Пара евро/доллар упадёт к 1,29 без новых мер по смягчению ФРС

Если сегодняшнее заявление ФРС США не покажет новые меры смягчения политики, это создаст предпосылки для снижения евро/доллара США к 1,29.

Последнее заседание ФРС состоялось 24 октября, и с тех пор многое изменилось. В тексте сегодняшнего заявления Федрезерва наверняка останется формулировка о том, что экономическая активность продолжает расти умеренными темпами в последние месяцы, рост занятости был сдержанным, а уровень безработицы остаётся высоким. Судя по данным минтруда США, уровень безработицы в ноябре сбросил 0,2 процентного пункта. Но в долгосрочной перспективе экономике только предстоит вернуться к уровням около 5%, наблюдавшимся до поздней весны 2008 года.
Поменяется формулировка о том, что рост расходов домашних хозяйств ускорился. Судя по мичиганскому индексу доверия потребителей, увеличение расходов резко замедлилось.
На рынке жилья показались новые признаки улучшения, если сравнивать с плохими показателями последнего времени. Срединная цена дома на вторичном рынке в октябре выросла на 11,1% в год до 178,6 тысячи долларов, а на первичном – на 5,7%. Перепродажи домов выросли на 2,1% до 4,79 млн домов в год, но продажи нового жилья снизились на 0,3% до 368 тысяч домов в год. Средняя ставка по 30-летней ипотеке в октябре упала к рекордному минимуму 3,38%, что делает жильё чрезвычайно привлекательным.
В то же время снижение цен и распродажи-ликвидации в ритейле после Чёрной пятницы уронили расходы компаний на оборудование и программное обеспечение. Похолодание в США могло уменьшить темпы строительства офисных помещений. Ураган "Сэнди" сорвал планы по оказанию ремонтно-строительных услуг. Всё это снизило инвестиции в основные фонды помимо жилья.
В заявлении может отмечаться небольшое замедление инфляции благодаря снижению цен на бензин на 12% до 3,3 доллара/галлон за последние 2 месяца. Более долгосрочные инфляционные ожидания остаются стабильными, но, по мичиганскому индексу, возросли на 0,2 процентного пункта в год до 3,3%.
Наверное останется текст об опасениях ФРС перед тем, что "без достаточного смягчения политики роста экономики может быть не достаточно для того, чтобы получить устойчивое улучшение условий на рынке труда". Собственно, никуда не делись и "существенные понижательные риски для перспектив экономики", прежде всего, в виде "напряжённости" на мировых финансовых площадках.
В итоге, комитет, скорее всего, придерживается мнения о том, что инфляция в среднесрочной перспективе, вероятно, будет на уровне или ниже его ориентира 2%. По этой причине он, вероятно, продолжит дополнительные покупки квазигосударственных ипотечных ценных бумаг темпами около 40 млрд долларов в месяц.
Самой большой интригой остаётся то, что будет после операции "Твист", которая предполагает продление дюрации их портфеля. Продление оказывает понижательное воздействие на долгосрочные процентные ставки. Но краткосрочные ценные бумаги постепенно заканчиваются. Да и тратить по 85 млрд долларов в месяц на смягчение политики – сомнительное удовольствие. Только на "перманентное Ку" уже израсходовано 1,6 трлн долларов. На балансе ФРС остаётся всего 4 млн ипотечных бумаг с денежным потоком меньше 5 лет, ещё 1,7 млрд – от 5 до 10 лет и 882 млрд – больше 10 лет. Как говорится, "будь или не будь – делай же что-нибудь"! Но похоже, что Федеральной резервной системе больше по душе спокойное созерцание трений вокруг бюджета США. А там уж посмотрим…
Таким образом, продлять горизонт нулевых ставок дальше середины 2015 года вряд ли возьмутся. За это решение наверняка проголосуют почти все члены комитета, включая Бена Бернанке, Вильяма Дадли, Элизабет Дьюк, Денниса Локхарта, Сандру Пианалто, Джерома Пауэлла, Сару Блум Раскин, Джереми Стейна, Даниэля Тарулло, Джона Вильямса и Джанет Йеллен. Разве что Джеффри Лэкер опять выскажется против дополнительных покупок активов.

Источник: Альпари