Слияние и поглощения

Ответы предоставил Виталий Струков, управляющий директор, глава департамента инвестиционно-банковских услуг Concorde Capital

Сектор производства и продажи брендовой одежды не подвержен кризису. В этом году совершено уже более 100 сделок на общую сумму свыше $20 млрд. Крупнейшие мировые холдинги владеющие брендами одежды и товаров роскоши торгуются на уровне 14.5-18.5хEBITDA, достигают уровня EBITDA маржи 25-35%, и в 2012г. в среднем росли более 15%. Таким образом, отрасль является защитной для инвестиций в период падающих рынков, с высокой маржой прибыльности и хорошим темпом роста. Основными инвесторами на рынке M&A являются крупнейшие американские private equity фонды. Среди них самыми активными являются TPG и Carlyle, которые в этом году сделали по несколько сделок по покупке контрольных пакетов американских компаний в этой отрасли. Несмотря на приобретения на развитых рынках, фонды рассчитывают заработать на доходности в своих инвестициях свыше 20% годовых с учетом органического роста компаний, а в случае приобретения данных компаний крупными глобальными корпорациями, могут получить дополнительную доходность. Для PVH покупка Warnaco Group является стратегической: это позволит компании консолидировать все направления одежды под брендом  Calvin Klein, увеличить маржинальность и темпы роста. PVH ожидает получить около $100 млн. синергии на протяжении первых трех лет. Когда PVH в 2010 году приобрела бренд Tommy Hilfiger за $3 млрд., компания практически удвоила объем своих продаж с $2.3 млрд. до $4.6 млрд. и увеличила международную долю бизнеса с 10 до 40%, а эффект от синергии оценивался около $40 млн. Таким образом, PVH спустя 2 года после интеграции Tommy Hilfiger, позволила себе сделать следующее крупное приобретение на таком же уровне, что позволит компании увеличить объем своих продаж в 1.5 раза, но уже от уровня $5,8 млрд. 2011 года . По нашему мнению премия 35% к рыночной цене на акции является оправданной. До конца года мы ожидаем еще ряд крупных приобретений со стороны глобальных игроков, учитывая, что такие компании как Inditex, Hermes и GAP накопили на своих счетах денежных средств соответственно $4.5, $1.3 и $1.8 млрд.

По материалам: Инвестгазета