Компании

все компании

О чем непременно надо знать наперед: Прогноз - 2015

22 декабря 2014 года, 14:04
О чем непременно надо знать наперед: Прогноз - 2015

2015 год готовит новые вызовы – падение доходов, высокий уровень инфляции, снижение ВВП, рост государственного долга. И все это – на фоне продолжения конфликта на востоке Украины.

Экономический спад в 2014 году был обусловлен сложнейшей политической обстановкой, к которой относится и потеря Крыма, и захват террористами части Донецкой и Луганской областей, масштабная миграция населения, бегство капиталов. Как следствие – девальвация, падение промышленного производства, потери экспортеров и импортеров, отсутствие инвестиций, ухудшение бизнес-климата, резкий взлет индекса потребительских цен, снижение платежеспособности населения.

«Деньги» смоделировали три возможных сценария развития событий в 2015 году. Триггером – то есть переключателем, который определит выбор реализуемого сценария, будет ситуация вокруг войны на востоке.

Военная ситуация – фон, от которого слишком многое зависит. Но не все. Есть еще реформы, которые надо проводить. В те часы, когда завершалась работа над статьей, новый Кабинет Министров во главе с Арсением Яценюком получил от Верховной Рады карт-бланш на работу до декабря 2015 года. То есть нам уже понятно, кто именно будет эти реформы реализовывать.

Уже анонсирована налоговая реформа. Так что с 16 декабря парламентская коалиция начнет принимать первые после выборов законы.

Поздно ночью по киевскому времени с 11 на 12 декабря верхняя палата Конгресса США одобрила законопроект о статусе Украины как военного союзника США вне НАТО (далее «закон о поддержке со стороны США»).  Этот документ рассмотрела палата представителей, а 18 декабря Барак Обама его подписал.

Помощь, согласно документу, ожидается довольно внушительная, в том числе оснащение украинской армии, поддержка внутренних переселенцев и многое другое. Но важно иное – это серьезное изменение в статусе Украины. Это – ключ к решению многих проблем. Но и риски новые возникают тоже.

Мы нарисовали ввиду новых обстоятельств наиболее вероятный сценарий – усиление позиций Украины и затягивание конфликта на востоке, пусть и с локализацией его исключительно внутри уже контролируемого террористами куска украинской земли. Мы считаем, что расползание зоны боевых действий маловероятно, а вот акции саботажа, диверсий могут быть развязаны и в других регионах.

Этот сценарий практически в равной степени не устраивает ни РФ, ни наших западных союзников. Именно это обстоятельство делает его наиболее реалистичным.

Есть и два других сценария. Наименее вероятный – расползание войны далеко за пределы нынешней зоны АТО. Его вероятность нам представляется самой низкой оттого, что он является наиболее угрожающим интересам ЕС и США, причем – угрожающим вполне предметно и конкретно. А потому его воплощение нам не представляется допускаемым эти мощными игроками. Просто потому, что тут уже их «личные» интересы будут затронуты непосредственно.

Второй сценарий – средней вероятности, – предполагает быстрое вытеснение террористов за пределы Украины, прямые и гарантированные третьими сторонами соглашения о мире с РФ. И, естественно, стартующие моментально программы помощи Украине со стороны ЕС, США етс. Вот такой оборот событий нам определенно нравится, но вот беда – нынешние московские власти он категорически не устраивает.

Увы, экономика – как и прежде – в заложниках у политической обстановки. Поэтому нам придется давать экономические прогнозы для разных сценариев. Поскольку первый нам кажется самым вероятным – о нем мы больше всего и скажем. О двух других – пунктирно, просто для оценки имеющихся угроз и возможностей.

Доподлинно понятно лишь одно – гражданам придется приготовиться жить по-новому – экономить и проявлять активность в борьбе за свои интересы. То же самое относится и к бизнесу, которому 2015 год не предоставит возможности привлечь ни длинные, ни дешевые кредитные ресурсы.

Да, нам будут помогать союзники, но ровно в той мере, в какой мы станем демонстрировать результаты в реформах и победы над коррупцией. Так что даже масштабы помощи будут в большей мере зависеть от нас самих. Поэтому надеяться можно будет лишь на себя – таков девиз нового года.

