Центр- и Донбассэнерго опубликовали сильную отчетность за 3К2012 .

Компания Центрэнерго в 3К2012 получила 2.6 млрд грн чистого дохода (+29% г/г), показатель EBITDA вырос на 1% г/г до 413 млн грн, при этом чистая прибыль упала на 23% г/г до 280 млн грн. Донбассэнерго за аналогичный период увеличила чистый доход на 5% г/г до 1.1 млрд грн, показатель EBITDA составил 180 млн грн (+110% г/г), чистая прибыль – 145 млн грн (+201% г/г).

Станислав Зеленецкий: Отчетность компаний ПОЗИТИВНЫ для акций Центр- и Донбассэнерго, поскольку результаты оказались выше ожидания рынка в целом. Поскольку наши прогнозы были выше рыночных, Центрэнерго отчитался на их уровне, тогда как итоги Донбассэнерго оказались немного хуже. Результаты были обусловлены ростом тарифа ТЭС на ОРЭ за период (+9% г/г, 615 грн/МВт), а также снижением базовой цены угля до 700 грн/т (-9% г/г). Сокращение чистой прибыль Центрэнерго в 3К объясняется уплатой 84 млн грн налога на прибыль, хотя мы ожидали, что налог будет начислен лишь в 4К. Прибыль до налогообложения компании оказалась на уровне прогнозов. Учитывая возросшие налоговые отчисления Центрэнерго (эффективная ставка по итогам 9 месяцев составила 28%), мы скорректировали наши прогнозы по итогам года.
Мы переоценили влияние снижения цен на уголь на валовую рентабельность Донбассэнерго, в результате чего, фактическое значение валовой маржи оказалось на 3пп ниже прогнозных. В итоге, за 9 месяцев чистая прибыль компании составила 305 млн грн (12.9 грн/акц, на 8% ниже ожиданий), а по итогам года, она снизится до 271 млн грн, что позволит инвесторам ожидать дивидендов в размере 3.44 грн/акц, что к текущим ценам предполагает 22% дивидендный доход. Исходя из опыта Центрэнерго, налоги для Донбассэнерго в 4К также могут возрасти (наш прогноз подразумевает эффективную ставку налогообложения 21%), хотя возможно возвращение части уплаченных налогов Центрэнерго, что маловероятно. Добавим также, что обе компании в 4К столкнутся со списаниями кредиторской и дебиторской задолженностями, что вносит неопределенность относительно прочих операционных доходов/затрат, и таким образом, может повлиять на финансовые итоги в 2012 году.

Источник: АРТ КАПИТАЛ