Елена Белан: Свободной экономической зоной должна стать вся Украина

Главный экономист Dragon Capital Елена Белан в интервью Politeka рассказала, с чего начнется рост экономики Украины и что будет этому предшествовать. Также эксперт объяснила, почему у нее сдержанно-оптимистические ожидания по поводу темпов развития отечественной экономики и финансовой системы

Politeka: Международные агентства прогнозируют по итогам 2015 года падение экономики на 9-10%. Что нужно, чтобы в 2016 году начался рост?

Е. Белан: Рост в 2016 году будет не очень быстрым – на 1-2%. Сейчас мы видим первые признаки стабилизации экономики, и это главная предпосылка для возобновления экономического роста. Эти признаки включают более-менее стабильную ситуацию на валютном рынке в течение нескольких месяцев. Как следствие – возврат депозитов в банковскую систему. Инфляция начала замедляться, остановилось падение производства в ключевых отраслях экономики – промышленности, торговле.

На фоне макроэкономической стабилизации должна замедлиться утечка капитала. Часть денег будет оставаться в стране и направляться на поддержание существующих производственных мощностей и повышение зарплат в частном секторе экономики. Это поможет оживить внутренний спрос и создаст предпосылки для роста ВВП на небольшие 1-2%. Но для возврата к хотя бы средним темпам роста на 4-5% в год Украина нуждается в притоке инвестиций. Они должны стать основным драйвером стабильного экономического роста.

Politeka: МВФ прогнозирует по итогам года 46% инфляции. Оцените основные меры, которые представители власти сейчас предпринимают для борьбы с инфляцией и преодоления спада в экономике.

Е. Белан: Главной мерой была стабилизация валютного курса, которая уже произошла, в частности, благодаря введению Нацбанком жестких ограничений – к сожалению, других вариантов стабилизировать курс не было. Правительство и НБУ сейчас проводят сдержанную, даже жесткую, экономическую политику. Бюджет сводится с профицитом, а значит, часть денег изымается из экономики. Весной НБУ ввел административные меры, сейчас практически не выдает рефинансирование коммерческим банкам и держит учетную ставку на уровне 30% годовых, что также является мерой антиинфляционной политики. Административные меры борьбы с инфляцией не нужно применять – они дают только краткосрочный эффект.

Что касается преодоления спада в экономике. Сейчас главное, что должны делать все органы власти, – это улучшать инвестиционный климат, чтобы в Украине было максимально просто вести бизнес. Речь идет о максимальном упрощении всех возможных процедур, включая уплату налогов, создание равных правил игры и о защите прав инвесторов. Это и есть рецепт выхода из рецессии. Без инвестиций стабильного и быстрого роста не будет.

Есть мнение, что высокие процентные ставки тормозят экономику. Но в сегодняшних условиях, даже если бы НБУ снизил процентную ставку, получить кредиты было бы очень сложно. Ведь сначала надо, чтобы у банков была возможность выдавать эти кредиты – для этого к ним должны возвращаться депозиты — также нужно, чтобы очистились банковские портфели. Пока банки не справятся с сегодняшними плохими кредитами, они не смогут выдавать новые. К тому же в Украине осталось мало достойных заемщиков. Большинство компаний, которые давно работают на рынке, уже имеют существенную кредитную нагрузку и новые займы взять не могут. А новые компании не появляются. Такой вот порочный круг, который можно разорвать привлечением внешних инвестиций. Банковская система будет восстанавливаться вслед за экономикой, будет поддерживать экономический рост, но не станет его драйвером.

Politeka: Девальвация помогла повысить конкурентоспособность отечественных товаров?

Е. Белан: Произошло частичное импортозамещение — люди переключились на украинские товары, которые уже производились ранее. Доля рынка у некоторых отечественных производителей выросла. Но я не слышала, чтобы начали массово открываться новые производства с целью заменить импортные аналоги – для этого опять же нужны инвестиции, а нынешний инвестиционный климат этому препятствует.

