Коментар КІНТО по акціях Богдан Моторс

Ціна акції АК «Богдан Моторс» на сьогодні знизилась до 0,054 грн., а її динаміка протягом останніх трьох місяців та тижня торгів виявилась гіршою за динаміку індексу УБ на 38 в.п. та 5 в.п. відповідно. Негативний тиск на ціну акції посилився за невизначеності питання щодо взаємної відміни утилізаційного збору між Росією та Україною, слабких фінансових результатів компанії за 3кв.2012р. та низьких обсягів виробництва.
Чистий дохід підприємства за результатами трьох кварталів знизився на 7% до 2,7 млрд. грн.; валовий прибуток – на 40% до 265 млн. грн.; EBITDA стає негативною -44 млн. грн. (за 9міс.2011р 97 млн. грн.); чистий збиток зріс на 83% до 256 млн. грн. Валова рентабельність за 9міс.2012р. порівняно з 9міс.2011р. знизилась з 15% до 10%. Фінансові результати компанії як і раніше суттєво залежать від обсягів продажу автомобілів Hyundai та в той же час погіршуються, зважаючи на роботу заводу з низьким рівнем завантаженості.
Обсяг виробництва легкових авто в третьому кварталі 2012 року склав 2120 од. ( 30%, 3кв./2кв.2012р); в цілому за 9 місяців поточного року завод виробив 9 661 легкове авто (-39%, р/р). У вересні 2012 року компанія не виготовила жодного легкового авто, однак в серпні обсяг виробництва зріс до 1 358 легковиків. Таким чином, рівень виробництва легкових авто за серпень-вересень був на 3% нижче за результат попередніх двох місяців. Позитивом є більш ніж 5-кратне зростання обсягів випуску автобусів, що однак суттєво не вплинуло на фінансові результати компанії. Обсяги реалізації Huyndai в 3кв.2012р. були на рівні попереднього кварталу і склали 6 036 од.; за 9 місяців цей показник склав 16 674 авто (+4%, р/р).
Суттєве зниження ціни акції до сьогоднішніх рівнів більшою мірою відобразило поточний проблемний стан підприємства та невизначеність щодо його майбутнього. Однак такий стан речей не може тривати постійно, а держава повинна вжити заходів щодо захисту вітчизняного автопрому та встановлення більш сприятливих умов торгівлі з Росією, які виключали б негативний вплив від запровадження утилізаційного збору. На сьогодні ведеться розробка комплексного пакету заходів, які б не лише стимулювали внутрішнє виробництво, а разом з тим сприяли б покращенню торгівельного балансу країни.
Виходячи з наведеного, залишаємо рекомендацію тримати акції АК «Богдан Моторс» та, як і раніше, зазначаємо низьку інвестиційну привабливість інструменту порівняно з іншими цінними паперами фондового ринку.

Источник: КИНТО