В Україні перестали зростати продажі сиру українського виробництва на тлі збільшення імпорту, перспектива збуту вітчизняних
ЭКОНОМИКА УКРАИНЫ. Аналитический обзор от Sberbank Investment Research
ЭКОНОМИКА УКРАИНЫ. Аналитический обзор от Sberbank Investment Research.
ВВП. В реальном секторе в августе-сентябре продолжалось снижение деловой активности, обусловленное ухудшением ситуации в промышленности и сельском хозяйстве. Промышленное производство сократилось на фоне низкого внешнего спроса, а падение производства в сельском хозяйстве было обусловлено высокой базой сравнения и менее благоприятными погодными условиями в 2012 году. Отмечались также признаки спада внутреннего спроса – об этом свидетельствует замедление роста оборота розничной торговли (в августе прирост с уровня годичной давности составил 10,6%) и усиление спада в строительстве (минус 8,0% с уровня годичной давности в августе после падения на 6,2% в июле).
В целом, относительно низкий урожай зерновых, слабый внешний спрос и неблагоприятная ситуация на денежно-кредитном рынке будут тормозить рост экономической активности в 2012 году. Мы не меняем свой прогноз роста ВВП на 2012 год (около 1,5%), предполагая, что снижение внутреннего спроса будет постепенным, и ситуация на внешних рынках не будет ухудшаться.
Цены. До тех пор, пока власти не начнут менять регулируемые тарифы на электроэнергию, газ и отопление, инфляция будет определяться сокращением предложения необработанных сезонных продуктов питания и ухудшением погодных условий. Если правительство решит скорректировать регулируемые тарифы и перейти на более гибкий режим обменного курса после выборов в Раду, тогда рост ИПЦ за весь год может составить около 3,0%. Если же этого не произойдет, потребительская инфляция в 2012 году едва ли превысит 2%.
Бюджет. Бюджетные доходы в этом году, по-видимому, будут ниже, чем запланировано, и в результате дефицит превысит целевой уровень 2,5% ВВП, и, возможно, приблизится к 5,0% ВВП (с учетом поддержки Нафтогаза Украины в размере около 1,5% ВВП). У государства вполне достаточно средств для финансирования дефицита, по крайней мере, в ближайшие два месяца, поскольку в сентябре были размещены еврооблигации на $0,6 млрд.
Валютный рынок. Валовые золотовалютные резервы в сентябре сократились на $0,7 млрд. с уровня августа и на 1 октября составили $29,3 млрд. Их сокращение связано с повышенным спросом на наличную иностранную валюту со стороны населения в начале сентября из-за временной нестабильности на валютном рынке страны. За сентябрь чистые покупки иностранной валюты населением составили $1,8 млрд. против $0,7 млрд. в августе. За первую неделю сентября рыночный обменный курс снизился до 8,18 гривны за доллар (ранее он в течение нескольких месяцев держался около 8,1), и были случаи введения ограничений на продажу наличных долларов населению. Хотя дополнительное размещение суверенных еврооблигаций принесло бюджету $0,6 млрд., весь приток иностранного капитала был ниже объема погашений внешнего долга, внутреннего спроса на наличную валюту и финансирования дефицита счета текущих операций.
Сокращение золотовалютных резервов, вероятно, продолжится до конца года, и их уровень постепенно приблизится к безопасному порогу, эквивалентному стоимости ожидаемого импорта товаров и услуг за три месяца (или $25 млрд.), если только власти не решат скорректировать действующий режим де-факто фиксированного обменного курса. Изменение политики обменного курса подразумевало бы сравнительно умеренное ослабление гривны – приблизительно до 8,5 грн. за доллар к концу года.
Процентные ставки. Ситуация с ликвидностью в банковской системе в сентябре временно улучшилась: средний месячный объем средств на корреспондентских счетах коммерческих банков в НБУ увеличился до 20 млрд. грн., тогда как в предыдущем месяце он был относительно низким (16–17 млрд. грн.). В результате среднемесячная ставка овернайт снизилась в сентябре до 10,9% по сравнению с 14,8% в августе. В начале октября ставки на денежном рынке выросли до 30%, поскольку объем средств на корреспондентских счетах снизился до 17 млрд. грн.
На фоне высокой волатильности ставок на валютном рынке и нестабильной ситуации с межбанковской ликвидностью ставки по кредитам и депозитам, вероятно, останутся высокими – соответственно на уровнях 20,0% и 15,0%.
Платежный баланс. Благодаря допэмиссии суверенных еврооблигаций в сентябре в ближайшее время ситуация с внешним финансированием в стране будет стабильной. Тем не менее, слабый внешний спрос на металлы и неопределенность на мировых финансовых рынках предвещают не лучшие долгосрочные перспективы платежного баланса. С учетом недавних тенденций дефицит счета текущих операций вполне может достичь $11–12 млрд. в 2012 году, что близко к 6,0–6,5% ВВП.
Скачать документ |
Источник: Тройка Диалог Украина
- SBERBANK INVESTMENT RESEARCH: Экономика Украины. Аналитический обзор. Тройка Диалог Украина 22 листопада 2012 года
- SBERBANK INVESTMENT RESEARCH: Текущая неделя на мировых фондовых рынках. Аналитический обзор . Тройка Диалог Украина 19 листопада 2012 года
- SBERBANK INVESTMENT RESEARCH: Эта неделя в мире: Хромые утки у края финансовой пропасти (аналитический обзор) . Тройка Диалог Украина 13 листопада 2012 года
- ТРОЙКА ДИАЛОГ: ЭКОНОМИКА УКРАИНЫ. Ежемесячный аналитический обзор. Тройка Диалог Украина 31 липня 2012 года
- Мнение главного экономиста "Тройки Диалог": можно привести коня на водопой, но ... Тройка Диалог Украина 11 липня 2012 года