Дэвид Крэнфилд: Панъевропейские надежды рынка M&A

Согласно недавно опубликованному отчету CMS и DealWatch «Развивающиеся страны Европы: отчет о сделках M&A за 2012 год», состояние экономической неопределенности весьма чувствительно отразилось на рынке слияний и поглощений. К началу 2013 года число сделок M&A в развивающихся странах Европы достигло 2265, уменьшившись почти на 40% по сравнению с предыдущим годом и достигнув самого низкого уровня с 2009 года.

Общая стоимость сделок также снизилась и составила 121 млрд евро с меньшим числом крупнейших сделок, чем годом ранее. Более трети от общей стоимости сделок прошлого года пришлось на приобретение компании ТНК-BP компанией «Роснефть» — крупнейшую за всю историю сделку по поглощению в России.

Производство остается самым активным сектором, при этом добыча полезных ископаемых (включая нефть и газ) оказалась ведущей отраслью с точки зрения стоимости сделок, которая составила более 58 млрд евро — почти половину от всего рынка. На сделки M&A в России пришлось 39% от всех сделок в странах Центральной и Восточной Европы (ЦВЕ) и 82% от общей стоимости сделок в 2012 году. Польша заняла второе место с 15-процентной долей по количеству сделок и 7-процентной долей в общей стоимости сделок.

Поток сделок в сфере прямых инвестиций в странах ЦВЕ также снизился в 2012 году, когда многие инвесторы, осуществляющие прямые инвестиции, только изучали возможности в регионе, но так и не решились на конкретные шаги.

Несмотря на общий экономический спад, в ряде мест региона в 2012 году наблюдались активные прямые инвестиции, в частности в Польше (самые лучшие показатели в странах ЦВЕ и ЕС), России, Венгрии, Чешской Республике, Румынии и Болгарии (в последних двух странах продолжает появляться ряд компаний, которых профессионалы в области прямых инвестиций на последней конференции сочли «хорошими компаниями с плохими балансами»). В этих странах действительно возник ряд захватывающих возможностей, включая продажу компанией Riverside Partners предприятия MK Zary (ведущий польский производитель дымовых труб, которого компания Riverside приобрела в 2006 году) в пользу компании Isotip Joncoux Group в мае 2012 года, приобретение компаниями Citigroup Venture Capital International и NBGI Private Equity мажоритарного пакета акций в крупном болгарском кондитерском предприятии, приобретение компанией Mid Europa Partners 50% акций Walmark, чешского производителя витаминов и БАДов, а также приобретение компании EnergoBit в Румынии компанией Innova Capital и Европейским банком реконструкции и развития.

Интересно отметить, что две крупнейшие сделки в сфере прямых инвестиций в регионе, согласно отчету DealWatch, проводились одновременно в нескольких юрисдикциях (включая Сербию, Болгарию, Румынию, Венгрию, Польшу, Молдавию, Македонию и Литву), что указывает на то, что в регионе все еще остается ряд крупных, успешных панъевропейских бизнесов, которые, без сомнения, будут продолжать привлекать к себе взгляды инвесторов в ближайшие годы. Учитывая недавно обнаруженные амбициозные планы по расширению бизнеса за границей у некоторых из местных игроков (которые, по-видимому, будут готовы профинансировать фонды прямых инвестиций), в ближайшие годы на рынке может появиться больше таких компаний в качестве привлекательных возможностей для приобретения контрольного пакета акций на вторичном рынке или потенциальных поглощений для стратегических инвесторов.

Несмотря на указанное выше, услуги юристов корпоративной практики фирмы CMS оставались востребованными во всем регионе на всех стадиях сделки, как с момента начала проведения переговоров, обмена основными условиями, так и при заключении различных сделок (завершение некоторых из них запланировано на 2013 год). Объемы финансирования в 2012 году все еще оставались сильно ограниченными, и банки выбирали более осторожный подход к выдаче кредитов, чем когда-либо.

Тем не менее команда наших юристов в сфере финансирования в офисах ЦВЕ провела работу над несколькими резонансными сделками: финансирование приобретения компании Walmark, кредитная рекапитализация компаний SBB «Сербия», Telemach «Словения» и Telemach «Босния» на сумму 330 млн евро, а также кредит на сумму 540 млн долл. для DTEK, крупнейшей частной вертикально интегрированной энергетической компании на Украине.

На перспективы стран ЦВЕ в 2013 году продолжает оказывать преобладающее влияние неопределенность в развитии европейского долгового кризиса. Организация экономического сотрудничества и развития понизила свои прогнозы роста на 2013 год, предупредив, что мировая экономика может легко скатиться в рецессию при отсутствии быстрого разрешения фискальных проблем США и еврозоны.

Регион ЦВЕ остается привлекательным для инвесторов. Это отражается в растущем интересе из Китая, который открыл специальную кредитную линию на сумму 10 млрд долл. для совместных проектов инвестирования в восточноевропейскую инфраструктуру и технологии, а также создал фонд инвестиционного сотрудничества в размере 500 млн долл.

По нашему мнению, 2013 год снова принесет стабильный поток сделок, особенно в секторах энергетики, финансовых услуг, телекоммуникационных средств и технологий, здравоохранения, розничной торговли и страхования. Мы также ожидаем вторую волну приватизационных сделок во всем регионе, несмотря на сложность в предсказании хода приватизации в России на текущий год.

По материалам: РБК-Daily