Что будет с рублём?

Сегодня на рынке можно наблюдать удивительное явление: нефть марки Brent падает в цене, а рубль по отношению к доллару остаётся около уровней предыдущего закрытия.
Обычно такое объясняют нерыночными факторами, но в данном случае всё куда прозаичнее. При валютном коридоре 31,65-38,65 курсу доллара надо было бы упасть к 25 рублям для того, чтобы говорить о защите границ коридора. Просто сегодня сроки уплаты трети НДС за 4-й квартал 2012 года, 25 января пользователи недр платят НДПИ за декабрь, 18 января - первый авансовый платёж по налогу на прибыль за 1-й квартал. Уплата налогов является главным фактором стабильности валюты России.
С каждым годом предналоговой репатриации опасения девальвации становятся всё слабее. Международные резервы России держатся стабильно выше 500 млрд долларов, снизившись до 526 млрд на 11 января с 537 млрд на 4 января. Сокращение резервов не вызывает ослабления рубля, потому что идёт параллельно с падением узкой денежной базы, которая на неделе, завершившейся 14 января, сжалась примерно на столько же – до 7,6 трлн рублей с 7,96 трлн рублей.
Узкая база влияет на денежную массу через мультипликатор – сумму отношений налички к депозитам и резервов к депозитам. Её сокращение позволит ЦБ сдержать январскую инфляцию в пределах 0,9%. В более долгосрочной перспективе сокращение денежной базы поможет затормозить инфляцию, даром что не сбить её к целевому для банка уровню 4%. Замедление роста цен повышает стоимость налоговых поступлений и позволяет подрезать денежную базу и стоимость расходов бюджета. Замедление инфляции сокращает валюту в обращении по сравнению с депозитами, затормаживая скорость обращения денег, понижая мультипликатор.
Если же с замедлением инфляции на этот раз ничего не выйдет, рубль всё равно получит поддержку от 62,1 млрд долларов резервного фонда и 88,6 млрд долларов фонда национального благосостояния. Учитывая, что в этом квартале России предстоит выплатить только около 30 млрд долларов внешнего долга, нет поводов для беспокойства. В отсутствии колебаний рейтингов, слияний и поглощений приходится ограничивать повышательное давление на рубль, нежели чем думать о его возможном падении.
Сегодня валюта России ведёт себя сегодня откровенно вяло на дневном графике. Притихнуть его заставило снижение цен на нефть марки Brent от вершин прошлой недели под 112 долларов за баррель. Отправной точкой для падение послужило открытие в Ираке дополнительных запасов нефти. При повышенной ликвидности 1 млрд баррелей новых запасов не столкнул бы цены на "чёрное золото", и для Ирака с запасами 143,1 млрд рублей это не так много. Но рынок сегодня остро воспринимает любые вести с полей благодаря сниженной торговой активности в США. Если сегодня не произойдёт более мощного прорыва в сторону понижения, можно поставить на подорожание нефти завтра. Вместе с ней подорожают российский рынок акций и, возможно, наша валюта.

Источник: Альпари