санкций ЕС и США. Эти меры отрезали значительные части экономики от долгосрочного финансирования на мировых рынках и способствовали оттоку капитала.

Давление на рубль усилилось, поскольку соглашение о перемирии, положившее в сентябре конец ожесточенным сражениям в Восточной Украине, в последние дни было нарушено. Сообщается, что российские войска вошли в донецкий регион. Чиновники ЕС и США дали понять, что в случае ухудшения ситуации в Украине санкции могут быть усилены. А вовсе не смягчены, как надеялся рынок. Это означает, что у действий центрального банка во главе с Эльвирой Набиуллиной, бывшим министром экономики и советником президента, есть ограничения. «В данный момент оптимизм по отношению к России и доверие к ней на том же низком уровне, что в 1999 г.», — резюмирует Уифер.

По материалам: Капитал