Резервы НБУ сократились в июне на 4,7% м/м (или 1,4 млрд. долл.) до 29,3 млрд. долл.

Новость: Резервы НБУ сократились в июне на 4,7% м/м (или 1,4 млрд. долл.) до 29,3 млрд. долл. (-7,8% с начала года), при этом отток иностранной валюты через наличный рынок в прошлом месяце ускорился до 0,7 млрд. долл. с 0,5 млрд. долл. в мае. (НБУ)



Елена Белан, главный экономист Dragon Capital
Сокращение резервов НБУ в прошлом месяце было отчасти обусловлено погашением внешних долговых обязательств государства, которые достигли максимума в июне и составили 1,7 млрд. долл., включая выплату кредита российского ВТБ на сумму 1,0 млрд. долл., погашение еврооблигаций на сумму 0,5 млрд. долл. и осуществление процентных платежей на сумму около 0,2 млрд. долл. Общая сумма поступлений от размещения валютных ОВГЗ в июне составила рекордные 1,0 млрд. долл. Таким образом, чистые потери резервов из-за выплат правительства по внешним обязательствам составили 0,7 млрд. долл., или половину общей суммы снижения резервов в прошлом месяце. Соглашение-своп с Китаем на сумму 2,4 млрд. долл., подписанное в конце июня, не было, по всей видимости, учтено при расчете июньских резервов. Кроме того, сокращение резервов было связано с осуществлением валютных интервенций, составивших 0,7 млрд. долл. в прошлом месяце по сравнению с практически нулевым объемом интервенций в мае и чистой покупкой валюты в апреле (0,3 млрд. долл.). Объем интервенций был довольно значительным, что указывает на сохранение высокого девальвационного давления на гривну в июне, хотя и не такое высокое, как в сентябре и октябре прошлого года, когда НБУ продал из резервов 1,9 млрд. и 1,5 млрд. долл., соответственно, с целью поддержки стабильности курса национальной валюты. Примечательно, что приток иностранной валюты в связи с проведением футбольного чемпионата Евро-2012 не был достаточно сильным, чтобы полностью компенсировать внутреннее давление на отечественный валютный рынок. В ответ на девальвационное давление НБУ позволил незначительное ослабление гривны до UAH 8,06-8,10:USD (-0,4-0,9% по сравнению с уровнем середины апреля). Данное действие Нацбанка, по всей видимости, отражает его желание ограничить потери резервов, нежели изменение в валютной политики в сторону неоднократно обсуждавшегося перехода к более гибкому курсообразованию.

Мы ожидаем, что давление на национальную валюту будет оставаться высоким во 2пол12 в основном из-за повышенного спроса на наличную иностранную валюту, хотя недавнее падение мировых цен на нефть (если за ним не последует аналогичное падение цен на сталь) должно положительно отразиться на торговом балансе и валютном рынке Украины. По нашим оценкам, резервы НБУ продолжат снижаться во 2пол12 в результате валютных интервенций и платежей Нацбанка и правительства по внешним долгам, которые во 2пол12 составят 3,5 млрд. долл. Мы подтверждаем наш прогноз резервов НБУ на конец 2012 г. на уровне 25 млрд. долл. (3,0 месяцев импорта товаров и услуг, -21% г/г), и ожидаем, что курс национальной валюты останется приблизительно на текущем уровне до конца года.

Перспективы курса гривны после парламентских выборов будут в значительной мере зависеть от состояния мировой экономики. В соответствии с нашим базовым сценарием, который предполагает улучшение платежного баланса в 2013 г. и подписание новой кредитной программы с МВФ, мы не прогнозируем радикальных изменений в валютной политике Нацбанка после проведения выборов и ожидаем, что курс гривны останется возле текущей отметки.

Источник: Драгон Капитал