В результате наших сверхусилий экономика в 2015 году, возможно, понемногу пойдет на поправку. Однако в первом полугодии, скорее всего, все негативные тенденции уходящего 2014 года будут продолжать оказывать свое влияние. А уж дальше возможно потепление, по крайней мере, бизнес в него очень верит. «Деловые ожидания – умеренно негативные: предстоящий год обещает быть сложным, но компания к такому сценарию готовилась. В то же время, есть надеюсь, 2015 год будет реформаторским, а период изменений – это всегда непросто: мало кто инвестирует в это время в капитальные расходы. Многие крупные промышленные предприятия и организации, находящиеся в Восточной Украине, практически полностью заморозили инвестиции в капитальные затраты: строительство, внедрение новых технологий. Надеюсь, что во второй половине – конце 2015 года рынок восстановится, начнут поступать инвестиции, отложенный спрос возобновится», - считает Александр Федченко, президент компании «Инком» (крупный игрок на IT-рынке).

Сценарий 3: война


Наименее реалистичным выглядит сценарий начала полномасштабных военных действий между Украиной и Россией. И все же сбрасывать со счетов возможное усугубление конфликта на востоке страны не стоит. Если в Украине будет введено военное положение и объявлена всеобщая мобилизация, экономическая ситуация в стране ухудшится в разы. Ведь на войну нужны деньги, а откуда их брать?

Естественно, за счет дополнительной налоговой нагрузки и эмиссии. К тому же, государству в состоянии войны вряд ли будут доступны внешние займы – страновой рейтинг учтет весьма высокие риски их погашения. Ну и еще большинство стандартных программ (в том числе и МВФ) будут заблокированы «до лучших времен». Последствия такого сценария – это всестороннее сжатие экономики, падение ВВП до 10–15% или даже больше, инфляция превысит 20%, а гривна вполне может продолжить девальвировать – до 20–25 грн. за доллар. Снова-таки, вероятность воплощения этого сценария – крайне низкая. Нынешний президент, да и Верховная Рада, отнюдь не характеризуются «ястребиными» планами. Да и союзники Украины пока последовательно придерживались «негорячих» методов разрешения военно-политического кризиса.

Сценарий 2: все совсем хорошо

Еще одним сценарием, степень вероятности которого, на наш взгляд, весьма низкая, хоть и выше третьего – является успешное для Украины прекращение военных действий на востоке страны. В этом случае незаконные формирования покинут занятые территории Донецкой и Луганской областей, а Украина и Россия подпишут «пакт о перемирии». В итоге международные институты продолжают массовое финансирование страны, экономика идет на поправку: растет объем промпроизводства, экспорта и импорта, инвесторы вливают капитал в украинские активы. Этот сценарий всем хорош и очень радует глаз, но, увы, как уже было сказано, его реалистичность под огромным вопросом.

Сценарий 1: много работы и свет вдалеке

Наиболее вероятный сценарий – это «тлеющее» продолжение конфликта на востоке в 2015 году. Это означает все такое же шаткое положение гривны, банков и бизнеса в целом. Правда, правительство пообещало проводить реформы. В результате реформ, возможно, ситуация несколько стабилизируется – речь идет о замедлении падения ВВП и умеренном росте цен. Причем, Украина продолжит получать донорскую помощь Запада, а также внешние займы. Правда, госдолг будет давить на бюджет страны, а военная обстановка в двух восточных областях – влиять на настроения инвесторов. Но, лиха беда начало – в таком окружении уже более 60 лет живет Израиль, но инвесторы от него отнюдь не шарахаются.

«Если политическая ситуация в стране не изменится, свое негативное влияние на бизнес-среду продолжат оказывать девальвация национальной валюты, рост цен на продукцию, снижение покупательской способности», – уверен Евгений Шевченко, генеральный директор Carlsberg Ukraine.

У правящих элит в такой ситуации остается единственный выход для сохранения себя у власти, а страны – у нас всех. Это – жесткие и активные реформы. Пока решимость к ним демонстрируется изо всех сил. «Принуждение к реформам» со стороны новых общественных сил может оказаться весьма сильным стимулирующим средством. Мы о все тех же комбатах-депутатах. «Из моего взвода двое стали депутатами», – это не шутка, это SMS-ка одного участника АТО своему отцу в середине ноября. «Рада цвета хаки» – очень хороший стимул и к судебной реформе, и к милицейской.

