Азовсталь обнародовала свои финансовые показатели за 9мес12 в среду (24 октября).



25 жовтня 2012 года
Eavex Capital

Азовсталь (AZST)


Азовсталь обнародовала свои финансовые показатели за 9мес12 в среду (24 октября). Чистый убыток компании увеличился в 11 раз г/г дo $241 млн за 9мес2012. EBITDA опустилась до отрицательных $125 млн по сравнению с позитивными $10 млн за 9мес2011. Чистая выручка сократилась на 26% г/г дo $2.2 млрд на фоне 20% г/г падения производства в данный период.
В 3кв2012, Азовсталь зафиксировала чистый убыток в размере $85 млн, что предполагает чистую маржу -12.8%, или 6пп ниже кв/кв. Убыток на EBITDA уровне увеличился в 4 раза до $45 млн. Выручка снизилась на 14% кв/кв дo $666 млн в 3кв2012.

Комментарий
Кроме неблагоприятной конъюнктуры рынка стали, что привело к
20% падению выпуска продукции за 9мес2012, мы видим важной причиной печальных результатов применение схем трансфертного ценообразования компанией. Хотя цены реализации оказались выше рыночных за 9мес2012, существенно завышенная себестоимость привела к ухудшению итак слабой рентабельности предприятия. Так, согласно отчетности, средняя цена реализации метпродукции Азовстали была на уровне $685/т, что на 20% выше по сравнению с рыночными уровнями (исходя из сортамента метзавода). При этом, производственные затраты составили $705/т за 9мес2012, что на 33% выше по
сравнению со справедливым уровнем, не превышающим $530/т. Мы пересматриваем нашу модель по компании, чтобы учесть негативное видение ближайших перспектив для акций компании.


Источник: Eavex Capital

Аналитик: Иван Дзвинка


Компании

все компании