"HSBC" и "Morgan Stanley" как кандидаты на покупку

Мы считаем возможным накапливать ценные бумаги "HSBC" и "Morgan Stanley" в предвкушении завершения неизбежной трансформации кредитных учреждений.
В отличие от ценных бумаг "Норильского никеля" (MICEX: GMKN), оживившихся лишь под контролем Романа Абрамовича над 5,87% в ГМКН, для западных банков обратный выкуп – способ повысить капитализацию.
Сегодня банковский сектор будет ходить под впечатлением от скандала вокруг банка "HSBC". Британская кредитная организация признала, что нарушила законы о торговле с враждебными государствами и банковской тайне.
Банк выплатит за свои грехи всего лишь 1,9 млрд долларов, что составляет примерно 1,09% от его собственного капитала. Но репутационные издержки так велики, что это наверняка скажется на курсах ценных бумаг.
"HSBC" переживает коренные перемены, прежде всего, в сегменте комиссионных многое изменилось. Чистый доход банка от обслуживания счетов упал на 4,9%, от пластиковых карт – на 13,2%, активов под управлением стало на 12,6% меньше. Наибольшие надежды возлагаются на депозитный сегмент. Оставшиеся в нём вкладчики получат привилегии при управлении активами. Необходимость расширения маркетинговых стимулов для клиентов обуславливает потребность снижение доходности в сегменте карт.
Конкуренция с финансовыми компаниями усиливает потребность в постепенном распаде этого банка и обособлении подразделений. Брокерский доход упал на 24,2%, страховой на 22%, трейдерский – на 6,1%.
Банку пришлось повысить комиссионные за виды деятельности, которые вносят наименьший вклад в общий показатель рентабельности. Прибыль от андеррайтинга возросла на 13,6%, от посредничества в экспортно-импортных операциях на 9,8%, от денежных переводов на 7,5%, от кредитных линий – на 2,1%.
Параллельно идёт продажа подразделений акций по всему миру. Банк вышел из страхового бизнеса "Ping An" в Китае, компании "Global Payments Asia Pacific" в Гонконге и Шанхае, продал подразделения в Коста-Рике, Сальвадоре и Гондурасе. На этом фоне рост акций банка "HSBC" (LSE: HSBA) на 12,4% за 3 месяца отражает ожидания прибыли от этой распродажи, и у них ещё есть 13%-ный потенциал повышения.
Главной новостью месяца в банковском секторе следует признать грядущее продолжение обратного выкупа банком "Morgan Stanley" (NYSE: MS). Под нынешнюю программу возврата акций у него есть ещё 1,6 млрд долларов. Остаётся только получить разрешение SEC.
Банк может выкупить не больше 25% среднего торгового объёма, и при желании выкупить своих акций на такую сумму надо либо ждать 20 дней, либо увеличить свой торговый объём. Цена выкупа не должна быть выше стоимость акций по самой высокой заявке на покупку во время последней сделки, и эмитенту надо выкупить все акции за один день. Расширить объём сложновато, но когда становится известно о выкупе, логично постепенное повышение их цен. Собственно, именно для этого на Западе обычно и предпринимаются байбеки. Соответственно, в ближайшее время можно ждать повышения курса акций "Morgan Stanley" на 24% до 21 доллара и торговой активности в них.

Источник: Альпари