Астарта Холдинг, крупнейший производитель сахара в Украине, увеличила доход за 2кв12 на 17% кв/кв и 7% г/г до 100,9 млн. долл., EBITDA - до 68,5 млн. долл.

Новость: Котирующаяся на Варшавской фондовой бирже компания Астарта Холдинг, крупнейший производитель сахара в Украине, увеличила доход за 2кв12 на 17% кв/кв и 7% г/г до 100,9 млн. долл., EBITDA - до 68,5 млн. долл. (+182% кв/кв и +14% г/г), а чистую прибыль — до 57,1 млн. долл. (+401% кв/кв и +12% г/г). По итогам 1пол12 компания показала выручку в сумме 187,3 млн. долл. (+14% г/г), EBITDA — 92,8 млн. долл. (-2%) и чистую прибыль — 68,5 млн. долл. (-13%), что предполагает рентабельность по EBITDA и чистую рентабельность в размере 49,5% (-8,2 п.п. г/г) и 36,6% (-11,4 п.п.).
Компания увеличила объем реализации в товарном выражении в 1пол12 на 75% г/г, при этом объемы реализации сахара и молока выросли на 42% и на 33%, соответственно. На долю сахара пришлось 52% выручки компании за 1пол12, зерновых и масличных культур - 32%, а животноводства - 11%. В частности, доля экспорта в совокупном доходе компании выросла до 31% в 1пол12. (Компания)
Тамара Левченко, старший аналитик Dragon Capital
Мы ожидали, что компания увеличит реализацию сахара на 45% (фактический рост составил 42%) в результате роста объемов производства в 2011 г. (сентябрь-декабрь). Однако за указанный период средняя цена на сахар в Украине составила всего 5 154 грн./т (с учетом НДС; -39% г/г), что, как и следовало ожидать, негативно сказалось на доходах компании. Тем не менее, мы ожидали, что увеличение объемов реализации сахара компенсирует снижение цен и обеспечит небольшой рост в абсолютном выражении (+5-7% г/г). Кроме того, по нашим оценкам, реализация сахара и субпродуктов должна была принести 60-65% совокупного дохода Астарты за 1пол12 (по сравнению с фактическим значением 55%). Мы прогнозировали аналогичную ситуацию в зерновом сегменте бизнеса: снижение цен (-10-15% г/г в 1пол12) должно было быть компенсировано ростом объемов реализации (Астарта увеличила производство зерна в два раза в 2011 г., что предполагает двукратное увеличение остатков зерна на конец 2011 г.). Таким образом, фактические объемы реализации зерна выросли на 75% г/г. В целом, Астарта пока сохраняет темпы роста выручки (+14 г/г за 1пол12), необходимые для достижения нашего годового прогноза 501,9 млн. долл. (+18% г/г). И наконец, несмотря на то, что мы ожидали, что рентабельность компании за 1пол12 снизится на 10-15% в абсолютном выражении (из-за более высоких темпов роста расходов по сравнению с доходами), фактическое снижение составило 2-8%, что, на наш взгляд, произошло благодаря зерновому сегменту (по нашим оценкам, валовая рентабельность производства зерна компанией Астарта в 1пол12 составила 56,1%, а сахара — 25,1%).

Источник: Драгон Капитал