Кернел показал смешанные операционные результаты в 1К14ФГ

Кернел показал смешанные операционные результаты в 1К14ФГ



18 жовтня 2013 года
АРТ КАПИТАЛ

Крупнейший в Украине производитель подсолнечного масла Кернел Холдинг
опубликовал операционные результаты работы за первый квартал нового финансового
года, который начался 1 июля. Экспорт зерна вырос на 74% г/г до 885 тыс т, а объем
перевалки зерновых через терминалы – на 5% г/г. Остальные сегменты показали
негативную динамику. Переработка семян подсолнечника на заводах компании рухнула
на 49% г/г из-за недостатка сырья урожая 2012 года и позднего старта уборочной
компании в 2013. Экспорт подсолнечного масла снизился на 50% г/г до 99 тыс т. На
внутреннем рынке продажи масла упали на 15%.
Андрей Патиота: новость НЕГАТИВНА для акций Кернел. Учитывая меньшую
рентабельность операций с зерном по сравнению с сегментом подсолнечного масла,
большие объемы продаж зерна не компенсируют полностью снижения прибыли в
остальных сегментах. Операционная рентабельность в 1К14ФГ, по нашим прогнозам,
останется ниже уровня 5%. К тому же рост объемов в зерновом сегменте обусловлен в
большей степени операциями в России после приобретения компанией терминала в
Таманском порту. В Украине же, несмотря на рекордный урожай, фермеры не торопятся
продавать зерно по низким ценам. По нашим прогнозам, такая ситуация может
сохраниться и в последнем квартале 2013 года, учитывая низкие цены на зерно и
ожидаемое введение нового механизма возмещения НДС при экспорте зерна в 2014.
Мы сохраняем нашу целевую цену для акций Кернела на уровне $19.8/акция, что по
текущему курсу означает рекомендацию ДЕРЖАТЬ.


Источник: АРТ КАПИТАЛ

Аналитик: Андрей Патиота
Другие обзоры по компаниям и отраслям от АРТ КАПИТАЛ


Компании

все компании