Politeka: Нужны ли вообще Украине развитые финансовые рынки или лучше использовать азиатскую «догоняющую» модель роста с упором на банковский сектор и финансовую репрессию?

Е. Белан: Финансовые рынки начинают работать на благо экономики, когда в ней хорошо функционируют государственные институты: создана эффективная и независимая судебная система, соблюдается верховенство права, защищены права собственности и действуют высокие стандарты корпоративного управления. Тогда финансовые рынки выполняют свою главную функцию: собирают деньги у того, у кого они есть, и перенаправляют туда, где они смогут принести высокую прибыль. Сами по себе финансовые рынки очень волатильные. И если государственные институты работают плохо, как в Украине было все предыдущие годы, то финансовые рынки могут привести к появлению дополнительных рисков.

Это видно на примере украинской банковской системы. В условиях слабого надзора за банками и повсеместной коррупции многие финучреждения стали «пылесосами» для своих владельцев. Банки брали депозиты у людей и вкладывали их в бизнесы, связанные с собственниками банка, что редко было эффективным использованием средств. В результате в банковской системе Украины создалось огромное количество плохих кредитов. Соответственно, сейчас банковская система испытывает серьезные проблемы, из-за которых страдают вкладчики. И пока банковская система не будет очищена, она не сможет поддерживать экономику. Большой этап работы по очищению уже проведен – выведены из системы банки, которые были не способны дальше существовать. Теперь перед НБУ и другими органами власти стоит еще одна сложная задача: снизить количество кредитов, выдаваемых связанным с банками лицам. Думаю, этот этап займет еще не менее года.

Поэтому моя позиция такова: в Украине надо развивать финансовые рынки, но после того как для этого будут созданы условия. Развитие финансовых рынков не должно опережать развитие судебной системы и создание эффективных регуляторов. Что касается различных моделей, то я против искусственного занижения процентных ставок – как правило, это приводит лишь к искажению стимулов и формированию «пузырей».

Politeka: Насколько существенно за последний год упало доверие украинцев к банкам?

Е. Белан: НБУ вводил вынужденные ограничения на снятие депозитов, и никто не знает, каким был бы сейчас валютный курс, если бы они не были введены. Ограничения помогли стабилизировать ситуацию, но как побочный эффект – снизили доверие к банковской системе. То же самое и с выводом недееспособных банков. Некоторое восстановление доверия наблюдается – в банковскую систему начали возвращаться гривневые депозиты, валютные – пока нет, в основном из-за ограничений.

Надеюсь, что кризис научил людей очень тщательно выбирать коммерческие банки и не гнаться за процентной ставкой. На рынке были и есть структуры с высокой репутацией – государственные, европейские. Но многие вкладчики вообще не обращали внимание на имя учреждения, а смотрели только на высокие проценты.

Politeka: Какие отрасли экономики в 2016 году дадут Украине 1-2% роста ВВП, прогнозируемые вами?

Е. Белан: Какого-то особого лидера тут не предвидится. Будут наращивать производства предприятия, которые смогут быстро адаптироваться к сегодняшней ситуации, которым удастся переориентироваться с российского рынка на рынки ЕС и других стран, а также некоторые отрасли, ориентированные на внутренний спрос – пищевая промышленность, торговля. Также ожидаем роста в секторе ІТ и в сельском хозяйстве.

Politeka: Экспорт каких товаров дает стране больше всего валютной выручки?

Е. Белан: Экспорт продукции сельского хозяйства и пищевой промышленности — совместно они приносят 35% экспортной выручки, еще 25% дает металлургия.

Politeka: На рынках каких стран украинская продукция наиболее востребована?

