Аналитики BofA Merrill Lynch отмечают потенциал для дальнейшего роста рынка ОВГЗ Украины

Аналитики BofA Merrill Lynch отмечают потенциал для дальнейшего роста рынка облигаций внутреннего госзайма (ОВГЗ) Украины (bullish view), отдавая предпочтение бумагам с большим сроком обращения.

Согласно имеющимся у агентства "Интерфакс-Украина" материалам, это позитивное мнение обусловлено четырьмя факторами, среди которых - ожидание снижения в течение года учетной ставки на 5 процентных пункта (п.п.) в условиях дезинфляции и растущая вероятность заключения соглашения с МВФ до конца года в сочетании с большей внутренней приверженностью решать вопросы, подобные ПриватБанку.

Эксперты также указывают на исторически наивысший уровень реальных ставок в Украине среди развивающихся рынков (к настоящему времени – 8,5%), а также все еще сохраняющуюся возможность расширения доли нерезидентов на рынке внутреннего долга.

По мнению аналитиков BofA Merrill Lynch, с завершением электорального цикла Украина имеет хорошую основу для проведения ключевых реформ, на которых будет концентрироваться внимание участников рынка в течение года, и прогресс с новой программой сотрудничества с МВФ будет, вероятно, обеспечивать ключевые рыночные триггеры. В частности, с 1 октября 2020 года ожидается запуск рынка земли, а в первом полугодии потенциальными катализаторами прямых иностранных инвестиций может стать прогресс в приватизации и концессиях.

В то же время эксперты отметили, что рынок продолжит следить за прогрессом в затяжном судебном процессе по ПриватБанку, который остается основным источником рисков для всей макроэкономической истории Украины.

Ожидаемый рост экономики Украины в 2019 году на уровне выше 3% означает необходимость первых выплат в 2021 году по ВВП-варрантам, выпущенным в ходе реструктуризации украинского долга в 2015 году, указывают аналитики. По их мнению, с учетом амбициозного плана ускорить рост до 5-7% в год это может подтолкнуть страну к потенциальному решению о выкупе с обменом (buyback of an exchange) ВВП-варрантов, и такой обмен может быть возможным в первом полугодии 2020 года.

Как сообщалось, ВВП-варранты были выпущены на номинальную сумму $3,2 млрд в обмен на 20% реструктуризированного украинского внешнего долга и не являются частью госдолга страны. Платежи по ВВП-варрантам будут осуществляться ежегодно в денежной форме в 2021-2040 годах, если рост ВВП Украины соответственно в 2019-2038 годах будет превышать 3% ежегодно.

В случае, если прирост реального ВВП составит от 3% до 4%, выплата по бумагам составит 15% превышения показателя ВВП над 3%, а если свыше 4% – то еще плюс 40% превышения показателя ВВП над 4%. Помимо этого, с 2021 по 2025 гг. платежи ограничены 1% ВВП.

С начала 2019 года котировки ВВП-варрантов выросли с 57,2% от номинала до 90,6% от номинала.

Портфель ОВГЗ нерезидентов с начала этого года увеличился в 16,7 раза и достиг 106,1 млрд грн на 6 декабря 2019 года ($4,44 млрд по текущему курсу). Это составляет 13,1% от всех ОВГЗ в обращении, а если исключить из расчетов портфель госбумаг Нацбанка – то 22,6%.

По материалам: Интерфакс-Украина