Dragon Capital: комментарий перед аукционом Минфина

Dragon Capital: комментарий перед аукционом Минфина



18 березня 2013 года
Драгон Капитал

Во вторник, 19 марта, правительство проведет очередной аукцион по размещению ОВГЗ. Минфин предложит четыре серии стандартных ОВГЗ со сроком погашения 18.12.2013 г., 07.03.2018 г. и 12.02.2020 г., две серии валютных облигаций с датой погашения 18.03.2015 г., и 03.02.2016 г., а также трехлетние индексные облигации.

Самое интересное в текущем аукционе – это появление незапланированных ранее шестимесячных облигаций. Добавление этих бумаг может говорить о том, что Минфин готов разместить короткие облигации. Это хороший сигнал для рынка, на котором сейчас присутствует дефицит коротких облигаций на фоне крайне высокого спроса на эти ОВГЗ. Таким образом, именно на этих облигациях сфокусируется в этот раз основной рыночный спрос. Вопрос лишь в том, на каком уровне доходности Минфин готов удовлетворять заявки. Исходя из логики правительства, доходность этих заявок точно должна быть не выше 8%. Но, в то же время, ориентир Минфина может и оказаться ниже, где-то в диапазоне 6%-7% и, во многом, участникам аукциона приходится угадывать.

С другими бумагами ясности гораздо больше. Девятимесячные облигации вряд ли будут размещены, особенно учитывая появление более короткого предложения. Длинные гривневые облигации будут проданы, если Минфин нуждается в восполнении гривневой ликвидности. По валютным и индексным облигациям можно ожидать умеренно-высокий спрос. Двухлетние облигации могут продолжить умеренное снижение ставок размещения (на прошлом аукционе ставки снизились до 7,8%). В то же время, вероятность пробития уровня в 8% по доходности по трехлетним облигациям гораздо ниже.

Источник: Драгон Капитал

Аналитик: Сергей Фурса
Другие обзоры облигаций от Драгон Капитал


Компании

все компании