Е. Белан: Структура украинского экспорта хорошо диверсифицирована по странам. В этом году почти треть экспорта направлялась в страны Европы, чуть больше — в страны Азии. Важным торговым партнером остаются государства СНГ, хотя из-за значительного падения экспорта в РФ доля украинских поставок в СНГ намного меньше, чем в предыдущие годы. Доля РФ существенно снизилась – если в середине 2011 года она составляла более 30%, то сейчас это 11%. Радикальное снижение началось в 2014 году после начала военных действий, но тенденция наметилась гораздо раньше – еще в 2012 году, когда Россия начала активно защищать свои рынки и препятствовала доступу украинских производителей. Если помните, то были проблемы и с вагонами, и  с кондитерскими изделиями, и с молочной продукцией – постоянно вводились какие-то ограничения.

Продукция украинского сельского хозяйства и пищевой промышленности пользуется спросом везде. Она занимает наибольшую долю нашего экспорта в Азию, Европу и Африку. По странам СНГ на первом месте – машиностроение. Также востребована металлургия – она во всех регионах на втором месте.

Politeka: Какие отрасли экономики в Украине сейчас активно развиваются? Что должно делать правительство для их поддержания?

Е. Белан: Относительно активно развивается IT-сектор, но официальных данных, к сожалению, по нему нет. Свои оценки представляют участники рынка. По их данным, IT-сектор растет, в то время как все остальные падают. Эта отрасль экспортно ориентированная — много продукции и услуг идет иностранным заказчикам. Она в основном зависит от профессионализма работников, главное там — человеческие ресурсы. И поэтому конфликт на Донбассе на IT-секторе практически не отразился, в отличие от промышленности, которая потеряла большое количество производственных мощностей. Но пока в украинской экономике этот сегмент занимает очень маленькую долю – 1-2%.

Правительство не должно предоставлять льготы и привилегии каким-то отдельным секторам, которые, возможно, станут локомотивами роста. Задача государства – создать условия, при которых любой предприниматель и любая отрасль смогут нормально работать и этим способствовать экономическому росту. Поэтому правительство заняло, как мне кажется, правильную позицию, что оно сейчас не дает никому никаких преференций, а, наоборот, собирается их сворачивать. Свободной экономической зоной должна стать вся Украина, и тогда предприниматели сами определят в какой сектор вкладывать средства, в зависимости от внешней конъюнктуры и тенденций.

Politeka: Какие отрасли в Украине сейчас наиболее инвестиционно привлекательные?

Е. Белан: Сельское хозяйство, IT-сектор, энергетика, инфраструктурные проекты. К этим секторам есть интерес со стороны иностранных инвесторов.

Politeka: Сколько процентов от ВВП они сейчас дают, насколько смогут увеличить объем ВВП в случае прихода в них инвесторов?

Е. Белан: Сельское хозяйство – около 10% от ВВП, энергетика (с добычей нефти и газа) – 4-5%. Сложно прогнозировать рост ВВП на конкретные процентные пункты после прихода в них инвесторов из-за мультипликативного эффекта: когда развивается один сектор, он тянет за собой другие. Например, если растет сельское хозяйство, то поднимается и торговля, кроме того, создаются новые рабочие места, что способствует повышению уровня жизни людей, и они начинают больше покупать. Поэтому сейчас самое главное – привлечь инвестиции. Я уверена, что экономика Украины может расти по 4-5% в год долго, если в страну начнут приходить инвестиции.

Politeka: Эксперт Александр Жолудь говорил в интервью нашему изданию, что украинское  правительство должно объявить дефолт по евробондам перед РФ. Есть ли риски, что будет паника в случае дефолта? Что власти сделали или должны сделать, чтобы избежать паники, – есть ли у них в принципе такая возможность?

Е. Белан: Риск паники есть. Наше население очень нервно относится к слову «дефолт», хотя, по сути, его объявление никак не отразится на жителях Украины. Из-за панических настроений могут начаться волнения на валютном рынке — люди паникой сами их спровоцируют, если кинутся скупать валюту. Правительство в этой ситуации может только надеяться на сознательность граждан. Заявлениями их сейчас не успокоишь, ведь в Украине всегда был низкий уровень доверия к словам правительства и НБУ. В конечном счете ситуация стабилизируется, но часть людей потеряет деньги. При скачках  курса всегда кто-то теряет.

