Утренний комментарий 13 сентября 2012

Кабмин Украины представил проект госбюджета на 2013 год. Макроэкономические показатели, заложенные в бюджет в целом выглядят обоснованно:

- номинальный ВВП 1688 млн.грн. (в бюджете на 2012 год заложен ВВП 1500 млн.грн., хотя пока Украина идет ближе к 1470 млн.грн) - то есть номинальный ВВП Украины в 2013 году скорее всего вырастет на 12,5-15 процентов;

- инфляция 5,9% (хотя реально инфляция может оказаться выше, ближе к 6,5%, а правительственный прогноз допускает ускорение лишь до 6,2%);

- рост реального ВВП 4,5% (хотя этот показатель выглядит завышенным - реальность скорее всего будет ближе к 3-3,5% из-за, наверное, более высокой инфляции);

- дефицит бюджета составит 27,8 млрд.грн. или 1,65% предполагаемого ВВП - вполне комфортный уровень, который не провоцирует ни инфляцию ни девальвацию;

- доходы сводного госбюджета достигнут почти 500 млрд.грн., что всего на 8% выше плана на 2012 год - радует, что правительство отказалось от идеи существенно увеличить налоговую нагрузку на украинскую экономику, а уровень перераспределения денег через бюджет даже немного сократится.

Что интересно - впервые в бюджете не зафиксирован прогноз курса гривны против доллара. Это может свидетельствовать о предстоящем переходе к плавающему курсу гривны в следующем году. Будем надеяться, что так оно и произойдет. Так что в целом проект госбюджета на 2013 года я оцениваю положительно и реалистично. В то же время, сейчас проект бюджета ушел на доработку и в финальной его версии могут произойти важные изменения.

Цены на платину продолжают активно сокращать отставание от золота из-за непрекращающихся беспорядках на рудниках в ЮАР. И если платина сделает очередной рывок наверх, это поддержит быков по золоту. В то же время, для последнего очень важны сейчас новости от ФРС - запустит американский центральный банк печатный станок или нет.

Конституционный суд Германии, как и ожидалось, подтвердил решение властей страны участвовать в фондах стабилизации еврозоны. Правда, в случае превышения стоимости участия Германии в стабилизационных механизмах еврозоны на сумму более 190 млрд.евро исполнительная власть должна будет спрашивать разрешения у бундестага (парламента страны). Рынок отреагировал на это решение волатильностью и в целом позитивно. Особенно яркая реакция почему-то была не в еврозоне, а в Украине - на украинском рынке акций. Скорее всего рост УБ после новости стал следствием закрытия коротких позиций ранее активно игравших на понижение медведей.

На парламентских выборах в Голландии евроскептики потерпели поражение, что хорошо для канцлера Германии Ангелы Меркель и собственно евро. Положительным для евро стало также заявление премьер-министра Испании об отказе страны от срочного запроса внешней финансовой помощи. Этому способствовало снижение доходности испанских евробондов после недавнего заседания ЕЦБ, на котором последний заявил о готовности неограниченного выкупа евробондов проблемных стран еврозоны, включая испанские.

Торговый баланс Украины продолжает ухудшаться и по итогам последних 12 месяцев с августа 2011 года по июль 2012 года включительно вырос почти $9,1 млрд.с $8,8 млрд. месяцем ранее. Впереди еще пять месяцев, когда ожидается продолжение закупок российского газа для очередного отопительного сзеона на фоне растущих цен на газ (выше прошлогодних в среднем на 8%) и традиционный всплеск потребления импортных товаров населением в декабре. Так что в лучшем случае дефицит внешней торговли Украины в 2012 году составит $10 млрд., а в худшем $13 млрд. Истина будет лежать где-то посередине - в районе $11-12 млрд. На следующий год пока улучшений во внешней торговле не предвидится. Главной причиной ухудшения внешней торговли является продолжающийся спад в экспорте черных металлов и изделий из него. В то же время растет экспорт продукции машиностроения.

Снижение доходности еврооблигаций проблемных стран еврозоны спровоцировало ралли и на украинских еврооблигациях - доходности последних, а также CDS на Украину резко упали. Теперь максимум, на который может рассчитывать инвестор по сравнительно надежным эмитентам украинских евробондов составляет 10-12% годовых против 12-14% двумя неделями ранее.

На межбанке появилось немного свободной гривны, после погашения Минфином ОВГЗ, что остановило укрепление гривны. Однако Нацбанк по--прежнему будет жестко держать и ликвидность и валютный рынок в узде, поэтому не стоит надеяться на снижение процентных ставок и ослабление гривны как минимум до ноября.

Apple презентовала новый iPhone 5. Еще тоньше, легче, производительнее, ярче, надежнее, с новым шнуром питания и сапфировой камерой, но ничего революционного. Мы видим очередной эволюционный шаг айфона. Продажи пятой версии стартуют 21 сентября,а предзаказы с 14 сентября и к началу октября станет понятна коммерческая успешность этого проекта. Пока ожидания оптимистичные, но уже во многом в цене акций компании Apple. не ря реакция на презентацию пятой версии была вялой и рост акций составил всего лишь 1,4%. В США вместе с двухлетним контрактом оператора iPhone 5 с 16 GB памяти будет стоить $199 (айфон предыдущей версии 4S с аналогичной памятью будет стоить $99, а айфон 4 так и вообще будет раздаваться бесплатно), с памятью 32 GB будет стоить $299, а с памятью 64GB будет стоить $399.

Самое важное событие месяца произойдет сегодня вечером в США, где мир увидит решение ФРС по монетарной политике. Подавляющее большинство аналитиков и игроков ожидают если не QE3, то расширение программы выкупа ценных бумаг американским центробанком. Под это было куплены акции, нефть и золото, а также продан доллар США. Де-факто инвесторы и спекулянты шантажируют ФРС - мол, если не дадите рынкам новых денег, то все рухнет и всем будет плохо. Посмотрим, поддастся ли ФРС на шантаж, ведь экономических предпосылок для новых вливаний долларовой ликвидности нет. Кризис сейчас бушует в еврозоне, а значит главным спонсором банкета спекулянтов должен быть ЕЦБ, что он и делает. Правда при этом не падают котировки евро, а даже напротив, великолепно растут. Но для меня это только повод покупать пут-опционы на евро с целью заработать на его снижении (следующий пут буду продавать ближе к 1,30 долларов за евро).

Источник: Capital Times