Мотор Сич выплатит 24 грн за акцию в виде дивидендов

Акционеры Мотор Сич утвердили дивиденды в размере 24 грн за акцию, что соответствует
общей выплате 49,9 млн гривен, или 3% от 2014 чистой прибыли. Кроме того, компания
заявила о снижении объема производства в гривне на 3,6% до 9,9 млрд грн. Капитальные
затраты в 2014 составил 979 млн грн, в соответствии с предыдущим годом. В текущем году
руководство ожидает увеличение производства на 6%.
Алексей Андрейченко: Новость является Негативной для Мотор Сичи, поскольку ее
доходы, следуя динамике объемов производства, возможно, сократились на 20% в
долларовом выражении. Подразумевается, что скорость падения в годовом исчислении в
4 квартале увеличилась в два раза по сравнению с 3Q до 40%. Такая негативная динамика
должна быть результатом потерь поставок в Россию. Мы подозреваем, что снижение
произошло в обеих секторах – поставках вертолетных двигателей и АИ-222-25. Российские
коллеги, Салют и Климов, давно угрожал заменить украинские детали в своем
производстве, а также учитывая политический конфликт, эти усилия могут быть ускорены.
Климов еще в настоящее время ограничен своей мощностью производить 400 двигателей
в год, что дает Мотор Сичи возможность производить большинство двигателей для
гражданских вертолетов. Эти поставки также защищены контрактом с «Вертолёты России»
на 5 лет. Результаты в 4-м квартале увеличивают риски дальнейшего снижения поставок в
Россию. Тем не менее, мы также принимаем во внимание, что поставки АИ-222-25Ф в
Китай, скорее всего, увеличатся в 2015 году за счет экспортных перспектив L-15. Кроме
того, поставки модернизированного Ми-8 украинской армии увеличатся в два раза в 2015
году В целом, доля российских заказов в серийное производство Мотор Сич может упасть
на 5пп до 60% в 2015 году, после аналогичного снижения в 2014 году, в то время как
чистый доход в 2015 году останется без изменений в долларовом выражении - около $
850 млн. Учитывая больший, чем ожидалось, негативный эффект конфликта с Россией на
производство Мотор Сичи, мы ставим акции на Пересмотр с возможностью понижения.

Источник: АРТ КАПИТАЛ