Министерство финансов планирует привлечь 6,9 млрд. грн. (0,9 млрд. долл.) в 4кв12, в том числе посредством размещения валютных казначейских обяза

Новость: Министерство финансов планирует привлечь 6,9 млрд. грн. (0,9 млрд. долл.) в 4кв12, в том числе посредством размещения валютных казначейских обязательств среди населения на сумму 0,2 млрд. долл., которое начнется 10 октября. Приходящиеся на 4кв12 долговые выплаты составляют 16,4 млрд. грн. (2,0 млрд. долл.). (Министерство финансов)

Елена Белан, главный экономист Dragon Capital
Объем запланированных выплат в 4кв12 состоит из 0,6 млрд. долл. выплат по кредитам МВФ из бюджета, 0,3 млрд. долл. — по валютным ОВГЗ, эквивалент 0,8 млрд. долл. (6,7 млрд. грн.) — по ОВГЗ в гривне и 0,3 млрд. долл. более мелких погашений, в основном в иностранной валюте. По нашим подсчетам, правительство накопило к концу сентября на своих счетах эквивалент 3,2 млрд. долл., в том числе 1,5 млрд. долл. в иностранной валюте. Таким образом, остатки на счетах правительства в иностранной валюте полностью покрывают плановые погашения долговых обязательств четвертого квартала и начала 2013 г. Остатков в национальной валюте также достаточно для осуществления плановых погашений в гривне. Однако Министерству финансов необходимо будет привлечь дополнительные средства с целью финансирования бюджетного дефицита и при этом обеспечить достаточный переходной запас ликвидности к началу 2013 г.

Объявленный ориентир заимствований на 4кв12, по всей видимости, основывался на правительственном годовом прогнозе дефицита госбюджета в размере 25 млрд. грн. (3,1 млрд. долл. или 1,7% ВВП). Но вложиться в рамки запланированного дефицита правительству вряд ли удастся, учитывая медленные (и продолжающие замедляться) темпы роста доходов. В январе-сентябре доходы гос. бюджета выросли на 8,6% г/г, в то время как законом о гос. бюджете предусмотрен рост на 17% по результатам года. Если правительство не найдет дополнительные источники наполнения доходной части бюджета до конца года, годовой план по доходам госбюджета может быть недовыполнен на 7% или на 3,0 млрд. долл. Правительство, скорее всего, попытается снизить темпы роста расходов после выборов, однако этого вряд ли будет достаточно для того, чтобы компенсировать недовыполнение плана по доходам. Кроме того, с учетом местных бюджетов и Пенсионного фонда, дефицит которого по результатам года составит около 0,8% ВВП (1,5 млрд. долл.), дефицит сектора госуправления достигнет в этом году 5,4 млрд. долл., или 3,1% ВВП. При чем почти половина этой суммы, или 2,3 млрд. долл., сформируется в 4кв12. Таким образом, мы считаем, что запланированных на 4кв12 заимствований будет недостаточно. По нашим оценкам, до конца года правительству нужно будет привлечь около 2,0 млрд. долл., чтобы полностью покрыть свои потребности в финансировании. В то же время, позитивным остается тот факт, что Министерство финансов не испытывает дефицита средств в иностранной валюте, а гривневые ресурсы всегда можно изыскать внутри страны, в крайнем случае, с помощью НБУ.

Источник: Драгон Капитал