Сергей Фурса: week in glance...на войне как на войне

А сейчас — еженедельный обзор торговой недели от Сергей Фурсы, специалиста отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital
 
На уходящей неделе рынки больше следили за подготовкой к предстоящей операции в Сирии, нежели за такой же подготовкой ко все также неизбежно приближающейся операции по сокращению программ ФРС. На время все снова стали специалистами в области геополитики и военной тактики, вспомнили разницу между шиитами и суннитами (может быть не поняли, в чем она заключается, но попытались так точно) и изучали географию. Последняя дает ответов гораздо больше, ведь располагайся этот неприкаянный кусочек суши, именуемый Сирией, где химического оружия гораздо больше, чем нефти, где-нибудь на окраинах мирах, никто бы не обращал внимания на перемещение авианосцев США и британских самолетов. Вот как, например, Мали, где уже давно отрабатывают практику французские военные пилоты, но никому до этого нет дела. Но Сирии повезло находиться в самой горячей точке планеты, что с одной стороны не позволяет местному диктатору безнаказанно распоряжаться местным населением, а с другой — не дает возможности Вашингтону и Лондону с легкостью его за это наказать. Отношение к любому диктатору в разных уголках мира отличается по принципу «является ли этот сукин сын «нашим сукиным сыном» или «не нашим»». Для Украины этот вопрос не актуален, ибо все «наши» и «не наши» сукины дети находятся в пределах страны, и никому особого дела нет к тому, что происходит чуть дальше Шепетовки.
Но пока мы ведем речь о глобальных рынках и они, как и полагается, нервничают в преддверии любой военной операции (причем спекулянтов уж точно не интересует, кто применил то самое химическое оружие, и может быть лишь за бокалом пива они и поспорят по этому поводу, разделившись на сторонников теории глупости и теории заговора). В то же время, как показывает практика, хоть рынки и падали каждый раз на фоне значимой военной операции, эти потери они потом легко и быстро отыгрывали. Так что в среднесрочной перспективе заявления Бернанке имеют гораздо больший вес, но, пока военная риторика доминирует в новостях, именно на нее обращают внимание спекулянты. Что и определило падение начала этой недели, захватившее все фондовые рынки мира. Прогнозируемо росли только золото и нефть. Последняя подобралась к отметке в 120 долларов за баррель, что хоть и не является историческим рекордом, но уже пугающе высока. Индекс S&P500 начал пятницу у отметки в 1638 пунктов, немного выше минимумов этой недели. Нашли в себе силы для роста не только американские фондовые индексы. К концу недели смогли перегруппироваться и организовать контратаку и силы развивающихся рынков, и в первую очередь Индии. Основное поле боле там – это валютные рынки, и центральный банк Индии может похвастаться рекордным ростом рупии. Который, правда, состоялся после достижения той самой рупией рекордного минимума. 
В общем, если по всему миру мы видим активные боевые действия с безбашенными кавалерийскими атаками, то в Украине на этой неделе было заметно только окопное противостояние. Да и то скорее в политической плоскости, нежели на экономическом поле брани. Атаки по таможенному фронту (самому живому месту в последнее время) со стороны дружественной России переместились в направление еще более дружественной Беларуси (таким незамысловатым способом поздравив батьку с Днем рождения), оказав при этом обратный психологический эффект в Киеве, чем на то рассчитывали где-то в стенах Кремля. На валютном рынке уже давно событием считается движение гривны на пару копеек в любую сторону. Причем эти движение цикличны, и сама гривна никуда не двигается уже очень давно. И даже приближение осени, которая, по идее, должна нервировать большую часть экономического сообщества, так трепетно эту осень ожидавшего еще с весны, не отражается особо на динамике. Разве что совсем пропали покупатели на первичных аукционах по коротким гривневым облигациям. Но и там уже давно не было охотников помогать родному правительству. В то же время, на ближайшем аукционе Минфин предложит облигации для настоящих гурманов. Речь идет об облигациях со сроком обращения в 10 и 15 лет. Для Украины даже срок в пять и семь лет кажется бесконечностью, что уж говорить о 15 годах. Так что трудно себе представить какого-нибудь банкира в здравом уме и трезвой памяти, отдающего добровольный приказ купить себе такие облигации. Впрочем, кто знает, может быть приказ будет отдавать кто-нибудь другой, и мы увидим размещение даже этих облигаций. В Украине все возможно, но не все понятно, как и то, зачем понадобились такие длинные бумаги. Разве что для эстетического удовольствия увидеть кривую украинских внутренних облигаций, длинный конец которой уходит куда-то к 2018-му году.
Пока же Минфин занят вопросом валютного финансирования. Сделать рыночное размещение еврооблигаций правительству не представляется никакой возможности. И дело даже не в доходности, которая достигает 10%, а в принципиальном отсутствии спроса на новые рисковые выпуски. Но наше правительство не привыкло сдаваться, и на прошлой неделе мы увидели постановление о займе, условия которого подталкивают нас к мысли о частном размещении двухлетних еврооблигаций. Доходность, если учесть не слабую комиссию, выходит на уровне 8%, что вполне соответствует рынку. Почерк выпуска и настойчивые слухи говорят о том, что руку дружбы протягивают российские банки (война войной, а бизнес бизнесом). Но пока сделка не завершена, и Минфин не получил такие не лишние для него 750 млн. долларов, а НБУ не нашел поддержку для своих резервов на ту же сумму, чтобы избежать очередного резкого их падения. В целом же доходности украинских еврооблигаций пускай и очень далеки от сладкого уровня 2009 года (такое бывает, может быть, и не раз в жизни, но, к сожалению, не столь часто), но уже иногда напоминают котировки бумаг, находящихся перед угрозой реструктуризации. Чего стоит только доходность еврооблигаций Ощадбанка в 13%. Конечно, у Нафтогаза плохая карма, но не настолько же.
График индекса украинской биржи в последнее время напоминает динамику гривны. Индикатор с весны лежит там, где его положил пожар на Центрэнерго. Нет, движения есть, но прогресса нет. Да и удовольствия особого тоже. Так, немного вверх, потом немного вниз. Вот и на этой неделе украинцы очень сильно переживали по поводу Сирии, Бена Бернанке и развода Майкла Дугласа и Кэтрин Зета Джонс. Иначе трудно объяснить, почему мы вновь безвольно снижались и открыли пятницу на отметке в 841 пункт. Фьючерс существенно выше, но эта разница настолько мизерна по отношению к масштабам вселенной и общей дешевизной украинского рынка, что мало радует оптимистов и людей, небезразличных к судьбе украинского рынка акций.
А так главные события по-прежнему связаны не с тем, что происходит на биржах, а с тем, что происходит с самими биржами. На этой неделе стало известно, каким образом пройдет объединение Украинской Биржи и ПФТС. В общем-то, должен остаться только один, и этим одним станет ПФТС. Так что на этом завершиться история Украинской Биржи, возникшей как Феникс из пепла кризиса в 2009 и отправляющаяся в пучину нового (или того же) кризиса под конец 2013 года. Короткая и яркая жизнь.

По материалам: Dragon Capital