Аналітика від компанії «КІНТО»

Протягом останнього часу акція ЕК «Західенерго» програє індексу Української біржі попри те, що компанія однією з перших була приватизована стратегічним інвестором. Це пов’язано, в першу чергу, з малою кількістю акцій компанії у вільному обігу. Так, нещодавно було опубліковано про придбання холдингом ДТЕК на вторинному ринку цінних паперів ще 1,6% акцій Західенерго, тим самим ще зменшивши free-float. Станом на 1.07.2012 DTEK Holdings Limited збільшив свою частку у статутному капіталі компанії з 57,19% до 58,77%, а ТОВ «ДТЕК» – з 12,20% до 12,24%. Наразі у власності крупного вертикально-інтегрованого холдингу «ДТЕК» зосереджено близько 72,5% акцій ЕК «Західенерго»; у власності НАК «ЕКУ» – 25%; тож у вільному обігу лишилось до 2,5% акцій.
У результаті за останній місяць акція компанії програла індексу УБ та іншим генеруючим компаніям 15-30 відсоткових пунктів, що свідчить про слабкість акцій. Отже, нині акції Західенерго торгуються за ціною 115 грн. за акцію, що на 80% нижче їх історично максимальної ціни, та на 65% нижче порівняно з ціною купівлі пакету у розмірі 45% на приватизаційному конкурсі.

Таким чином, наступні фактори не стали каталізаторами росту для акцій Західенерго:
- прихід ефективного власника;
- залучення коштів на проведення реконструкції енерге-тичних потужностей;
- зростання обсягів виробництва електроенергії на теплових електростанціях більшими темпами, ніж в цілому загальнодержавний темп виробництва електроенергії (крім того, Західенерго лідирує за темпами зростання виробництва продукції);
- зростання тарифів на електроенергію, зокрема тариф на електроенергію вироблену Західенерго у квітні 2012 року досяг 739 грн. за 1 МВт/год, що більше на 38% порівняно з січнем цього року та на 27% – з квітнем минулого року.

Крім того, як вже зазначалось у минулому огляді, уряд дозволив експортерам купувати на ринку електроенергію без компенсаційних сертифікатів. Що також матиме позитивний вплив на фінансові результати ЕК «Західенерго» у другому-третьому кварталах цього року.
Але навіть усі ці позитивні фактори не можуть стати рушійною силою для ціни акцій Західенерго, зважаючи на слабку ліквідність як окремо цінних паперів емітенту, так і в цілому вітчизняного фондового ринку. Тому ми лишаємо свою рекомендацію «тримати».

Скачать документ

Источник: КИНТО