S&P повысило кредитный рейтинг Ferrexpo с "SD" до "ССС+" в связи с завершением обмена евробондов

Международное рейтинговое агентство Standard&Poor's (S&P) повысило долгосрочный кредитный рейтинг британской горнорудной компании с активами в Украине Ferrexpo Plc с "SD" ("выборочный дефолт") до "ССС+" в связи с завершением обмена ценных бумаг, прогноз - "негативный", сообщается в пресс-релизе агентства в понедельник вечером.

Помимо этого, S&P одновременно повысило рейтинг выпуска приоритетных необеспеченных облигаций объемом $347 млн (объем размещения был увеличен со $161 млн в рамках предложения по обмену) со сроком погашения в 2019 г. с "ССС" до "ССС+" и вывело его из списка CreditWatch, в который он был помещен 6 июля 2015 г. с позитивным прогнозом. Рейтинг ожидаемого уровня возмещения после дефолта – "3", что отражает ожидания экспертов относительно "значительного" (50-70%, верхний сегмент диапазона (60-70%)) уровня возмещения долга в случае дефолта.

Агентство отмечает, что рейтинги компании были повышены после того, как Ferrexpo завершила обмен приоритетных необеспеченных облигаций объемом $286 млн сроком погашения в 2016 г. на новые приоритетные необеспеченные облигации сроком погашения в 2019 г. с увеличением объема на $186 млн.

Рейтинг отражает улучшение показателей ликвидности Ferrexpo после обмена ценных бумаг, который помог решить проблему погашения значительного объема долговых обязательств сроком погашения в апреле 2016 г. В соответствии с прогнозами экспертов относительно цен на железную руду на уровне $45-50/тонна в ближайшие 12 месяцев, агентство полагает, что Ferrexpo имеет достаточные источники ликвидности для покрытия потребностей в ней.

В то же время эксперты оценивают показатели ликвидности компании как "менее чем адекватные", что отражает наличие крупных долговых обязательств со сроками погашения в ближайшие годы и слабое положение компании на кредитном рынке, о чем свидетельствует доходность облигаций.

"Мы ограничиваем рейтинг Ferrexpo на уровне на одну ступень выше оценки риска перевода и конвертации валюты для украинских несуверенных заемщиков ("ССС"). Мы полагаем, что Ferrexpo, скорее всего, продолжит исполнение своих долговых обязательств в случае наступления суверенного дефолта по обязательствам в иностранной валюте, поскольку компания хранит значительные денежные средства на счетах за пределами Украины и имеет достаточный объем средств для погашения долговых обязательств в ближайшие 12 месяцев. Кроме того, позитивное влияние на показатели компании оказывает высокая рентабельность операций по экспорту железной руды. Мы отмечаем, что до настоящего времени сложные операционные условия в стране не оказывали существенного влияния на экспортную деятельность компании", - поясняется в пресс-релизе.

В рамках базового сценария агентство прогнозирует, что скорректированный Standard & Poor's показатель EBITDA компании составит $230-250 млн в 2015г и $150-200 млн в 2016 г. по сравнению с $420 млн в 2014 г.

Оценки экспертов базируются, в частности, на прогнозах отсутствия значительных перерывов в операционной деятельности, в том числе связанных с поставками газа и угля и железнодорожными перевозками. Кроме того - прогноза по ценам на железную руду на уровне $45/тонна до конца 2015 года и в течение 2016 года (в первом полугодии 2015 года средняя цена на железную руду составляла $62/тонна).

"По нашему мнению, изменение цены на $10/тонна может обусловить изменение показателя EBITDA на $110 млн в течение года", - констатируется в выводах агентства.

Согласно базовому сценарию экспертов, объем скорректированного долга достигнет $950 млн к концу 2015г. При этом источники ликвидности будут превышать потребности в ней более чем в 1,2 раза в ближайшие 12 месяцев.

Как сообщалось, Ferrexpo в конце мая обратилась к инвесторам с предложением обменять оставшиеся в обращении еврооблигации-2016. В частности, предлагалось рефинансировать эти ценные бумаги на те же, что были предложены в феврале, - со сроком обращения до 7 апреля 2019 года и ставкой купона 10,375% годовых. При этом по ним предусмотрен амортизационный механизм погашения: 50% номинальной стоимости будет выплачено 7 апреля 2018 года, оставшиеся 50% - 7 апреля 2019 года.

В начале июля собрание держателей еврооблигаций одобрило указанный обмен. В собрании участвовали владельцы 94,04% этих бумаг, а решение в поддержку их обмена получило поддержку 99,48% голосов.

По итогам сделки компания выплатила инвесторам $100,005 млн и выпустила новые ценные бумаги с погашением в 2019 году на $185,664 млн в дополнение к таким же бумагам на $160,724 млн, выпущенным при первом обмене в феврале этого года.

Ferrеxpo plc владеет 100% акций швейцарской Ferrexpo AG, которой, в свою очередь, принадлежит 97,34% акций Полтавского ГОКа, 100% Еристовского ГОКа и 99,9% Белановского ГОКа.

Компания является крупнейшим производителем и экспортером окатышей в странах СНГ.

Чистая прибыль горнорудной компании Ferrexpo c активами в Украине в январе-марте 2015 года составила $58,43 млн, что в 2,1 раза ниже показателя за аналогичный период 2014 года, ее выручка из-за падения цен на руду на мировом рынке снизилась на 37,7% – до $257,6 млн.

Чистая финансовая задолженность Ferrexpo на конец марта 2015 года составляла $695 млн при свободных денежных средствах в $494 млн (из них в банке "Финансы и Кредит" – $164,7 млн), тогда как на начало года эти показатели были равны соответственно $678 млн и $627 млн ($161,5 млн).

По материалам: Интерфакс-Украина