И, конечно, подстегнут, усилят перемены рекрутированные в правительство иностранцы – куда ж без них. В общем, шансы для перемен к лучшему в украинской государственной машине реальны как никогда.

2014 – провален так провален

Итоги 2014 года для экономики страны оказались жутковатыми – что и изображено на первой странице номера. Госстат отрапортовал о сокращении ВВП за третий квартал 2014 года (по сравнению с тем же периодом 2013-го) на 5,1%. НБУ прогнозирует по итогам года снижение ВВП на 7,5%, по мнению Всемирного банка, падение ВВП достигнет 8%. В программе нового Кабинета Министров идет речь о снижении ВВП на 7%. Много ли это? Страшно ли?

Много. Хотя бывало куда страшнее. Например, по итогам 2009 года падение было вдвое глубже. Но падать тогда было откуда – все-таки экономика в 2008 году выглядела гораздо лучше, чем в 2013-м.

Определенную роль в снижении ВВП сыграла потеря АР Крым, а также остановка предприятий Донецкой и Луганской областей. «Военные действия ведут не к потерям отдельных компаний, под угрозой экономика и развитие всей страны», – считают в компании ДТЭК. Кроме того, девальвация оказала существенное влияние на импортеров, да и в целом на объемы производства – многие предприятия завязаны на импортном сырье и оборудовании, другие потеряли вследствие уменьшения объема экспорта в РФ, отношения с которой крайне усложнились в 2014 году.

Точности и справедливости ради, стоит вспомнить, что проблемы в экономике начались не вчера – в 2013 году уже все было весьма не радужно. Так, по итогам 2013 года ВВП показал нулевой рост, тогда как в госбюджете был заложен рост на уровне 3,4%.

А что с производством? По данным НБУ, за январь–декабрь 2013 года снижение объема реализации промышленной продукции достигло 4,3% (по сравнению с тем же периодом 2012 года). За январь–октябрь 2014 года этот показатель упал на 9,4%. То есть по итогам 2014 года вполне возможно снижение объема реализованной продукции на 10–11%.

Абсолютно ожидаемо сократился и розничный товарооборот – на 6,5% за январь–сентябрь 2014 года. А это, между прочим, куда более реалистичный показатель – так или иначе, а люди тратят в рознице не только «белую» зарплату.

Еще один важный индикатор состояния экономики – строительство – также переживает не лучшие времена. За январь–сентябрь сокращение – на 17,2%. Прежде всего, из-за приостановки строительства запланированных офисных, торговых, инфраструктурных и промышленных объектов: строительство нежилых помещений сократилось за 9 мес. 2014 года на 30,8%. А вот жилье компании продолжают строить, прирост за 9 мес. – 4,8%.

Подливает масла в огонь экономического кризиса инфляция, хотя она сама – порождение того же кризиса. По данным Госстата, с начала года потребительские цены выросли на 21,2%. По итогам года рост цен вполне вероятно перешагнет отметку 22%. Глава НБУ Валерия Гонтарева в конце ноября высказала прогноз по ускорению инфляции до 25% по итогам 2014 года. Индекс корзины «Денег» (индекс цен для потребительских товаров, входящих в корзинку среднего класса) за 12 месяцев (декабрь 2013 к декабрю 2014) достиг 20,55%. Причем, наиболее активно цены взлетели осенью – по итогам октября корзина «Денег» подорожала на 4%, а по итогам ноября – на 4,03%.

По нашему мнению, одна из причин роста цен – это девальвация национальной валюты, а ведь очень многие товарные группы (горючее, техника, одежда и обувь) – это импорт. Другие причины – это рост тарифов на газ, отопление и горячую воду. Эти же факторы будут влиять на ценники в 2015 году.

Что ждет экономику в 2015 году? Скорее всего, ВВП по итогам 2015 года покажет падение на 4–5%, а рост потребительских цен достигнет 12–14%. При этом, основную роль в постепенном замедлении экономического падения сыграют предприятия-экспортеры и аграрии (о них – ниже).

