Финансовый обзор от Альпари Microsoft. Время покупать?

Microsoft пропустила взрывной рост рынка планшетных ПК и смартфонов, уступив его конкурентам. Тем не менее, в течение последних четырех лет мы наблюдаем устойчивый рост основных финансовых показателей компании и ее рыночной капитализации:



Это редкий случай, когда даже недальновидность топ-менеджмента не может значительно ухудшить квартальные отчеты компании, ввиду сочетания ее бескомпромиссно-монопольной позиции на рынке с общим ростом сектора высоких технологий: подразделение Microsoft Office генерирует 33,6% выручки компании, Windows Server и Windows Operating System - 27% и 22% соответственно.
Будучи наиболее капитализированной компанией в своем сегменте бизнеса (ближайший конкурент в 8 раз меньше) компания генерирует самую высокую маржу чистой прибыли (28%). Это говорит о том, что компания получает 28 центов прибыли на каждый доллар выручки. Чем выше этот показатель, тем лучше финансовые показатели компании и выше ее финансовая устойчивость. Это во многом объясняется монопольным положением Microsoft и говорит о том, что компания может с легкостью «задавить» любого конкурента:

Кроме этого компания практически не обременена долгами (16$ млрд.) и имеет огромный запас наличности (77$ млрд.), который, по словам менеджмента, будет частично использоваться для обратного выкупа акций компании, что является дополнительным сигналом для быков.
Microsoft готова к борьбе за рынок смартфонов и планшетных ПК на котором сейчас доминируют Apple и Samsung. Недавняя покупка части бизнеса компании Nokia может сделать конкурентную борьбу IT-гигантов динамичной и достойной внимания.
С точки зрения большинства мультипликаторов компания также выглядит привлекательнее конкурентов:


Даже пессимистическая оценка бизнеса компании (модель DCF) показывает, что ценная бумага недооценена примерно на 30%. В модели учтены не самые благоприятные рыночные перспективы: снижение маржи операционной прибыли на 1% в год для ведущих подразделений компании, снижение спроса на стационарные ПК на 3.5% в год, и отсутствие роста доли ОС Windows в серверном сегменте бизнеса.
Можно сделать вывод, что компания соответствует практически всем требованиям к бизнесу одного из самых известных инвесторов нашей планеты - Уоррена Баффета:
1) обладает устойчивой способностью зарабатывать прибыль
2) демонстрирует отличную доходность на акционерный капитал при небольшом размере долга
3) бизнес является достаточно простым
4) создает необходимые сервисы и продукты, не имеющие, по мнению потребителей, близких аналогов

По моему мнению, компания выглядит привлекательной, и долгосрочные структурированные продукты являются крайне актуальными.


С уважением, Александр Михайленко
финансовый аналитик Альпари
+38 (044) 206 01 71

Источник: Альпари