Результаты аукциона по размещению ОВГЗ 26/03

Во вторник, 26 марта, правительство провело очередной аукцион по размещению ОВГЗ. Минфин предлагал три серии стандартных ОВГЗ со сроком погашения 19.03.2014 г., 07.03.2018 г. и 12.02.2020 г., а также две серии валютных облигаций с датой погашения 18.03.2015 г. и 03.02.2016 г. В последний момент Минфин добавил еще две серии валютных облигаций. Это были выпуски с погашением 22.03.2017 г. и 16.03.2016 г., причем последняя предусматривает досрочные погашения.

Аукцион можно разделить на две части. С одной стороны, мы увидели ряд дружественных размещений, обеспечивших основной приток денежных средств. Тут речь идет прежде всего о пятилетних гривневых облигациях, которые были размещены на сумму 1,33 млрд. грн. Всего было получено пять заявок, доходность всех составила 14,3%. Также к дружественным можно отнести бид по валютным облигациям с офертой, которые зачастую покупают государственные банки. Там правительство получило одну заявку на 300 млн. долл. с доходностью 7,5% и удовлетворило ее. Еще одна заявка на сумму 300 млн. долл. тоже может считаться дружественной. Речь идет о биде по четырехлетним валютным облигациям, поданным с доходностью 8,25%. В то же время существует небольшая вероятность, что это был хоть и договорной бид, но со стороны рыночного игрока. О такой вероятности указывает премия в 130 б.п. к суверенной кривой еврооблигаций, что могло подтолкнуть некоторых иностранных покупателей пойти на договоренность с Минфином и согласиться на повышенные риски, характерные для внутреннего рынка Украины. Всего способность Минфина договариваться позволила прилечь за один раз 1,3 млрд. грн. и 600 млн. долл.

С другой стороны, Минфин провел и часть рыночных размещений. В гривневых бумагах правительство слегка удивило, согласившись на доходность выше 10% по годовым облигациям. Таким образом, можно сделать вывод, что предыдущий аукцион был не эпизодом и Минфин прочно вернулся на внутренний рынок на коротком конце кривой. Правительство получило девять заявок по этим облигациям на общую сумму 240 млн. грн. в диапазоне 10,5%-15,0% и удовлетворило две из них на сумму 70 млн. грн. Ставка отсечения была установлена на уровне 10,5%. Относительно небольшой уровень размещения указывает на то, что для Минфина важным было дать ориентир по доходности, а не привлечь дополнительные средства. Это не может не радовать, поскольку теперь на внутреннем рынке устанавливаются понятные правила игры с предсказуемой политикой первичных аукционов. Что позволит оживить и вторичный рынок.

Как и ожидалось, ставки по валютным бумагам устаканились. Минфин разместил в рынок обе серии валютных облигаций, о которых было объявлено заранее. По двухлетним бумагам правительство получило четыре заявки на общую сумму 53,7 млн. долл. и удовлетворило их всех с доходностью 7,75%. По трехлетним облигациям правительство получило две заявки с доходностью 8,0% и 8,5% на сумму 2 млн. долл. и 100 млн. долл. и удовлетворило только меньшую из них. Это особо показательный шаг, демонстрирующий что Минфин не испытывает теперь острой потребности в привлечении рыночных средств с премией, предпочитая выдерживать линию достигнутых ранее ставок и не соблазняясь даже на сумму в 100 млн.

Источник: Драгон Капитал