Экспортная цена украинской э/э снизится на 30%



5 квітня 2012 года
АРТ КАПИТАЛ

Рекомендация: ZAEN, Западэнерго, — покупать


Кабинет министров Украины разрешил экспортировать электроэнергию в Словакию, Венгрию, Румынию и Польшу по оптовой рыночной цене (ОРЦ) без учета объемов дотаций для компенсации расходов, связанных с поставкой электроэнергии по регулируемому тарифу (так называемые "дотационные сертификаты").

Новость ПОЗИТИВНА для акций «ДТЭК Западэнерго», который имеет возможность экспортировать э/э в европейском направлении, а также всего холдинга ДТЭК. По итогам января-февраля 2012, экспорт э/э Украины возрос на 68% до 1 ТВт-ч, из которых 70% – это экспорт в Европу. Однако после роста ОРЦ на 9,5% с.н.г. украинская э/э в Европе стала не конкурентоспособна, что создавало риск полного прекращения поставок в данном направлении. Исключение дотационных сертификатов из экспортной цены приведет к ее снижению на 30% до $65.3/МВт-ч. При этом даже с учетом снижения цены, конъюнктура европейского рынка пока не позволит Украине быстро нарастить экспорт – цена форвардного контракта на э/э в Польше на май составляет около $58.4/МВт-ч, в Словакии – $51.5/МВт-ч, в Венгрии – $64.4/МВт-ч, в Румынии – $65.5/МВт-ч. Однако позже вследствие сезонного роста цен на э/э в Европе следует ожидать увеличение экспорта э/э, что приведет к росту выручки Западэнерго и доли валюты в выручке ДТЭК в целом и будет иметь позитивный эффект на акции первого и облигации второго. На данный момент еврооблигации ДТЭК торгуются со средней доходностью 11.1%, предполагая спред 156 б.п. к суверенной кривой, при справедливом уровне 125-200 б.п.

Источник: АРТ КАПИТАЛ



Компании

все компании