Рекомендація КІНТО по акціях ПАТ "Харцизький трубний завод"



29 мая 2012 года
КИНТО

Рекомендация: HRTR, Харцызский трубный завод, — покупать


Незалежно від того, що ринок стрімкими темпами продовжує свій негативний тренд, акції Харцизького трубного заводу продовжують триматись на рівні 1,28 грн. за одну акцію. З початку року цінні папери емітенту переграють український бенчмарк на 65%: акції HRTR зросли на 37%, а індекс UX втратив 28%. Тож, порівняно з нашим попереднім оглядом по Харцизькому трубному заводу, його акції підросли ще на 7%. Основним підтримуючим від зниження акцій фактором є рішення річних загальних зборів акціонерів щодо виплати дивідендів за результатами роботи заводу в 2011 році, та визначення дати складання переліку акціонерів, що мають право на отримання дивідендів – 14 червня 2012 року. Ця новина сприяла збільшенню активності в акціях емітенту на фондовому ринку.

На виплату дивідендів направлено 92,25% чистого прибутку за 2011 рік: 727 млн. грн., що в розрахунку дивідендів на 1 акцію становить 0,28 грн. (дивідендна доходність складає 22%).

Фінансові результати Харцизького трубного заводу за 2011 рік є досить хорошими. Компанія у 4,6 рази збільшила чистий прибуток. А показник EBITDA/тонну досяг $233 на тонну (+49% р/р). При цьому, в 3 та 4 кварталах цей показник був на рівні $403 та $261 на тонну відповідно. $400 на тонну – є дуже високим показником для зварних труб великого діаметру, на графіку нижче можна побачити, що середнім EBITDA/тонну для заводу є $210-260. Отже, квартально показник може «стрибати», але починаючи з 2006 року річний EBITDA/тонну складає близько $230 (не беруться до уваги надприбутковий 2008 рік – $828 на тонну та слабкий 2010 рік – $155 на тонну). При цьому варто звернути увагу на різницю обсягів виробництва на 80 тис. тонн на користь 2008-го року.

Тому, швидше за все, не слід негативно реагувати на погіршення фінансових результатів Харцизького трубного за 1-й кв. 2012 року порівняно з 4-м кв. 2011. Зниження є незначним і розпочинається з меншої вартості труб великого діаметру, Sales/тонну в 1 кв. 2012 складає $1300/тонну, а в 4 кв. 2011 становив $1360/тонну, при тому що собівартість зросла на $26/тонну.

В цілому прибутковість заводу є цілком хорошою і набагато кращою, ніж перший квартал минулого року. Ринкові трейлінгові мультиплікатори: EV/S – 0,54; EV/EBITDA – 2,93; P/E – 3,86; EV/тонну – $693 на тонну.

Враховуючи всі вищеперераховані позитивні чинники, ми зберігаємо свою рекомендацію «купувати» по акціях Харцизького трубного заводу.


сайт www.kinto.com
тел. 390-57-60

Скачать документ

Источник: КИНТО



Компании

все компании