Юрий Товстенко: Курс стабилен

Колонка от Юрия Товстенко, специалиста по торговле облигациями Concorde Capital:

Несмотря на прогнозы большинства аналитиков о неизбежности девальвации гривны, весь первый квартал текущего года курс гривны к доллару США не превысил значения 8,15. Национальному банку удалось сбить девальвационные ожидания населения и отечественных банкиров, которые были основным фактором давления на курс гривны во второй половине 2012 года. Кроме этого, активное привлечение долгового капитала на внешних рынках (8 выпусков еврооблигаций с начала года на сумму 3,9 млрд.

долл.) способствовало увеличению финансового счета платежного баланса.

Стабильность на валютном рынке позволила НБУ экономить золотовалютные резервы и наконец-то обеспечить банковский сектор достаточным количеством гривневой ликвидности. С начала года остатки банков на корсчетах в НБУ в среднем составляли 25,6 млрд. грн., что способствовало снижению ставок межбанковского рынка со значений 15%-25% до 1%-2% по ставке овернайт и 4-6% по 1-месячной ставке.

Имея переизбыток гривневого ресурса и в погоне за высокодохоными активами банки начали покупать облигации, в частности государственные, что вызвало настоящее ралли на внутреннем долговом рынке. За 3 месяца текущего года ставки по ОВГЗ снизились с уровней 21-22% до 5-12%, что дало возможность отлично заработать тем, кто не побоялся покупать ОВГЗ в период нестабильности. Кроме этого, за последние 2 недели произошло знаковое событие – Минфин впервые в этом году осуществил рыночное размещение краткосрочных ОВГЗ на аукционе, установив как новый бенчмарк – 7,75% для 6-месячных, 9,0% для 9-месячных и 10,50% для 1-летних ОВГЗ.

На наш взгляд в ближайшем будущем ситуация будет оставаться стабильной, правительству выгодно поддерживать высокий уровень ликвидности банковской системы, обеспечивая рост экономики, а также осуществлять дешевые заимствования на внутреннем долговом рынке. А приток валюты неплохо обеспечивается новыми размещениями еврооблигаций. Однако, стабильность гривны и банковская ликвидность на текущий момент полностью зависят от ситуации на внешних рынках и перспектив сотрудничества с МВФ. На конец апреля припадает следующий пик погашений задолженности перед МВФ, а падение цен на мировых рынках руды и металла негативно отразится на украинском экспорте в ближайшие месяцы. Таким образом, есть вероятность, что май-июль текущего года может стать периодом серьезного испытания на прочность для украинского рынка, а на валютном рынке мы снова можем увидеть нервозность.