Группа RBI выпустила финансовые результаты по МСФО за 3кв13, в том числе по своей украинской «дочке», Райффайзен Банку Аваль. По итогам 3кв13 чи

Группа RBI выпустила финансовые результаты по МСФО за 3кв13, в том числе по своей украинской «дочке», Райффайзен Банку Аваль. По итогам 3кв13 чистая прибыль Аваля составила $30 млн. (23 млн. евро), +37% кв/кв, в результате чего по итогам 9M13 ее значение достигло $95 млн. (72 млн. евро), +110% г/г. Операционный доход (главным образом чистый процентный и комиссионный доход) увеличился на 12% кв/кв до $174 млн. (117 млн. евро) в 3кв13. Чистая процентная маржа выросла на 1,17 п.п. кв/кв до 8,53% (7,51% за 9M13, -0,11 п.п. г/г); коэффициент Расходы/Доходы снизился на 7,0 п.п. кв/кв до 53,5% (59,9% за 9M13, -0,8 п.п. г/г). Коэффициент стоимости риска повысился на 0,57 п.п. кв/кв до 3,92% в 3кв13 (3,44% за 9M13, +1,05 п.п. г/г). Уровень проблемных займов снизился на 1,10 п.п. кв/кв и 4,80 п.п. г/г до 32,6% кредитного портфеля. (RBI)

Анастасия Туюкова, старший аналитик Dragon Capital
Результаты деятельности по МСФО за 3кв13 подтверждают высокие результаты Аваля за указанный период, которые были ранее представлены по НСБУ. Банк показал рентабельность собственного капитала по МСФО в размере 11,4% в 3кв13 и 12,0% за 9M13 (по сравнению с 14,4% по НСБУ за 9M13). Тенденция повышения рентабельности, сформировавшаяся в 1пол13, продолжилась, однако, если в 1пол13 она была отчасти обусловлена разовыми статьями (например, доходами от переоценки финансовых инвестиций), в 3кв13 банк повысил свой операционный доход, при этом чистая процентная маржа повысилась еще на 1,17 п.п. кв/кв до 8,53% (оставаясь самой высокой среди дочек RBI). Кроме того, благодаря увеличению операционного дохода банк повысил свою операционную эффективность – коэффициент Расходы/Доходы снизился на существенные 7,0 п.п. кв/кв до 53,5%. Также улучшилось качество активов: уровень проблемных займов снизился на 1,1 п.п. кв/кв и 4,8 п.п. г/г до 32,6% благодаря сокращению проблемной задолженности на $101 млн. (76 млн. евро). Однако на фоне повышения внутренних макроэкономических рисков и сохраняющейся тенденции к ослаблению экономики, банк увеличил свои отчисления в резервы на покрытие кредитных потерь (+14% кв/кв и +29% г/г), при этом коэффициент стоимости риска повысился на 57 б.п. кв/кв до 3,92%.

Что касается недавних разговоров о планах RBI продать Аваль, материнский банк в очередной раз заявил, что решения о продаже украинского банка нет. Тем не менее, очевидно, определенные переговоры продолжают иметь место, хотя (по нашему мнению) в вопросе цены стороны по-прежнему не нашли компромисс.

Мы положительно оцениваем результаты деятельности банка. Несмотря на рост на 22% за последний месяц, акции Аваля по-прежнему являются недооцененными, торгуясь с коэффициентом Цена/Собственный Капитал 0,42x (2013 г.; Цена/Чистая прибыль 4,4x).

Источник: Драгон Капитал