Коментар КІНТО по акціях ЕК Донбасенерго

Учора акція Донбасенерго показала сильніше падіння, програвши ринку. Однак протягом останнього часу акція не відстає від ринку по доходності, продемонструвавши за останні 3 місяці доходність на рівні ринку -4,6% (індекс УБ – -4,8%); за останні 6 місяців доходність склала -32% та -31% відповідно. А от за рік ціна акцій емітента знизилась на 20%, в той час як ринок – на 30%.
Варто зазначити, що зараз ЕК «Донбасенерго» знаходиться напередодні приватизації 60,8% частки статутного капіталу, що є основним драйвером зростання ціни акції. Як ми зазначали раніше, прихід ефективного інвестора піде на користь енергокомпанiї, зважаючи на необхідність вищих капіталовкладень, ніж компанія робить на сьогодні. Крім того, в енергетичній галузі відчувається початок вже давно обіцяних реформ. Прогнозна оптова ціна на електроенергію і на жовтень встановлена на рівні 686 грн. за 1 МВт/г., що на 15% вище порівняно з минулорічними показниками. Така ціна тримається вже п’ятий місяць поспіль. Затверджені тарифи на електроенергію, продану в ОРЕ, для ЕК «Донбасенерго» у серпні 2012 року склали 624 грн. за 1 МВт/г., що на 16% вище порівняно з серпнем 2011 року, та є вищими порівняно з іншими генераторами (окрім Західенерго, для якої тариф рівний 696 грн. за 1 МВт/г.). Історично Донбасенерго мала нижчі тарифи. В середньому за 8 місяців тариф для Донбасенерго складає 570 грн. за 1 МВт/г. (+9%, р/р).
За 8 місяців 2012 року на станціях Донбасенерго вироблено 6 031 млн. кВт/г. (+5%, 8 міс. 2012/8 міс. 2011). За цей же час виробництво електроенергії в цілому по Україні збільшилось на 3,7% порівняно з показниками минулого року. Обсяг виробництва е/е компанією у 2012 році очікується на рівні 9,1 млрд. кВт/г. (+3,7%, р/р), що є цілком реальним планом, зважаючи на піврічні результати.
Зростання тарифів на електроенергію для Донбасенерго та збільшення обсягів виробництва вже відобразилось у фінансовій звітності компанії за півріччя, і, на наш погляд, цей тренд продовжиться в другому півріччі. Так, за результатами останніх чотирьох кварталів, включно з другим кварталом 2012 року, Донбасенерго має ринковий мультиплікатор P/Ettm 3,7. Ми зберігаємо позитивний погляд на акції компанії.

Источник: КИНТО