Обзор акций ОАО «Крюковский вагоностроительный завод»

ОАО «Крюковский вагоностроительный завод» – крупный производитель железнодорожных грузовых и пассажирских вагонов. В 2012 г. крупными пакетами акций компании владеют группы «ЗМК» (Россия) - 25%, также в некоторых источниках упоминаются владелец 25% - эстонская AS Skinest Finants (Осиновский) и топ-менеджмент (Приходько) с 39,5% акций.

Основные факторы привлекательности KVBZ:
• Рынок грузовых железнодорожных перевозок СНГ характеризуется как растущий (сильный сырьевой потенциал стран СНГ, выгодное территориальное расположение: пересечение транспортных потоков из Европы в Азию). Однако, последний год наблюдается снижение спроса на универсальные полувагоны при этом активизировался спрос в сегменте специализированных вагонов (вагоны-платформы, хопперы-минераловозы, цементовозы, транспортеры);
• Высокий износ парка вагонов СНГ
• Ёмкость рынка грузовых вагонов превышает суммарные производственные мощности вагоностроителей СНГ;
• Хорошие перспективы производства в сегменте составов метро, скоростных поездов, пригородных поездов;
• Рост производства грузовых вагонов за 8 мес. 2012г. составил 5%;
• Высокий уровень диверсификации продуктовой линейки компании;
• Хорошие позиции компании на рынке пассажирского подвижного состава, активное развитие этого направления;
• Лучшие среди украинских аналогов показатели рентабельности;
• Отличные показатели финансовой устойчивости и ликвидности компании;
• Компании удалось показать прибыльную работу в 2009г. При снижении производства в 2 раза;
• Инвестиционная привлекательность при оценке по рыночным коэффициентам (по сравнению с компаниями аналогами);

Основные риски KVBZ:
• Высокая зависимость грузового сегмента от российского рынка (вероятность протекционистских мер в России по мере наращивания производства местными компаниями), пассажирского сегмента – от «Укрзализныци» (регулярное недофинансирование программ);
• Общие риски украинского фондового рынка – высокая волатильность акций KVBZ на нисходящих трендах фондового рынка;
• Высокая зависимость производства от экономических циклов;
• Дефицит и нестабильность поставок вагонного литья;
• Постоянные задержки с возмещением НДС;
• Значительное ухудшение показателей ликвидности акций за год (среднедневной оборот снизился в 12 раз до 26 тыс.грн.);

При сравнительной оценки по рыночным коэффициентам с зарубежными аналогами потенциал роста 109%, справедливая стоимость KVBZ составляет 41 грн. за акцию. Считаем акции KVBZ интересным инструментом для средне- и долгосрочных операций. В краткосрочной перспективе основным риском для акций KVBZ является нисходящий тренд фондового рынка.

Скачать документ

Источник: УкрСиб Эссет Менеджмент