МВФ прогнозирует низкую стоимость заимствования. Едва ли скоро вернутся 2 %

Стоимость заемных средств в мировой экономике, вероятно, останется низкой еще долгое время после того, как финансовый кризис забудется, а восстановление наберет темп. Об этом сказано в опубликованном на днях исследовании Международного валютного фонда. Фонд предсказал, что хотя реальные ставки поднимутся с исключительно низкого посткризисного уровня, нет «никаких серьезных причин ожидать… что [они] быстро вернутся к среднему уровню в 2 %, который наблюдался в середине 2000‑х». Прогноз относительно того, что деньги останутся дешевыми в течение длительного времени, должен подтолк­нуть заемщиков, включая правительства, занимать больше, но создаст проблемы для пенсионных фондов, добавляет исследовательский отдел МВФ.

Результаты исследования МВФ соответствуют взглядам, которые недавно озвучили ведущие центральные банки. Банк Англии в феврале выразил надежду на то, что нормальная процентная ставка будет ниже, чем в прошлом, еще долгое время. Федеральная резервная система США в прошлом месяце высказалась в том же духе, заявив, что «экономические условия, возможно, некоторое время будут оправдывать удержание процентной ставки по федеральным фондам ниже уровня, который комитет считает нормальным в долгосрочной перспективе».

Но пока центральные банки сообщали о том, как, вероятно, будут реагировать на мировые процессы, исследование МВФ предлагает обоснование того, что ставки останутся низкими дольше, чем обычно. Взглянув на тенденции в реальных процентных ставках с 1980‑х, фонд заметил, что их движение постепенно стало более глобальным, и ставки были выше только в странах, которые считались уязвимыми. Произошло резкое падение мировых реальных процентных ставок с уровня около 6 % в 1983 г. до нуля в 2012 г.

Исследование МВФ показало, что существенное изменение процентных ставок, устанавливаемых центральными банками, сильнее всего влияло на реальные процентные ставки в 1980‑х, но все более сильные бюджеты в 1990‑х тоже значительно способствовали их уменьшению. После 2000 г. увеличение сбережений в развивающихся странах, спрос на более безопасные активы вроде государственных облигаций и уменьшение инвестиций в развитые экономики привели к еще большему падению процентных ставок. И наконец, крах инвестиций после финансового кризиса стал причиной установки нулевых процентных ставок, которые существуют по сей день.

МВФ ожидает, что по ходу восстановления реальные процентные ставки увеличатся, но не видит никаких причин, по которым они могли бы вернуться к уровню в 2 %. Ведь спрос на более безопасные активы и норма сбережений в развивающихся странах не собираются никуда исчезать.

Стабильно низкие процентные ставки помогают странам уменьшить расходы на обслуживание долга, поэтому им проще сократить дефицит бюджета. Исходя из этого, исследовательский отдел МВФ рекомендует правительствам использовать эту возможность и стимулировать экономику с помощью больших государственных инвестиций. «Некоторое увеличение государственных расходов, особенно государственных инвестиций, за счет долгов возможно без увеличения госдолга в среднесрочной перспективе», — говорят исследователи.

Исследование было опубликовано вместе с несколькими главами весеннего доклада МВФ «Перспективы мировой экономики», в котором также содержится анализ замедления роста в развивающихся странах. МВФ, как и ФРС, считает, что ужесточение монетарной политики в США может объяснить приблизительно половину замедления роста в более бедных странах, а остальное по большей части является результатом внутренних проблем этих стран. Более богатые страны воспользуются результатами исследования, чтобы сказать развивающемуся миру, что ему следует заниматься структурными реформами, а не жаловаться на действия ФРС.

По материалам: Капитал