Кернел показал смешанные операционные результаты в 1К14ФГ

Обзоры по компаниям и отраслям 18.10.2013 Крупнейший в Украине производитель подсолнечного масла Кернел Холдинг опубликовал операционные результаты работы за первый квартал нового финансового года, который начался 1 июля. Экспорт зерна вырос на 74% г/г до 885 тыс т, а объем перевалки зерновых через терминалы – на 5% г/г. Остальные сегменты показали негативную динамику. Переработка семян подсолнечника на заводах компании рухнула на 49% г/г из-за недостатка сырья урожая 2012 года и позднего старта уборочной компании в 2013. Экспорт подсолнечного масла снизился на 50% г/г до 99 тыс т. На внутреннем рынке продажи масла упали на 15%. Андрей Патиота: новость НЕГАТИВНА для акций Кернел. Учитывая меньшую рентабельность операций с зерном по сравнению с сегментом подсолнечного масла, большие объемы продаж зерна не компенсируют полностью снижения прибыли в остальных сегментах. Операционная рентабельность в 1К14ФГ, по нашим прогнозам, останется ниже уровня 5%. К тому же рост объемов в зерновом сегменте обусловлен в большей степени операциями в России после приобретения компанией терминала в Таманском порту. В Украине же, несмотря на рекордный урожай, фермеры не торопятся продавать зерно по низким ценам. По нашим прогнозам, такая ситуация может сохраниться и в последнем квартале 2013 года, учитывая низкие цены на зерно и ожидаемое введение нового механизма возмещения НДС при экспорте зерна в 2014. Мы сохраняем нашу целевую цену для акций Кернела на уровне $19.8/акция, что по текущему курсу означает рекомендацию ДЕРЖАТЬ.