Если правительство сможет убедить Запад в начале реформ, страна получит мощную поддержку в виде кредитов и донорской помощи. За ними могут начать сперва возвращаться сбежавшие от войны отечественные капиталы. А уж потом – «чисто иностранные». На этой приливной волне гривна может стабилизироваться на уровнях 14–16 грн./долл

Спасителям – дорога

В 2014 году экспорт сокращался: по данным Госстата, за январь–август падение достигло 6,8%. Импорт просел сильнее – на 23,5% за тот же период. Сальдо по итогам восьми месяцев вышло позитивным – 1,16 млрд. долл., тогда как за тот же период 2013 года сальдо было отрицательным – на уровне 7,4 млрд. долл.

Что касается платежного баланса, то по итогам января-октября 2014 года он был сведен с дефицитом 8,46 млрд. долл. – это квартальные данные, иных НБУ не публикует. По состоянию на 1 декабря 2014 года международные резервы составляли 9,966 млрд. долл., что обеспечивает финансирование импорта будущего периода в течение неполных двух месяцев.

Существенно сократился экспорт химической продукции – на 27,9% за 8 мес. 2014 года. Среди причин – вынужденные остановки работы предприятий на востоке страны, проблемы с экспортом в Российскую Федерацию, а также рост цен на газ и острый его дефицит. В 2015 году химикам также будет непросто наращивать объемы производства и экспорта – предприятия обязали закупать газ исключительно у «Нафтогаза», причем, каковы будут объемы его поставок и цены, пока не слишком понятно, ведь нынешние договоренности с «Газпромом» достигнуты только относительно первого квартала 2015 года (350 долл./тыс. куб.).

К тому же, пока неясно, что готовит мировой рынок химпрому – Китай вовсю наращивает производство минеральных удобрений (эта страна контролирует более 20% всего мирового рынка этой продукции). При условии устойчивого роста цен на химическую продукцию украинским химикам обеспечен рост объемов производства и экспорта. А если нет? Тогда по итогам 2015 года объемы снизятся, пусть и не так значительно, как в 2014 году.

Еще один флагман экспорта – металлургия – также переживает сложные времена. Во-первых, многие предприятия в зоне АТО просто остановлены. На другие предприятия повлияла ситуация на востоке – возник дефицит угля и кокса, необходимых для производства металлопродукции, проблемы с поставками готовой продукции.

Экспорт черных металлов из Украины за 9 мес. 2014 года упал на 3,2%, а вот готового проката из черных металлов – на 34,6%. В 2015 году металлургам будет крайне сложно нарастить объемы экспорта – цены на металлопродукцию в мире, скорее всего, расти не будут, а если и будут, то далеко не на все. По мнению менеджера IHS Steel Service Джона Энтона, в 2015 году низкие цены на сталь приведут к массовым банкротствам китайских и, возможно, европейских компаний, закрытию ряда предприятий.

Впрочем, украинским металлургам на руку девальвация, поэтому худо-бедно выжить предприятия таки сумеют. «Экспорт продукции ГМК пока органичен из-за простоя производственных мощностей на Донбассе, если ситуация там не улучшится, то объемы могут упасть в 2015-м по сравнению с 2014-м. Экспорт в Россию, скорее всего, продолжит падать, по понятным причинам. Тем не менее, торговый баланс может и дальше улучшаться из-за значительной девальвации гривны», – уверен руководитель аналитического отдела Concorde Capital Александр Паращий.

Хорошая новость – уверенный рост экспорта украинской агропродукции: за 9 мес. 2014 года экспорт зерновых вырос на 21,2%. И это при том, что многие агропредприятия пострадали из-за войны на востоке, плюс потеря Крыма также отразилась на объемах экспорта. Собственно, на агросектор возлагаются большие надежды, ведь Украина экспортировала в 2013-2014 маркетинговом году 32,3 млн. тонн зерна и вошла в тройку крупнейших мировых экспортеров зерна, уступив первые два места США (72,3 млн. тонн) и ЕС (38,5 млн. тонн). Ожидается, что в 2014/15 МГ Украина экспортирует не менее 32 млн. тонн зерновых.

