Котирующаяся на Варшавской фондовой бирже компания Кернел Холдинг, крупнейший производитель и экспортер подсолнечного масла в Украине, п



24 жовтня 2013 года
Драгон Капитал

Кернел (KER)


Котирующаяся на Варшавской фондовой бирже компания Кернел Холдинг, крупнейший производитель и экспортер подсолнечного масла в Украине, планирует объявить 25 октября неаудированные финансовые результаты за 2013ФГ (июль 2012 г.-июнь 2013 г.). (Компания)


Тамара Левченко, старший аналитик Dragon Capital
В июле Кернел снизил прогноз по EBITDA на 2013ФГ до $310 млн. с $350 млн., однако не объявил новых оценок по выручке и чистой прибыли (предыдущие прогнозы составляли $2,8 млрд. и $200 млн.). Как мы уже отмечали ранее, операционные результаты Кернела за 2013ФГ оказались смешанными. Экспорт зерна вырос на 42% г/г до 3,0 млн. т, при этом перевалка через экспортные терминалы увеличилась на 77% г/г до 3,2 млн. т. Вместе с тем, объемы переработки семян подсолнечника упали на 7% г/г до 2,3 млн. т, при этом продажи наливного подсолнечного масла увеличились на 26% г/г до 1,0 млн. т, однако продажи бутылированного масла сократились на 18% г/г до 108 тыс. т. Перевалка на зерновых элеваторах уменьшилась на 16% г/г до 1,7 млн. т. Объемы экспорта зерна компании Кернел превзошли наши ожидания на 6%, однако продажи наливного подсолнечного масла оказались ниже нашего прогноза на 8%. Мы полагаем, что данное расхождение фактических данных с прогнозами отрицательно скажется на показателях рентабельности, поскольку получается, что доля менее прибыльного сегмента экспорта зерна в общем объеме выручки оказалась более высокой, чем мы предполагали. По нашим оценкам, рентабельность по EBITDA в сегменте экспорта зерна компании Кернел в 2013ФГ составит около 3%, а в сегменте продаж наливного подсолнечного масла - 13%. Кроме того, компания Кернел может представить завтра прогноз финансовых показателей на 2014ФГ. Мы ожидаем, что в 2014ФГ выручка снизится, ввиду снижения цен на подсолнечное масло, наблюдаемое уже в 1кв14ФГ (в 1кв14ФГ средняя цена составила $858/т, -16% г/г и ниже нашего годового прогноз на 2014ФГ в размере $1 097/т, -10% г/г). Более низкий прогноз выручки на 2014ФГ также учитывает ожидаемое снижение цен на различные зерновые культуры на 25-35% г/г. Кернел должна представить результаты деятельности за 1кв14ФГ 29 ноября.

Источник: Драгон Капитал

Аналитик: Тамара Левченко


Компании

все компании