Politeka: Как вы оцениваете готовность кредиторов списать Украине 40% долгов, как об этом просит у них украинское правительство?Если реструктуризация пройдет удачно, то на какой год придется пик выплат?

Е. Белан: По заявлениям кредиторов, они к этому не готовы. Для них это слишком большие потери. Ведь, кроме списания части долга, речь также идет о продлении сроков погашения и снижении процентной ставки. Поэтому, если посчитать потери с учетом всех этих трех факторов, то они будут свыше 40%. Кредиторы готовы снизить процентную ставку и продлить срок выплат на 10 лет. Сейчас средняя процентная ставка составляет 7,5% и мне кажется, что ее снижение до 4-5% было бы приемлемо.

В интересах Украины и держателей долговых облигаций, чтобы не было никаких пиковых нагрузок по выплатам. Они будут стремиться сгладить план выплат. Есть разные варианты, как это сделать. Например, можно собрать сейчас все облигации, которые реструктуризируются, вместе, посчитать общую сумму и распределить выплаты так, чтобы средняя длина нового долга была 10 лет.

Думаю, в этом году Украина не будет погашать евробонды. Тут вопрос лишь в том, будет ли долг реструктуризирован, так сказать, в дружественном формате, либо же Украина в одностороннем порядке объявит, что не будет платить, – так называемый технический дефолт. Что касается выплат перед нашим главным кредитором – МВФ, то мы платим и будем платить. В этом году по кредиту Фонда осталось заплатить около 700 миллионов долларов. Страны, которые не платят МВФ, являются полными банкротами. Украина – не банкрот.

Politeka: Какую сумму Украина может получить от МВФ в этом году?

Е. Белан: На этот год у нас запланировано привлечь от МВФ 10 млрд долларов, половину которых мы уже получили. Вслед за этими средствами должны также прийти деньги от ЕС и от Всемирного банка, от США. В сумме в этом году можем получить 15 млрд долларов.

Politeka: Как вы оцениваете ход реформ?

Е. Белан: Мы с коллегами из общественной организации VoxUkraine начали рассчитывать Индекс мониторинга реформ в Украине, чтобы объективно оценить динамику и глубину реформ. Индекс базируется на оценках экспертов, которых мы регулярно опрашиваем. Они ставят оценки от «-5» до «5» по нескольким направлениям и на основе этого выводится общая оценка прогресса реформ в Украине. Эксперты позитивно оценили создание Антикоррупционного бюро, повышение тарифов на газ, увеличение прозрачности в бюджетной сфере. Но при этом сводный Индекс реформ редко превышал 2 балла. Это значит, что были отдельные реформистские шаги, но в целом реформы продвигаются медленно и неравномерно.

Politeka: Какой будет позиция Украины в рейтинге наименее коррумпированных стран по итогам 2015 года?

Е. Белан: Этот рейтинг базируется на опросах и обычно отстает по времени. Когда он выйдет в конце 2015 года, то будет учитывать ситуацию и 2014 и 2015 годов. Это рейтинг восприятия коррупции, то есть отображает то, как бизнес, население и внешние обозреватели ощущают уровень коррупции в стране. Я бы скорее ориентировалась на рейтинги 2016 года, по которым можно будет лучше судить, был ли прогресс в этом году. Исходя из того, что происходит сейчас – есть попытки борьбы с коррупцией, но они очень слабые. Это же касается и других сфер, где нужны реформы. Сейчас важно начать реформировать судебную, налоговую системы (чего, по сути еще не было сделано), провести массовую приватизацию и дерегуляцию.

Politeka: Насколько позитивно или негативно вы прогнозируете состояние экономики и финансовой системы в Украине в ближайшей перспективе?

Е. Белан: Я настроена осторожно оптимистично. Остается много рисков, которые связаны в первую очередь с развитием конфликта на востоке Украины и с политической ситуацией: парламент становится все более безответственным и популистским. Но также есть желание существенной части населения и правительства изменить страну. Главное сейчас не останавливаться, а ускорить реформы.

По материалам: politeka.net