Рекомендація КІНТО по акціях ПАТ "Богдан Моторс"

Динаміка ціни акцій АК «Богдан Моторс» з початку року виявилась гіршою за динаміку індексу УБ, що зумовлено 30% зниженням ціни акції протягом останнього місяця торгів.
Негативний розрив з індексом на місячному та тримісячному інтервалах торгів становив 18 в.п. та 24 в.п. відповідно. Значний вплив мала новина щодо введення Росією утилізаційного збору з імпортних авто з 1 серпня 2012 р. Надалі негативний фон був значно підсилений інформацією про пошук компанією іноземних партнерів для налагодження виробництва на території Росії з можливим перенесенням виробничих ліній з України.
Обсяг виробництва АК «Богдан Моторс» у липні 2012 р. склав 762 авто та перевищив показник минулого місяця на 19%. Обсяг виробництва протягом січня-липня 2012 р. становив 8303 легкових авто, що на 28% нижче аналогічного показника минулого року.
Динаміку фінансових результатів компанії за 1п2012 можна характеризувати як позитивну. Чистий дохід АК «Богдан Моторс»
у 2кв2012 порівняно з 1кв2012 виріс на 9% до 939 млн. грн. Такий самий темп зростання чистого доходу 1п2012 (1 642 млн. грн.) порівняно з 1п2011. Валовий прибуток 2кв2012 порівняно з 1кв2012 зріс на 49% до 114 млн. грн. EBITDA та чистий прибуток у 2кв2012 порівняно з 1кв2012 стають позитивними. Покращуються ці результати і при співставленні перших півріч 2011-го та 2012 рр. 12-тивідсоткова валова рентабельність 2кв2012 на 3 в.п. вища за рівень 1кв 2012, а рівні чистої рентабельності та EBITDA становлять 5% та 13% відповідно. Фінансові результати компанії як і раніше визначаються не стільки обсягами реалізації виробленої продукції, скільки консолідацією продаж автомобілів Hyundai. Обсяги реалізації Huyndai в 2кв2012 становили 5960 од., що на 27% більше за аналогічний результат 1кв2012. Співставлення аналогічних результатів перших півріч 2011 р. та 2012 р. свідчить про 15% зростання обсягів реалізації, що досягли рівня 10 638 авто.
Введення Росією з 1 серпня 2012 р. утилізаційного збору з імпортованих авто призведе до подорожчання легкових авто Богдан на 10%. Даний збір у реалізаційній ціні авто зробить його менш конкурентним порівняно з автомобілями російського виробництва, оскільки російські автовиробники звільнені від даного збору. В цей же час підписання Україною домовленостей про ЗВТ з Росією відкриває певні перспективи щодо покращення торгівлі між країнами та можливого зниження торгових бар’єрів.
Насамкінець, варто зазначити, що пошук стратегічного партнера компанією Богдан Моторс є скоріше позитивним кроком, що за умов реалізації дозволить використати виробничий майданчик у Росії, що був придбаний компанією ще до кризових часів.
Наразі ціна акції АК «Богдан Моторс» торгується на рівні 0,13 грн., що є нижчим за фундаментальну ціну акції. Перспективи галузі автомобілебудування залишаються віддаленими, однак фінансові показники компанії продовжують підтримуватися консолідацією продажів автомобілів Huyndai, а в разі успіху щодо залучення стратегічного партнера можливий ріст виробничих показників самої компанії. Враховуючи наведені факти, залишаємо абсолютну рекомендацію тримати акцію АК «Богдан Моторс». В цей же час зазначаємо низьку інвестиційну привабливість інструменту порівняно з іншими цінними паперами фондового ринку.

Скачать документ

Источник: КИНТО