Существенным подспорьем в увеличении объемов экспорта агропродукции станет подписанное Соглашение об Ассоциации с ЕС, где идет речь об отмене для украинских компаний ввозных пошлин на многие группы продовольствия. «Есть потенциал увеличения экспорта в страны ЕС в связи с введением одностороннего режима свободной торговли. В 2014 году украинские экспортёры не смогли в полной мере использовать преимущества этого режима, так как украинские регуляторы не успели гармонизировать свои подходы с европейскими нормами по многим товарным позициям в агросекторе», – говорит Александр Паращий.

Росту аграрного экспорта может способствовать дополнительное международное финансирование – в программе нового Кабмина говорится о привлечении в аграрный сектор кредитов международных институтов в размере 1 млрд. долл. Но главное, и это даст более быстрый эффект – правительство намерено вернуть практику частичной компенсации процентных ставок по кредитам для аграриев.

Кредиты, и опять кредиты

По мнению МВФ, внешний государственный долг Украины по итогам 2014 г. увеличится до 102,2% ВВП. При этом МВФ прогнозирует, что в 2015 г. госдолг Украины вырастет до 106,4%. Нужно сказать, что, по данным НБУ, валовый внешний долг Украины на начало июля 2014 года достиг 136,8 млрд. долл. (вместе с долгами частного сектора). В 2014 году Украина привлекла порядка 9 млрд. долл. заемных средств. «Мы восстановили сотрудничество с МФВ, Всемирным банком, Европейским инвестиционным банком и ЕБРР. В целом Украина получила разного вида международной финансовой помощи в объеме 9 млрд. долл.», – сообщил в начале декабря премьер-министр Арсений Яценюк. В то же время, Украина выплатила за год по внешним долгам 14 млрд. долл.

Немало выплат предстоит совершить стране и в 2015 году. «Размер долга может сказаться на способности государства его своевременно обслуживать, что в свою очередь, сказывается на отношении международных кредиторов к Украине. Ключевой для этого отношения будет позиция МВФ – если фонд продолжит сотрудничество с правительством (что очень вероятно), то проблем возникнуть не должно», – рассуждает Александр Паращий.

Увы, готовность кредитовать Украину снижается, прежде всего, из-за конфликта на востоке и агрессии РФ (угроза вторжения, по мнению инвесторов, все еще сохраняется). Подтверждение тому – данные по кредитно-дефолтным свопам (CDS), которые отражают вероятность дефолта заемщика. CDS Украины начали расти еще в конце 2013 года. Однако год назад 3 декабря CDS достигли, как тогда казалось, самой высокой отметки с января 2010 года – 1107 пунктов. Но 3 декабря 2014 года украинские CDS уже подскочили до 1775 пунктов. Это – свидетельство того, что сейчас никто особо не верит в возможности Украины расплатиться по долгам. Кстати, в былые, более спокойные времена CDS Украины находились в диапазоне 500–600 пунктов.

Вслед за ростом рисков растет и цена привлечения страной займов: еврооблигации с погашением в 2023 году торгуются около 11,8% (декабрь 2014 года).

А что же гривна? Уровень курса будет отражать как «истерику инвесторов» (мол, «война, все пропало»), так и сложности с оплатой долгов за газ (НБУ раз за разом вынужден выдавать Нафтогазу валюту из резервов), а также отказ экспортеров заводить иностранную валюту на межбанковский рынок.

В первом полугодии импортеры, как и прежде, будут испытывать дефицит долларов и евро, а население, устав от беготни по банкам, вовсю начнет пользоваться услугами «черного» рынка. Давить на гривну иногда будут и сами банки – сидеть в дешевеющей гривне они отказываются с начала года, к чему менять привычки?

И что в итоге? В лучшем случае – колебания в пределах 14–16 грн./долл., при пессимистическом сценарии возможны всплески девальвации до 20–22 грн./долл. Бизнес, по крайней мере, закладывает в свои финансовые планы курс на уровне 15–16 грн. Хотя многие и надеются, что новое правительство и новый парламент таки начнут необходимые стране реформы, что естественным образом повлияет на валютный расклад. «Надеюсь, что текущий курс – на уровне 15–16 – будет держаться и в следующем году. Если в результате проведения реформ произойдёт задекларированная стабилизация, то вполне возможно, что курс гривны по отношению к доллару вырастет», – отмечает президент компании «Инком» Александр Федченко.


По материалам: Деньги.ua





Просмотров: 2033
Другие новости