Коментар КІНТО по акціях ЕК Центренерго



24 октября 2012 года
КИНТО

Рекомендация: CEEN, Центрэнерго, — покупать


ЕК «Центренерго» - провідна компанія теплової електричної генерації з встановленою електричною потужністю 7 600 МВт, що складає більше 15% від загальної потужності електроенергетики України. За 9 місяців поточного року Центренерго виробила 13 753 млн. кВт/г електроенергії, що на 32% більше порівняно з аналогічним показником минулого року. В той час як в цілому в Україні виробництво електроенергії за січень-вересень зросло лиш на 3,4%, до 145,7 млрд. кВт/г. У т. ч. теплові електростанції енергогенеруючих компаній за 9 місяців 2012 року виробили 46,1 млрд. кВт/г електроенергії (31,6% загальнодержавного виробництва), що на 17% більше ніж за цей же період 2011 року.
НКРЕ залишила незмінною прогнозну оптову ринкову ціну е/е на жовтень 2012 року. Вже п’ять місяців поспіль її величина складає 686,16 грн. за 1 МВт/г. (+15%, р/р). На вересень 2012 року затверджені тарифи на електроенергію, продану в ОРЕ, розраховані ДП «Енергоринок», для Центренерго склали 543,97 грн. за 1 МВт/г. Цей тариф є найменшим порівняно з іншими тепловими енергогенеруючими компаніями, зокрема для Дніпроенерго тариф склав 584,48 грн. за 1 МВт/г.; для Донбасенерго – 637,85 грн. за 1 МВт/г.; для Західенерго та Східенерго – близько 680 грн. за 1 МВт/г. Та й в цілому за 9 місяців тариф для Центренерго зріс лише на 4% р/р, а для інших – на 8-10%. Таким чином, тарифи на е/е Центренерго продовжують відставати від тарифів інших генеруючих компаній.
Нещодавно ЕК «Центренерго» уклала угоду з ТОВ «Укрвостокснабжение» на постачання до кінця року 2 млн. тонн вугілля на суму 1,81 млрд. грн. Вартість вугілля склала 906 грн./тонну. Ця ціна є нижчою за попередню ціну контракту (950 грн./тонну) та нижчою ніж на початку року (1200 грн./тонну). Зниження собівартості за рахунок цього сприятиме покращенню прибутковості компанії за результатами року.
Крім того, вже в кінці 2012 року очікується приватизація державної частки акцій ЕК «Центренерго».
Всі вищеперераховані фактори свідчать про позитивні зрушення в енергетичній галузі України. Крім того, акції Центренерго є другими за ліквідністю, а при сьогоднішній кон’юнктурі фондового ринку ліквідність грає чи не найважливішу роль.
За останній рік ціна акцій паперів Центренерго знизилась на 10% менше, ніж індекс УБ. Разом з акціями Донбасенерго, акції Центру продемонстрували доходність -30%. В цей же час Дніпро- та Західенерго просіли на 70%.
Слід зауважити також, що окрім високого фундаментального потенціалу зростання ціни акцій, українські компанії електроенергетики мають дисконт по відношенню до російських аналогів. Так, EV/мВт-г виробництва для Центренерго складає 26$/кВт-г, а для російських 44$/кВт-г. Дисконт в коефіцієнтах EV/потужність ще вищий.
Тож на нашу думку, акції компанії є найбільш привабливою інвестицією не тільки з-поміж інших електрогенеруючих компаній, а й в цілому на українському фондовому ринку.

Источник: КИНТО



Компании

все компании